日本并购市场持续升温，2025财年交易总额43万亿日元，同比激增90%

日本并购（M&A）市场近年持续扩张，2025财年交易规模与数量均创历史纪录，海外并购与国内业务重组并行推进。在并购中介机构稳健布局、大型证券公司业绩增长并加速业务转型的背景下，市场如何在短期波动中保持结构性增长，值得深入分析。

M&A

并购市场爆发式增长，多因素驱动行业繁荣

2025财年（2025年4月至2026年3月），日本并购市场迎来历史性爆发，交易总额达43万亿日元，同比激增90%，创下历史新高。这一数据标志着日本企业并购活跃度进入全新阶段。

根据并购调查机构Recof的统计，2025财年日本并购交易数量为5,228宗，同比增长11%，交易规模与数量双双刷新纪录。其中，2026年1-3月表现尤为亮眼，交易金额达12.3883万亿日元，同期交易数量1,295宗，连续3年刷新同期最高纪录。

日本并购市场的繁荣，背后是多重核心因素的共同驱动，其中AI领域投资与海外并购成为两大核心引擎。AI技术的快速发展，促使全球资本加速布局相关领域，日本企业也积极参与其中。

软银集团对美国OpenAI追加300亿美元（约合4.8万亿日元）的投资，成为年度标志性交易之一，众多日本企业也纷纷参与AI领域的巨额融资，推动相关交易规模持续攀升。

三菱UFJ摩根士丹利证券龙口敦指出，AI领域的大规模投资是日本并购市场扩容的关键因素。当前美国AI企业融资活动异常活跃，日本企业的深度参与，不仅为自身技术升级与业务拓展提供了支持，也为日本并购市场的未来增长拓宽了空间。

值得注意的是，软银此次投资OpenAI并非单纯财务性持股，而是配套了数据中心建设、算力供给等实质性合作安排，体现出日本大型企业在AI布局上从资本参与向产业链嵌入转变的迹象。这一模式若得到更多日本企业效仿，将对未来并购交易的结构与定价逻辑产生深远影响。

海外并购方面，三菱商事于2026年1月宣布以约1.2万亿日元收购美国Aeson天然气开发公司，创下公司历史最大收购规模。此次收购预计将对集团净利润产生正向贡献，并有助于完善其在美天然气业务布局，也反映出日本企业海外并购正加速向高附加值核心赛道纵深发力。

国内市场方面，在激进股东的推动下，私有化、非核心业务出售成为主流趋势。2025年日本公开的激进股东提案同比增长30%，相关案例持续涌现。激进股东与PE基金的互利共赢，进一步激活了国内并购活力。

值得关注的是，即便当前国际局势存在不确定性，但并未对日本并购市场造成显著冲击。这种稳健性将成为未来市场持续发展的重要保障，也为中介企业与证券公司的布局提供了稳定环境。与欧美市场相比，日本企业历史上持有大量交叉持股，随着东京证券交易所明确要求企业提升资本效率，交叉持股的拆解与相关资产的并购处置，预计将在未来数年持续释放交易机会。

M&A

日本M&A中心控股稳步布局，业绩预期向好

作为并购中介核心企业，日本M&A中心控股（HD）的布局与业绩预期，印证日本并购市场未来发展潜力。

该公司于4月30日宣布，预计2027年3月期合并净利润同比增长7%至134亿日元，销售额、营业利润同步稳步增长，年度股息将维持29日元不变，彰显出对股东的稳定回报承诺，也体现出企业对市场前景的坚定信心。

为实现业绩目标，日本M&A中心控股公司将聚焦大中型并购项目、挖掘基金业务收益，同时加大人才与系统投入。

2026年3月期合并决算显示，当期销售额同比增长14%至502亿日元，净利润增长14%至124亿日元，尽管并购成交件数略有减少，但公司通过聚焦高附加值项目提升了单笔销售额，对冲了件数下滑的影响。

这一变化值得关注。件数减少而金额提升，意味着日本M&A中心控股正在主动调整客户结构，从以往以中小企业事业承继为主的业务模式，逐步向更大规模、更复杂的并购项目延伸。这一转型方向与市场整体向大型化发展的趋势一致，但也意味着业务波动性可能有所上升——大型项目的成交周期更长、不确定因素更多，单笔项目的成败对当期业绩的影响相应更大。

此外，公司计划2029年春季将总部迁至东京中央区，新总部入驻东京站八重洲口新建综合大楼，彰显公司深耕市场的长远决心，为投资者传递出积极信号。

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大型证券公司业绩亮眼，转型之路成效显著

随着并购市场的持续活跃，日本大型证券公司的业绩也迎来增长。

四家大型对面证券公司2026年3月期财报已全部出炉，净利润合计同比增长17%，达到7,545亿日元，其中野村控股（HD）、大和证券集团总部和SMBC日兴证券三家公司在可比范围内创下最高利润，股价上涨与企业并购活动的活跃，成为推动业绩增长的核心动力，瑞穗证券也预计将于5月中旬公布同期财报，市场预期向好。

从业务板块来看，各证券公司的核心业务均呈现良好发展态势，其中面向个人及高净值人群的业务部门表现尤为突出。野村和大和证券的该板块利润均创下历史新高，得益于新推出的小额投资免税制度（NISA）及股市上涨，个人客户资产存入速度持续加快，为业务增长注入稳定动力。

投资银行部门同样表现亮眼，作为主要从事并购咨询及股票、债券承销业务的核心板块，该部门借助2025财年日本相关并购金额、交易数量及国内公司债券发行额均创历史新高的东风，实现蓬勃发展。

面对市场波动带来的挑战，各证券公司积极推进业务转型，着力摆脱对交易佣金的依赖，转向基于基金组合管理等托管资产的收益结构，转型成效已逐步显现。

从转型路径来看，两家公司采取了不同侧重：野村着力提升海外资产管理业务的规模与协同效率，大和则更侧重国内高净值客户的综合金融服务深化。两种路径各有逻辑，但共同面临的压力在于，日本国内资产管理市场的竞争正在加剧——随着NISA制度普及，低费率指数基金的渗透率持续上升，对主动管理类产品的定价空间形成压制。如何在扩大规模的同时维持利润率，是转型深水区的核心命题。

2026年1—3月的业务数据部分印证了转型价值：受中东局势引发的股市动荡影响，野村、大和、SMBC日兴三家公司的交易佣金收入合计较上一季度仅增长1%，但基于托管资产的收益仍增长5%。大和证券首席财务官吉田光太郎表示，即便市场波动剧烈，基金托管业务仍实现净增长，体现出转型后业务结构的相对稳定性。

与此同时，2026年4月日经225指数突破6万点的历史性，反映出日本股市的强劲势头，也为证券公司业务发展提供了更广阔空间。

综合来看，日本并购市场在AI投资、海外高附加值并购及国内业务重组三条主线的共同驱动下，2025财年实现了规模与数量的同步跃升。中介机构与证券公司的业务结构调整已有阶段性成果，但转型仍在深化过程中。

虽面临短期股价波动、盈利不及海外同行等阶段性挑战，但均处于可控范围。随着企业股本回报率上升、经济向“温和通胀-盈利驱动”转型、工资-物价良性循环初显，叠加券商优化战略、提升盈利，日本并购市场长期动力充足。

展望未来，日本并购市场将延续海外布局提质、国内重组活跃态势，中介与券商发力释放潜力，叠加经济基本面改善，对海外投资者吸引力将持续增强，市场前景向好，长期回报可观。

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