政策支持与基本面修复共振 北证50迎来布局窗口

光大保德信基金/供图

　　证券时报记者 裴利瑞

　　2026年4月，北证50指数基金迎来集体扩容，单只产品的规模上限由原先的5亿元提升至15亿元，为北交所市场带来了显著的增量资金流入。

　　近日，在北证50指数基金集体扩容、吸引多家机构布局之际，光大保德信北证50指数基金拟任基金经理姚石对证券时报记者表示，北交所正迎来从“提质增效”到“规模扩容”的关键跃迁，代表北交所核心竞争力的北证50指数在经历了充分的估值回落后，正处于政策支持与基本面修复的共振点。

　　锚定“尖子班”

　　作为北交所唯一的代表性宽基指数，北证50指数被姚石形象地比喻为北交所的“尖子班”。

　　“该指数汇聚了北交所市值规模最大、流动性最强的50家龙头企业，是表征北交所成长性的核心温度计。”姚石分析称，北证50的产业结构具有鲜明的“硬科技”属性，其高端制造与TMT（科技、媒体、通信）占比合计达60%，与我国“十五五”产业发展战略高度契合。

　　数据支撑了这一观点，在北证50成份股中，约68%的企业为国家级“专精特新”企业，92%为高新技术企业。姚石认为，这些企业大多处于产业周期的萌芽期或成长期，不仅在半导体材料、高端设备、创新药等领域拥有国产替代的刚性需求，更在AI应用、新技术路径（如硅光、新材料）上具备颠覆性潜力。

　　“相比科创50或创业板指，北证50的独特之处在于其极高的上行贝塔弹性。”姚石指出，由于北交所特殊的涨跌幅限制，北证50指数整体呈现弹性高、波动大的特点，但由于成份股多为细分行业的隐形冠军，在市场风险偏好提升时，其修复力度往往高于其他宽基指数。

　　同时，北证50与沪深主要指数的相关系数仅为0.6左右，将其作为交易型资产纳入资产投资组合，或能更好地平衡组合整体波动，优化“收益/风险”比。

　　正值估值修复窗口

　　对于市场普遍关注的进场时点，姚石给出了翔实的量化证据。“从数据上看，2026年3月末，北证50指数的估值相比2025年9月的高点已回落约35%。”姚石表示，这种深度的回调主要受全球流动性收紧预期及短期情绪波动影响，但基本面并未走弱。

　　相反，随着年报与一季报披露完毕，北证50指数的估值得到进一步消化，当前处于历史70%的分位点，对比科创50指数的估值分位点约97%，北证50指数仍具有明显的相对优势。

　　“今年3、4月份，北证50指数经历了一轮剧烈的杀估值过程，成交额一度跌破100亿元，在情绪冰点之后，我们看到的更多是机会。”姚石分析道，“随着4月底年报与一季报披露完毕，市场进入了业绩真空期，更有利于小盘风格的演绎，叠加今年是北交所开市五周年的关键节点，市场对后续政策优化抱有强烈预期。当前时点，北证50的布局价值非常凸显。”

　　此外，2026年4月，现存北证50指数基金集体扩容，姚石认为，北交所公募产品的理论总容量由此前的不足200亿元跃升至500亿元以上，这一制度安排预示着后续可能迎来ETF等更多投资工具的挂牌，将为北交所带来显著的增量资金流入，提升整体定价效率。

　　精细化风控应对流动性风险

　　不过，对于北交所这一中小市值个股占比较高的市场，如何应对流动性冲击是基金经理面对的一大问题。

　　“北交所确实存在个股换手差异大、流动性相对较弱的特征。作为公募基金，我们有一整套系统化的应对方案。”姚石坦言，在极端行情中，当接受申购申请对存量基金份额持有人利益构成潜在重大不利影响时，会采取设定单一投资者申购金额上限或基金单日净申购比例上限、拒绝大额申购、暂停基金申购等措施，切实保护存量基金份额持有人的合法权益，但在常态化管理中，则更多依靠算法和策略优化。

　　姚石介绍，团队通过监测个股流动性冲击指标，对标的指数成份股进行分级管理。在交易执行层面，通过自研的算法交易系统进行拆单，采取更加分散化、阶梯式的建仓和调仓方式，最大程度降低冲击成本。同时，他还会运用“成份股调整策略”，利用指数季度调仓的时间差捕捉超额机会。

　　对于北交所未来的交易制度演进，姚石抱有积极态度。他认为，无论是新股发行制度的优化，还是盘后固定价格交易的引入，都将显著提升北交所的定价效率，从而吸引更多像保险、公募这样的机构长线资金入场。

　　鉴于北证50进攻性强、波动大且与其他宽基指数相关性低，姚石建议，投资者可将其作为卫星配置，以把握中小创新企业的爆发性机遇。