美国非农就业暴增11.5万人，大幅碾压预期 失业率持平维持4.3%

来源：环球市场播报

在解读本次非农就业报告前瞻时，高盛德尔塔一号业务主管写道：“眼下非农数据几乎已成配角。可以说，疲软的就业数据足以给由沃什主导的美联储提供降息空间；但原油与投入品通胀仍居高不下，另一种观点则认为：就业市场走弱叠加美联储政策受限，对风险资产而言反而是更棘手的组合。”

基于这一背景，美国劳工统计局刚刚公布 4 月数据：美国非农新增就业高达 11.5 万人，高于市场预期中值 6.5 万人，且接近预测区间上限 13.3 万人；3 月数据小幅上修至 18.5 万人，初值为 17.8 万人。这也是美国就业市场一年来首次连续两个月实现就业正增长。

数据修正方面：2 月就业人数下修 2.3 万人，从 - 13.3 万人下调至 **-15.6 万人 **；3 月就业人数上修 7000 人，从 17.8 万人上调至 18.5 万人。经修正后，2 月与 3 月合计就业人数较此前初值少 1.6 万人。

深层数据表象并不乐观：尽管非农薪资就业人数创下历史新高，但实际就业人口已跌至 2025 年 1 月以来最低水平……

月度薪资就业人数与真实就业人数走势严重背离：4 月真实就业人口减少 22.6 万人，且已连续四个月下滑。

另有一点值得关注：受季节性因素及 ** births/deaths（新生 / 倒闭企业模型）** 调整大幅提振，4 月仅账面就虚增 39.1 万个就业岗位，创去年 10 月以来最高，也扭转了此前该模型调整值持续下调的趋势。

失业率维持 4.3% 不变，符合市场预期；但反常的是，美国所有主要族裔群体的失业率均出现上行。

劳动参与率从 61.9% 微降至61.8%；就业人口比维持 59.1%，4 月基本持平。计入年度人口基数调整后，这两项指标年内均小幅走低。

薪资增速不及预期：时薪环比仅增0.2%，低于预期 0.3%；同比增速 3.6%，同样低于预期的 3.8%。

4 月就业报告细节数据

1. 短期失业（失业不足 5 周）人数增加 35.8 万人，至 250 万人；

   长期失业（失业 27 周及以上）人数持平在 180 万人，占全部失业人口的 25.3%。

2. 因经济原因被迫兼职就业人数大增 44.5 万人，至 490 万人；这类人群本希望获得全职工作，却因工时被缩减、无法找到全职岗位只能从事兼职。

3. 不在劳动力人口但有意工作的人数持平在 610 万人；这类人群未被计入失业人口，原因是调查前 4 周未主动求职，或无法即刻上岗。

4. 有意工作、属于边缘劳动力的人数维持 180 万人；这类人群过去 12 个月曾找过工作，但近 4 周暂停求职。其中认为无岗位可应聘的失意劳工人数持平，为 47.5 万人。

行业就业表现

4 月非农新增就业 11.5 万人，而此前 12 个月就业整体近乎零增长；就业主要集中在医疗、运输仓储、零售板块，联邦政府岗位持续缩减。

• 医疗行业：新增 3.7 万人，接近过去 12 月月均 3.2 万人的增速。其中护理及养老机构新增 1.5 万人，居家医疗服务新增 1.1 万人。
• 运输仓储：新增 3 万人，主要由快递同城配送岗位拉动（+3.8 万人）。但该行业自 2025 年 2 月见顶后，就业已累计减少 10.5 万人。
• 零售业：新增 2.2 万人。会员仓储店、大型综合商超、建材园艺零售商岗位增长，百货商店、家电电子产品零售岗位小幅流失，部分抵消增量。过去 12 个月零售就业整体无明显变动。
• 社会救助：新增 1.7 万人，主要由个人及家庭服务岗位贡献（+2.4 万人）。
• 联邦政府：再减 9000 人。自 2024 年 10 月见顶以来，联邦政府就业已累计减少 34.8 万人，降幅 11.5%。政府部分停摆期间休薪的联邦雇员，在机构调查中仍被算作在岗就业。
• 信息行业：继续下行，减少 1.3 万人。电信岗流失 3000 人，影视录音、算力基建与数据托管服务岗位持续缩减。该行业自 2022 年 11 月峰值后已流失 34.2 万个岗位，降幅 11%。

采矿油气、建筑、制造、批发、金融、专业商业服务、休闲酒店及其他服务业，4 月就业人数基本持平无明显变动。

数据亮点与隐忧

快递同城配送岗位单月新增 3.8 万人，为疫情以来最高增幅。

政府就业持续走弱：自去年 10 月起每月下滑，近 10 个月中有 9 个月录得岗位减少。

信息行业衰退更为严重：自 2024 年起就业人数逐月下滑，持续低迷。

就业结构质量恶化：4 月兼职岗位新增 12.3 万个，但全职岗位锐减 42.4 万个。全职就业总人数已回落至 2024 年 12 月以来最低水平。

唯一利好：本土出生就业人口 4 月大增 34.1 万人，扭转 2025 年末至 2026 年初的连跌态势；外籍出生就业人口则减少 32.6 万人。

总结

这份非农报告表面数据被刻意美化、实际基本面惨淡；不过对市场而言，投资者更关心存储芯片板块当日是否有行情动能，这份真实疲软的就业数据大概率不会被市场重视。