中国变压器行业龙头企业：年产5亿kVA，年收入973亿元

变压器这个看起来不起眼的大铁疙瘩，如今成了全球最抢手的工业品。

而中国变压器行业的绝对＂一哥＂——特变电工，2025年全年变压器产量冲过了5亿kVA大关，全公司营收做到973.18亿元，归母净利润59.54亿元，同比猛增43.69%。这组数字放在全球电力设备行业里，极其亮眼。

一个从新疆昌吉起家的小厂，如何走到今天？在全球变压器＂一件难求＂的大背景下，这家公司又凭什么站稳头把交椅？值得好好聊聊。

先把镜头拉远。马斯克2024年在博世互联世界大会上说过一句话：一年前全球缺的是芯片，接下来缺的将是变压器。

这话被不少人当玩笑，但到2025年下半年，全球电力行业的人笑不出来了。能源咨询机构伍德麦肯锡报告指出，大型电力变压器可能出现高达30%的供应缺口，配电变压器也可能短缺约10%。

从AI数据中心到风电光伏并网，从老旧电网更新到电动汽车充电桩铺设，所有场景都在疯狂吞噬变压器产能。为什么缺？

因为需求来得太猛太集中。美国超过70%的变压器已服役超过25年，欧洲大型变压器交货周期延长至2到4年。

欧美的电网基础设施大多建于上世纪六七十年代，早就该换了，只是一直拖着。现在AI浪潮一来，谷歌一次大模型训练的耗电量就相当于十多万户美国家庭一天的用电，电网瞬间扛不住了。

另一个猛烈的推手是新能源。搞传统火电，一个电厂配一台主变压器就够了。

搞风电光伏就不一样了，一座光伏电站的变压器需求量是同等火电站的1.8倍。全球都在搞绿色转型，这变压器需求不是＂加法＂而是＂乘法＂在往上蹿。

国际能源行业分析机构预测，到2031年全球变压器市场规模将从2021年的586亿美元翻番到1030亿美元。在这个全球＂变压器荒＂的窗口，中国制造成了关键角色。

中国变压器产量占全球60%以上，是全球最重要的变压器生产基地。2025年全年，中国变压器出口额飙升至646亿元，同比激增36%。

从亚洲到非洲再到欧洲，各国买家蜂拥而至。尤其是欧洲，出口增速超过138%，不少客户宁可多掏20%的溢价也要抢到货。

回过头来看特变电工。这家公司的前身，是新疆昌吉市一个濒临倒闭的街道小厂——昌吉市特种变压器厂。

1988年的时候，这个厂子总资产才15.8万元，欠债却高达78万，半年多发不出工资，工人们只能上街卖羊皮糊口。更糟的是，年久失修的厂房被一场大雪压塌了，可以说是走到了悬崖边上。

关键时刻，26岁的技术员张新站了出来。他放弃了去乌鲁木齐化工厂的好差事，主动扛起了这块烫手山芋。

拿着好不容易磨来的3万块银行贷款，一边重建厂房买原材料，一边大刀阔斧搞改革，打破＂铁饭碗、铁工资、铁交椅＂。到年底，工人不仅能正常领工资，还偿还了部分债务。

1993年，工厂率先完成股份制改造，联合三家企业组建新疆特种变压器制造股份有限公司。三年后吸收了新疆电线电缆厂，正式更名特变电工。

1997年6月在资本市场挂牌交易，成了国内变压器行业的第一家上市公司。这步棋走得早，也走得准，资本的加持让后面的扩张有了底气。

从那以后，特变电工开启了＂买买买＂模式。德阳电缆厂、衡阳变压器厂、天津变压器厂，一个接一个被纳入麾下。

最关键的一步，是拿下了号称＂中国变压器之父＂的沈阳变压器集团。这些并购不光是做大规模，更是在抢技术、抢人才、抢产业布局，一举完成了全国八大生产基地的战略版图。

技术上的突破更值得一提。2008年，特变电工成功造出世界首台1000kV特高压交流变压器，直接打破了国际巨头多年的技术垄断。

此后，±1100kV特高压直流换流变压器、±800kV柔性直流换流阀等一批＂世界第一＂接连面世，把全球特高压技术的天花板不断往上顶。这不是小打小闹，特高压输电是大国电网的核心命脉，谁掌握了这个技术，谁就在全球电力装备领域握有话语权。

再把目光拉回到2025年。特变电工这一年拿到的年度成绩单，＂营收平稳、利润高增＂的特征非常明显。

973亿元的营收虽然同比微降了0.6%，但归母净利润暴涨43.69%，说明公司的盈利能力在结构性地改善。其中，电气设备这一块是绝对的顶梁柱，收入267.60亿元，同比增长19.66%，毛利率提升到了19.81%。

变压器产量突破5亿kVA，在国内行业中稳坐第一。这个产量数字意味着什么？

意味着特变电工一年的变压器产出，足以支撑大量城市的电网建设需求。这还只是电气设备板块。

发电业务做到71.83亿元，毛利率高达54.75%；黄金业务更是逆天，营收翻了一倍多达到24.69亿元，毛利率57.23%。多元化布局在周期波动面前显示出了强大的抗风险能力。

当然，新能源产品和煤炭板块有所下滑，但不影响全局。海外市场的爆发式增长，是这两年特变电工最值得关注的变化。

2025年全年，特变电工输变电产业国内市场签约562亿元，同比增长14.47%。但更让人眼前一亮的是国际产品签约金额约20亿美元（约合人民币140亿元），同比增长约68%，产品已经卖到了60多个国家和地区。

正在执行的国际成套项目未确认收入及待履行合同金额超过50亿美元。最具标志性意义的订单来自沙特。

2025年8月，特变电工中标沙特电力公司超高压变压器项目，订单总金额预计164亿元人民币。这个项目执行期长达7年，不仅供货，还要在沙特当地建厂实现本地化生产。

随后11月，公司又拿下沙特Namria 380kV变电站EPC总承包项目，金额约13.6亿元。三个月内连拿两个大单，从＂卖产品＂升级到＂交钥匙工程＂，在中东最大电力市场实现了战略性突破。

更早之前，特变电工旗下沈阳变压器集团研制的26台±500千伏柔性直流换流变压器一次性通过全部出厂试验，用于沙特中南±500千伏柔性直流输电工程。

这是沙特＂2030愿景＂能源转型的核心工程，也是中国以外电压等级最高、输送容量最大的柔直项目，总输送容量达700万千瓦，能满足约1300万人口的用电需求。中美博弈的大背景给这个故事添了一层戏剧性。

美国此前对中国变压器加征了极高的关税，却又不得不放松管制——因为美国80%的大型电力变压器依赖进口，自己根本造不出来。你对中国变压器加几百个百分点的关税，美国那些数据中心和电力公司还是得咬着牙排队下单。

这不是我在瞎说，花旗银行的研究报告测算，2026到2028年全球变压器年度短缺将分别达到约522、325和144GVA，供需缺口要到2029年才可能开始收窄。

2026年第一季度，特变电工实现营业收入249.61亿元，同比上升6.75%，归母净利润18.15亿元，同比上升13.4%。开局不错。

公司全年计划实现营业收入1100亿元，营业成本控制在880亿元以内。如果能完成，这将是特变电工首次迈过千亿营收大关。

从军事和战略的视角来看，我认为变压器和半导体一样，正在成为大国博弈中的核心筹码。芯片决定算力上限，变压器决定电力下限——两者缺一不可。

美国可以在芯片上卡别人的脖子，但在电力设备上，它自己的脖子反而被卡得更紧。中国掌握了全球六成变压器产能，从上游取向硅钢到下游整机组装，全产业链闭环可控。

这种能力在和平年代是商业优势，在危机年代就是战略威慑力。特变电工作为中国变压器＂一哥＂，产量超过5亿kVA、年收入973亿元，这两个数字背后，不仅仅是一家企业的财务报表，更是中国制造业几十年＂笨功夫＂积累出来的产业壁垒。

在全球电力基建加速、AI革命方兴未艾的大背景下，这家从新疆昌吉走出来的企业，正站在一个前所未有的风口上。2026年能不能破千亿，我们拭目以待。

但有一点已经确定——全球电网离不开中国制造，而中国变压器＂一哥＂的故事，远远没有讲完。