北京
来源：金融时报
英国国债市场再度成为全球金融市场最受关注的“风险震中”之一。最新数据显示， 2026 年 5月5日，英国30年期国债收益率一度升至约5.77%至5.79%， 创下1998年以来（28年）最高水平 ；英国10年期国债收益率也突破5%。这一走势不仅远高于过去几年英国长期国债平均水平，也意味着市场对英国政府长期偿债风险的担忧正在明显升温。
背后存在两大“元凶”
这一次英国债市的波动，让不少投资者回想起过去数年英国债券市场多次惊魂时刻。其中，最典型的无疑是2022年的“特拉斯冲击”。2022年9月，时任英国首相特拉斯推出大规模减税与财政刺激计划。然而，市场迅速担忧英国财政赤字将大幅恶化，英国长期国债遭遇猛烈抛售。短短几天内，英国30年期国债收益率暴涨超过100个基点，一度突破5%，创下当时20年来最大波动。更严重的是，英国养老金体系险些因此爆雷。
最终，英国央行被迫紧急出手，临时启动国债购买计划，才避免市场进一步失控。那场风暴最终导致特拉斯仅执政45天便辞职，也成为英国现代金融史上最典型的“债市推翻政府”案例之一。
而如今，英国30年期国债收益率再次逼近甚至超过当年水平，不得不让市场神经重新紧绷。
本轮英国长债收益率走高背后存在两大原因。首先，近期中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡风险上升，国际油价与天然气价格波动明显加剧。市场担忧，如果国际能源价格继续维持高位，英国通胀回落速度可能明显慢于此前预期。英国央行降息路径被迫推迟。
其次，英国财政问题也重新引发市场焦虑。目前市场预计，英国政府 2026 财年国债发行规模可能达到约2500亿英镑。在经济增长疲弱、财政压力加大的背景下，投资者开始担忧英国未来是否会进一步扩大财政支出。尤其是在英国地方选举临近的背景下，市场对于英国财政纪律的担忧正在升温。一些投资者认为，如果财政政策再次出现明显扩张，英国债市可能重新出现类似2022年的剧烈波动。
目前来看，英国债市虽然尚未真正进入“危机时刻”，但风险显然已经明显升温。如果未来国际油价继续上涨、英国通胀重新反弹、财政赤字进一步扩大、英国央行降息继续推迟，那么英国长期国债收益率仍可能进一步攀升。而一旦债券市场波动持续扩大，英国可能再次成为全球金融市场最脆弱的环节之一。
美日欧长期利率集体“暴走”
更值得关注的是，英国债市并非孤立现象。数据显示，近期美国30年期国债收益率重新逼近5%关口，美国10年期国债收益率维持在约4.4%附近。有专家指出，自2022年以来，每次美国30年期国债收益率接近5%，都会引发全球市场巨大波动。
除此之外，过去长期维持超低利率环境的日本国债收益率也大幅上行：日本10年期国债收益率已经升至2.5%左右，达到 近年 来罕见高位。而作为欧洲“无风险利率锚”的德国长债利率也正发生巨变：2019年德国10年期国债收益率跌至-0.7%左右，创历史最低水平，其在2019年至2021年，长期维持负值区间；但如今德国10年期国债收益率已升至3.0%左右，德国30年期国债收益率也处于多年高位附近。
在美日欧长期利率“暴走”的背景下，全球资本市场也正面临新的考验。过去十多年，全球市场长期处于低利率环境，高估值科技股能够获得持续支撑。但如今，随着长期利率不断抬升，未来现金流折现值开始下降；科技股尤其是人工智能（AI）板块的估值压力可能会大幅增加。
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