【光大金融】友邦保险2026年一季度新业务业绩点评

来源：市场资讯

（来源：一丰看金融）

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报告原标题：新业务价值稳健增长，中国香港及内地市场表现优异——友邦保险（1299.HK）2026年一季度新业务业绩点评

报告发布日期：2026年5月1日

分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）

分析师：黄怡婷（执业证书编号：S0930524070003）

事件

2026年一季度，友邦保险实现新业务价值17.6亿美元，同比+13%（固定汇率）/+17.4%（实质汇率，以下未标明均为实质汇率）；新业务价值率56.0%，同比-1.5pct；年化新保费31.5亿美元，同比+20.4%；总加权保费收入148.7亿美元，同比+17.2%。

点评

代理和伙伴分销渠道共同推动新业务价值同比增长17.4%。2026年一季度，公司实现新业务价值17.6亿美元，同比+13%（固定汇率）/+17.4%，主要由新单增长推动，其中代理和伙伴分销渠道均录得正增长。由于去年同期泰国业务基数极高，剔除后公司新业务价值同比增长22%（固定汇率）。具体来看，一季度公司年化新保费为31.5亿美元，同比+20.4%；新业务价值率录得56.0%，同比-1.5pct，预计主要受业务结构调整影响。

除泰国外所有报告分部VONB均录得正增长，中国香港及内地市场表现优异。

1）中国内地市场一季度新业务价值同比增长26%（固定汇率），延续去年下半年以来的强劲势头，其中保障型产品新业务价值同比+17%。从渠道来看，一季度新入职代理人数增长超20%，且新入职和现有代理的产能均同比大幅提升。同时，友邦中国自2019年以来新拓展业务地区新业务价值保持较好增长态势。

2）中国香港市场在本地业务和MCV业务的共同推动下，一季度新业务价值同比增长21%（固定汇率），主要受益于去年下半年推出的旗舰产品销售较好。其中，友邦香港的独立财务顾问及经纪渠道同比增长强劲，环比25Q4亦有所提升。

3）东南亚市场：2026年一季度，泰国市场在极高基数下新业务价值同比下滑18%（固定汇率），但较24年同期提升39%（固定汇率）。其中，单位链接式产品销量增加推动年化新保费同比+7%（固定汇率），而传统保障型产品占比仍保持最高，支撑新业务价值率维持在90%以上。新加坡市场受益于高净值客户强劲需求，新业务价值在高基数下仍然实现正增长，其中银保以及独立财务顾问和经纪渠道均录得正增长。马来西亚市场在代理及银保渠道支持下，新业务价值录得高单位数增长，其中代理渠道新业务价值保持按季增长，活跃代理人数及代理生产力均有所增加。

投资建议：友邦保险广泛布局于亚太地区18大市场，国际经营经验丰富，实力雄厚，渠道及客群战略定位清晰，扎根于寿险市场成熟的中国香港，并持续拓展渗透率尚低、具有巨大增长潜力的中国内地市场。友邦已连续11年在全球百万圆桌会会员人数中排名第一，并通过与多家大型跨国银行及各市场当地领先银行建立长期策略性伙伴合作关系，以触达更广泛客户群体、实现优势互补，未来在高质量代理及卓越伙伴分销渠道的共同推动下，新业务价值有望得到持续释放。（注：盈利预测及评级等信息详见外发报告）

风险提示：政策改革推进不及预期；资本市场大幅波动；保费收入不及预期。

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