四川九洲（000801）2026年一季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期四川九洲（000801）发布2026年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入10.07亿元，同比上升23.87%，归母净利润1481.93万元，同比下降32.2%。按单季度数据看，第一季度营业总收入10.07亿元，同比上升23.87%，第一季度归母净利润1481.93万元，同比下降32.2%。本报告期四川九洲公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1725.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.31%，同比减3.54%，净利率2.14%，同比减40.37%，销售费用、管理费用、财务费用总计6956.7万元，三费占营收比6.91%，同比减14.55%，每股净资产3.07元，同比增1.95%，每股经营性现金流-0.7元，同比减1241.23%，每股收益0.01元，同比减31.78%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.38%，资本回报率一般。去年的净利率为5.36%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.57%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2017年的ROIC为0.53%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报38份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/13.3%/7.9%，净经营利润分别为2.46亿/2.41亿/2.21亿元，净经营资产分别为20.57亿/18.11亿/27.79亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.32/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.28亿/13.25亿/20.55亿元，营收分别为38.32亿/41.78亿/41.12亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为37.78%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.07%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1725.49%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.3亿元，每股收益均值在0.23元。

持有四川九洲最多的基金为中航军民融合精选A，目前规模为0.29亿元，最新净值1.3352（4月28日），较上一交易日下跌2.25%，近一年上涨1.54%。该基金现任基金经理为韩浩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 年度业绩说明会主要交流内容如下:
答：尊敬的投资者，您好！公司坚持空管、微波射频、智能终端三大主业协同发展战略，采取差异化布局推动多业务突破式发展。空管业务围绕“聚焦主业、创新科技、产融结合”发展思路，持续构建产品差异化战略布局，采取“技术领先、体系发展、快速响应、精益运营”的竞争策略，抢抓民品民机国产化和低空新基建发展机遇，坚定培育和发展新质生产力，推动企业高质量发展，致力于成为行业先锋；微波射频业务围绕“射频芯片-模块-系统全栈解决方案提供商”的战略定位，在巩固传统射频基本盘的同时，拓展整机、系统集成及太赫兹等增长极，深度绑定重点客户市场，加速智能制造升级,为用户提供“高性能、高可靠、低成本”的射频类产品,成为领先的综合射频电子产品供应商；智能终端业务方面，公司将坚持科技型制造企业定位，以大规模制造为基础，以创新为驱动，全面建强品质管控、柔性交付、成本控制、技术研发、产业生态、智能制造、人才队伍能力，构建差异化竞争优势，致力于打造成为通信行业一流现代化企业。更多详情请查阅公司在巨潮资讯网发布的相关公告。感谢您对公司的关注！
2.目前公司现金流状况如何？未来如何维持现金流的稳定性？
尊敬的投资者，您好！2025 年公司经营活动产生的现金流量净额为 38291.22 万元，比上年同期增长 473.69%，主要得益于加大军品业务收款力度和对账期较长的海外客户采取收缩策略。未来，公司将持续管控好现金收支，为持续、健康的发展奠定良好基础。更多详情请查阅公司在巨潮资讯网发布的相关公告。感谢您对公司的关注！
3.请问 2026 年研发投入计划主要集中在哪些方面？
尊敬的投资者,您好！公司高度重视研发创新工作，2026 年研发投入主要聚焦空管、射频、下一代通信等领域的关键技术和解决方案，通过持续创新提升产品技术含量和毛利率水平。感谢您对公司的关注！
4.请问公司海外市场情况如何？未来发展策略是什么？
尊敬的投资者，您好！2025 年公司针对海外市场采取主动收缩的策略，对高风险、长账期的客户调低了信用额度导致营业收入同比下降 53.60%。未来公司会加大对全球 DVB数通市场的开发力度，筛选高质量的客户合作。感谢您对公司的关注！
5.公司在低空经济领域的布局是怎么样的呢
尊敬的投资者，您好！公司紧跟国家战略步伐，依托控股子公司四川九洲空管科技有限责任公司在空管领域多年的产品和技术积累，积极布局低空新基建、低空运营及服务。核心聚焦低空领域标准建设，持续加大研发投入，强化多元场景孵化，抢抓低空试点城市业务拓展，加速构建“技术+标准+场景+服务”四位一体的产业布局。感谢您对公司的关注！

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