靠胖东来输血卖了2亿，却救不回一个年亏3400万的酒鬼

到2025年的时候，白酒行业呈现出一片凄惨景象，区域酒企的状况更是糟糕得难以形容，曾经无比风光的酒鬼酒，直接给出了一份上市以年来最为凄惨的年报，一年亏损达到3395万，这是自2014年起的首次全年出现亏损。

营收连续三年下滑 全年亏损触目惊心

2025年酒鬼酒所呈现的业绩报告，简直如同灾难片。其全年总的营收仅仅为11.08亿元，相较于2024年，少了3亿多元，下降幅度竟然高达22.17%。这已然是它连续第三次营收处于下滑态势了，并且此次直接跌破了15亿的关键节点。

利润这块儿，那可真是能让人惊掉下巴。2024年的时候，好不容易还可以赚到1200多万，然而到了2025年，却一下子变成了亏损3395万元。要是分季度去看，那就越发让人心里难受，一季度的时候还能盈利3170多万，可从二季度开始，就一直亏下去了，哪怕是三四季度也没能扭转这种亏损的局面。

酒鬼酒给出的自身解释为，整个白酒行业当前尚处于深度调整阶段，中高端白酒所面临的消费场景正变得越来越少，市场竞争激烈到了极点。简单来讲，便是购买高端酒的人变少不存在了，而该公司仅仅依靠售卖酒类产品得以生存，并没有其他的收入途径来源。

全线产品卖不动 经销商大面积跑路

酒鬼酒的产品线，在各个方面都呈现出了全面溃败的态势。其中涵盖了高端类型的内参系列，主力范畴的酒鬼系列，以及面向大众的亲民湘泉系列。然而如今，这些系列的产品销量，均出现了下滑的状况。在这些系列中，内参系列和湘泉系列的下跌幅度尤为明显，它们分别减少了28.61%和24.99%。

占有总营收将近六成份额的酒鬼系列也难以支撑下去了，其销量相较于去年减少了20.78%。这表明酒鬼酒的主要力量正在失去阵地。公司年报中提到酒类收入占据了99.4%，如今各个产品线都在下滑，相当于整体遭受了全面打击。

经销商渠道的状况那可真是糟糕到了极点，惨不忍睹。在2025年度的时候，酒鬼酒内所含的经销商数量，从原本的1336家，急剧地减少到了仅有1109家，出现了净流失的情况，流失的数量达到227家之多呢。而在这当中，其大本营所在的华中地区，经销商流失的数量是各类地区里面最多的，足足有多达119家经销商直接地选择退出了。

在步入2026年一季度之际，情况终于略微呈现出有企稳的一些迹象。在那个时期，营收为3.17亿元，尽管与同比相比下降了7.78%，然而归母净利润是3318万元，和同比相较增长了4.63%，最终实现了扭亏为盈的状况。可是，这样的回暖态势是否能够持续下去，没有人能够确切地说得清楚。

瘦身自救砍掉六成产品 抱上胖东来大腿

创办于1956年的吉首酒厂是酒鬼酒的前身，在20世纪90年代时有着无限风光，能与茅台、五粮液处于同等地位，于1997年实现上市，并且还独自开创了馥郁香型，之后经过多次易主，在2016年正式归入中粮集团旗下。

2024年，中粮系高管高峰担任董事长一职，随后着手进行战略调整。同年12月，程军接任总经理，提出要走精品酒企路线，宣称不降低品质，不压低价格，不生产同质化产品。2025年，酒鬼酒开启疯狂瘦身行动，一口气砍掉了60%卖不动且没前途的产品。

当此之际，痴迷于酒物的酒鬼酒寻觅关联网红超市胖东来，双方携手推出联名佳酿酒鬼自由爱。公司自身亲自掌控产品的定位事宜、酒的品质、加以包装以及展开宣传，将这款酒当作穿越周期的关键增长动力。在2025年7月之时，这款定价为200元的联名酒正式面向市场推出。

联名酒卖了近两亿 但根本不赚钱

凭借胖东来良好的口碑以及众多线下的客流，自由爱迅速就实现了卖爆的情况。依据年报可知，胖东来在去年成为了酒鬼酒的最大客户，其所购置的全年销售额达到了高达1.96亿元的程度，占据公司总营收当中的比例为17.66%。经由半年的时间就能够达到近乎两亿的销售额，这样的成绩着实是十分亮眼的。

问题随之出现了，这款联名酒根本就不具备盈利性。胖东来曾经披露过成本情况，有一瓶售价为200元的酒，其成本竟然高达168.26元，如此一来，一瓶酒仅仅只能赚取31.74元的利润，其毛利率仅仅只有那少得可怜的15.87%。而酒鬼酒自身主力产品的毛利率却能够达到60%以上，这两者之间的差距多达四倍有余。

消费者甘愿为自由爱付出金钱，很大程度上源于对胖东来的信赖，并非冲着酒鬼酒而去。联名标签赋予了产品情感方面的额外价值，然而市场热度更多聚焦于联名 IP 自身，消费者对于酒鬼酒自身产品特色以及酒体价值能形成多少认知，这还得画上一个大大的问号。

依赖胖东来能走多远 酒鬼酒路在何方

通过借助胖东来那具有国民口碑以及品牌势能这件事，酒鬼酒在短期内实实在在地迅速收获了市场关注度，并且销量也获得了提升。而在这同时，酒鬼酒还凭借胖东来那种有着亲民走心特性的品牌调性，于是与之相比较的普通消费者之间的距离被拉近了，大众消费市场的触达面也得到了拓宽。

但其这般合作对对方人气的依赖过分浓重了。一旦往后合作出现变化，销量随时会随之产生波动。对于酒鬼酒而言，此次联名的确是一个借助外力的良好契机，能够稳住当下市场、积累大众间口碑。然而从长期来看，依旧需要深入钻研产品自身、精心雕琢酒体品质、稳固经销商所负责的渠道。

依靠他人终究不是长久可行之法，酒鬼酒要将借势获取的流量切实沉淀成归属于自身的忠实用户以及品牌底气，不然待胖东来热度消退，酒鬼酒或许又会陷入营收持续下跌、经销商纷纷撤离的困境之中。

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