美伊谈判分歧巨大，黄金因通胀担忧再度跌破4700美元｜黄金早参

核心关注：

1.周一早盘因通胀担忧跌破4700美元：受美国4月非农就业数据超预期影响，现货黄金上周五（5月8日）盘中冲高后回落，最终收涨0.27%至4723.7美元/盎司。然而，进入周一（5月11日）亚洲早盘，因国际油价大幅上涨引发市场对通胀再度升温的担忧，金价低开低走，一度跌破4680美元/盎司，随后小幅回升至4690美元附近。截至上一个交易日收盘，全亚洲规模最大黄金ETF——黄金ETF华安（518880）下跌0.29%，最新规模1155.24亿。

2.特朗普称伊朗回应“完全不可接受”：美国总统特朗普于当地时间5月10日表示，伊朗对美国所提和平方案的回应“完全不可接受”。伊朗方面则要求美国在30天内撤销对伊石油销售制裁，并强调其优先事项是停止战争、恢复霍尔木兹海峡正常通航。双方立场分歧巨大，谈判前景不明，地缘紧张局势持续。

3.中国央行连续第18个月增持黄金，全球央行购金趋势稳固：中国人民银行5月7日公布的数据显示，截至4月末，我国黄金储备为7464万盎司，环比增加26万盎司，为连续第18个月增持。东方金诚首席宏观分析师王青指出，4月国际金价回落为央行增持提供了机会，且从优化国际储备结构、增强主权货币信用等角度看，增持黄金仍有必要。

黄金价格回顾

上周五收盘（5月8日）：

1.现货黄金收报约4723.7美元/盎司，上涨0.27%。

2.COMEX黄金期货（6月合约）收于4723.7美元/盎司，上涨12.8美元。

3.全亚洲规模最大黄金ETF——黄金ETF华安（518880）下跌0.29%，最新规模1155.24亿。

4.黄金股票是黄金价格走势天然的放大器，黄金股ETF华安（159321）全面覆盖黄金上下游产业链企业，截止上一个交易日收盘黄金股ETF华安(159321)上涨1.95%， 实现3连涨。成分股万国黄金集团上涨8.42%，赤峰黄金上涨6.43%，赤峰黄金上涨4.82%，西部黄金，山金国际等个股跟涨。

周一早盘动态（5月11日）：

1.截至北京时间上午8:30前后，现货黄金交投于4692美元/盎司附近，日内下跌约0.4%-0.67%。

2. 国内市场：上海黄金交易所因周末休市，今日恢复交易。

宏观局势

1.美伊谈判僵持与军事对峙并存。美伊双方在霍尔木兹海峡的控制权、制裁解除等核心议题上分歧严重。伊朗警告若遭侵犯将猛烈反击，美军则持续执行海上封锁。值得注意的是，有消息称卡塔尔液化天然气运输船时隔约70天首次通过霍尔木兹海峡，这可能是一个微妙的积极信号，但整体局势依然脆弱。

2.美国非农数据：美国4月非农就业人数增加11.5万人，远超市场预期的6.2万-7万人，但低于3月上修后的18.5万人。强劲的就业数据强化了市场对美联储将维持高利率更长时间的预期，对黄金的金融属性构成压制。市场正密切关注后续的通胀数据，以判断美联储的政策路径。

3.央行购金动态：中国央行连续第18个月增持黄金，4月增持26万盎司（约8.09吨）。世界黄金协会数据显示，全球央行整体购金意愿依然强劲，为黄金市场提供了长期、稳定的需求支撑。这构成了金价重要的结构性支撑。

资金与情绪

1.ETF持仓动态：需关注本周全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓变化。在非农数据公布和地缘局势反复的背景下，机构资金流向是观察市场情绪的重要指标。

2.市场情绪：金价在非农数据公布后冲高回落，显示在4700美元上方存在获利了结压力。周一早盘因油价上涨引发的通胀担忧导致金价下跌，反映出市场逻辑在“地缘风险”与“高利率/高通胀预期”之间快速切换，情绪趋于谨慎。

关联市场

1.原油：受地缘局势持续紧张影响，国际油价周一早盘大幅高开。WTI原油期货开盘涨约3%，报98.15美元/桶上方。油价的强势反弹重新引发了市场对通胀的担忧。

2.汇市与债市：美元指数在非农数据后表现震荡。美国10年期国债收益率维持在相对高位，对无息黄金构成压力。需关注今日市场对油价上涨和地缘局势的反应。

机构观点精要

1.摩根士丹利：在近期报告中维持对2026年底金价5200美元/盎司的预测。该行认为，当前国际金价的核心驱动力已从避险需求转向美联储货币政策与实际收益率走势。

2.中泰期货：随着地缘政治引发的政策紧缩预期逐步弱化，黄金定价逻辑将重新回归避险需求、储备需求、配置需求与政策宽松影响四大核心主线。预计未来3-6个月，国际金价延续偏强运行的可能性较大。

3. 华安基金：当前市场对降息的悲观预期已定价得较为充分，金价经历深度调整后处于偏低位置。若未来油价随着美伊谈判取得进展而出现边际缓和，或美国经济数据进一步显现疲态，降息预期的边际回暖都可能成为推动金价的关键催化剂。展望后市，支撑黄金中长期走势的结构性因素并未动摇，全球“去美元化”趋势下，以中国、波兰为代表的新兴市场央行购金需求持续释放，一季度全球央行净购金244吨；美国财政赤字高企、债务利息超过军费，美元信用面临长期侵蚀；黄金作为对冲“国际秩序碎片化风险”与“主权信用货币风险”的战略资产，在投资组合中分散风险的配置价值依然稳固。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）