宠物企业集体增收不增利

“这个产品卖过一次70元、80元，消费者以后就只认这个价格。”4月28日，在杭州2026全球宠业互联网大会的活动现场，一名宠物上市公司的工作人员向记者解释国内宠物市场的价格压力。他说，平台大促、达人直播和渠道补贴不断拉低成交价，一旦低价被消费者记住，品牌想再恢复日常销售价格就会变难。

当天大会的议题涉及多个宠物行业未来的火热赛道，与会人员们认为分阶喂养、科学养宠、AI问诊和宠物场景智能硬件等都有想象空间，可是他们同时还在面对现实压力：流量变贵、价格“内卷”、推新谨慎和利润承压。

最近15日内密集披露的宠物上市公司财报也印证了这一点。2025年，国内7家宠物主业上市公司中，已有3家出现增收不增利。到2026年一季度，这一数量增至6家；若加上营收、净利润双降的依依股份（001206.SZ），7家上市公司一季度净利润全部同比下滑。

从业者们普遍提到的一个现状是，过去依靠流量投放、爆品和性价比快速做大规模的方式正在失灵。现在企业想的是，如何做好自有品牌，并在品类细分、渠道运营上下功夫。

增收不增利

宠物食品是宠物行业最大的细分市场。由全国伴侣动物（宠物）标准化技术委员会、中国畜牧业协会宠物产业分会等单位联合指导发布的《2026年中国宠物行业白皮书》显示，2025年，食品市场在中国城镇宠物犬猫消费市场中的占比为53.7%；其次是医疗市场，占比为27.6%；用品、服务市场份额分别为12.2%、6.5%

经经济观察报记者统计，目前国内宠物食品、用品主业上市公司主要有7家。其中，乖宝宠物（301498.SZ）、中宠股份（002891.SZ）、佩蒂股份（300673.SZ）、路斯股份（920419.BJ）聚焦宠物食品赛道；源飞宠物（001222.SZ）覆盖宠物用品与宠物食品；天元宠物（301335.SZ）主营窝垫、玩具、服饰等全品类宠物用品；依依股份（001206.SZ）主营宠物卫生护理用品。

从最新披露的财报来看，宠物上市公司的收入仍保持增长。2026年第一季度，中宠股份实现营业收入15.33亿元，同比增长39.23%，创单季收入新高；源飞宠物实现营收4.5亿元，同比增长34.36%，延续了2025年营收增速超30%的态势。此外，乖宝宠物、路斯股份、天元宠物同样延续了2025年的营收增长态势。

但营收的增长并未带动利润提升。今年一季度，上述7家公司净利润均同比下滑。按营业收入同比增长、归母净利润同比下降的口径看，2025年已有中宠股份、路斯股份、源飞宠物等公司已出现增收不增利；到2026年一季度，增收不增利现象扩大至乖宝宠物、佩蒂股份、天元宠物，共6家公司。依依股份则为营收、净利润双降。

对于头部宠物企业集体呈现增收不增利的原因，多家头部公司提到的共性因素主要有三点：一是销售费用的投入，为了维持收入增长和市占率，各公司在达人投放、平台推广和销售服务上持续“烧钱”，销售费用的增速往往高于收入增速；二是国内多家宠物上市企业涉及海外出口业务，受贸易政策和汇率波动影响显著；三是产品结构调整带来的阶段性投入。头部企业普遍认为当前是国产宠物品牌提升份额的窗口期，因此愿意承受短期的利润波动，加大对自主品牌、高端产品和产能建设的投入。

前述宠物上市公司员工说，早期宠物上市公司多从出口和外贸业务起步，海外业务长期是订单逻辑，“客户下多少订单，就做多少货品”。随着国内市场发展，工厂要将业务重点转向自有品牌，重新建立国内消费者认知，从而加大了相应投入。

宸睿资本创始人胡维波在接受经济观察报记者采访时表示，现在资本看宠物品牌在国内市场的发展，不只要看GMV（商品交易总额），还要看“有质量的GMV”，包括复购、自发搜索、用户留存、渠道能力等。“过去一些宠物品牌的产品力不强，却希望用资本快速冲流量、买用户、买增长，这会导致产品、供应链和全渠道运营能力是滞后的”。

面对利润增长不及预期的现状，宠物行业营收规模首位的乖宝宠物，其董事长秦华在4月23日的致股东信中坦言，利润固然是企业发展的重要指标，但短期利润需让步于行业发展阶段和企业长期价值创造。

从何处找增长

净利润虽承压，各公司对宠物行业的未来仍然看好。

多份财报提到，中国宠物市场当前仍处于早期阶段，头部品牌还有提升份额的空间。乖宝宠物对比海外市场发现，美国宠物食品前五名公司的市占率达到66%，而中国仅为25%，这意味着行业整合与头部品牌集中仍有空间。乖宝宠物提到，产品高端化、头部品牌集中化是不可逆转的行业趋势，“这一战略机遇窗口期独一无二、不可复制”。

打造自有品牌是各企业频繁提到的增长方向。乖宝宠物将“自有品牌市占率优先”作为核心战略，该公司去年自有品牌营收接近50亿元，占公司营收比重从2023年上市时的约63.4%提升至2025年的73.35%，被乖宝宠物称为“公司发展的核心引擎”。中宠股份也明确将“自主品牌建设”作为战略规划的核心。以海外业务为主的佩蒂股份，也在推动自有品牌在国内市场的开发和推广。

另一条明确的增长路径是提升高复购的主粮品类占比。相比宠物零食，主粮更有日常刚需特性，复购频次更高，也更容易形成稳定用户关系。中宠股份2025年主粮收入为15.53亿元，同比增长40.39%，高于宠物零食7.94%的增速；乖宝宠物2025年的主粮收入同比增长53.79%，占营收比重达61.13%；路斯股份也在年报中提到，国内市场的销售增长主要得益于主粮产品25.31%的良好增长。

品类细化也是宠物企业找增量的方法。宠物食品已很难只靠“猫粮”“狗粮”这样的粗分类竞争，细分品类已扩展到幼宠粮、老年宠粮、肠胃敏感粮、泌尿健康粮、冻干粮、湿粮、处方相关营养产品等。

艾瑞咨询首席分析师赵坤认为，超过70%的养宠人开始认可和接受6阶猫犬生命阶段划分标准（宠物离乳期、幼年期、成熟期、高龄期等不同生理阶段），严格执行分阶喂养的比例为45.1%。对此，部分宠物食品企业针对肠胃敏感、口腔护理、关节健康、体重管理等细分需求开发产品。例如，乖宝研发的小分子抗过敏处方粮，以及佩蒂研究的增强免疫力产品等。

还有一个增长方向是线上线下渠道联动。过去几年，直播、达人种草、平台大促、爆款单品等方法能快速放大销售规模。但如今，单纯依靠线上投流已经很难支撑长期增长。胡维波告诉记者，单品的持续爆发已经很难再做到，现在品牌的资金投入应该围绕产品、营销、渠道展开，“过去很多品牌只是在线上买流量，现在既要会做线上，也要会做线下，新零售渠道、私域等都变成企业要补的功课”。

多份财报提到，宠物店、商超、会员店、宠物医院和即时零售等线下渠道，可能成为品牌触达用户的新入口。对宠物食品品牌来说，线下不仅承担销售功能，也承担体验、推荐和信任建立的功能。

（作者 罗文利）

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罗文利

大消费新闻部记者 长期关注文娱行业、零售消费，专注探索产业和公司背后的人物和故事。新闻线索可联系luowenli@eeo.com.cn