鹰眼预警：中国天楹营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月28日，中国天楹发布2025年年度报告。

报告显示，公司2025年全年营业收入为52.83亿元，同比下降6.77%；归母净利润为2.84亿元，同比增长1.42%；扣非归母净利润为3.13亿元，同比增长23.99%；基本每股收益0.12元/股。

公司自1994年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3.73亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国天楹2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为52.83亿元，同比下降6.77%；净利润为2.95亿元，同比下降4.82%；经营活动净现金流为6.53亿元，同比下降0.34%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为52.8亿元，同比下降6.77%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.24亿56.67亿52.83亿营业收入增速-20.62%6.46%-6.77%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.77%，税金及附加同比变动6.14%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202312312024123120251231营业收入（元）53.24亿56.67亿52.83亿营业收入增速-20.62%6.46%-6.77%税金及附加增速2.46%4.83%6.14%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长29.17%，营业成本同比增长-6.55%，存货增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-25.37%-11.42%29.17%营业成本增速-28.52%3.91%-6.55%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长29.17%，营业收入同比增长-6.77%，存货增速高于营业收入增速。

项目202312312024123120251231存货较期初增速-25.37%-11.42%29.17%营业收入增速-20.62%6.46%-6.77%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.17%，同比下降0.57%；净利率为5.59%，同比增长2.1%；净资产收益率（加权）为2.61%，同比增长0.38%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为29.17%，同比下降0.58%。

项目202312312024123120251231销售毛利率27.6%29.34%29.17%销售毛利率增速40.83%6.28%-0.58%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期29.34%下降至29.17%，销售净利率由去年同期5.48%增长至5.59%。

项目202312312024123120251231销售毛利率27.6%29.34%29.17%销售净利率7.22%5.48%5.59%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.61%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率3.22%2.6%2.61%净资产收益率增速180%-19.26%0.39%

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.19%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231投入资本回报率1.84%3.58%3.19%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.8亿元，较期初变动率为-43.67%。

项目20241231期初商誉（元）1.4亿本期商誉（元）7864.93万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为65.84%，同比增长4.99%；流动比率为0.67，速动比率为0.63；总债务为113.01亿元，其中短期债务为51.3亿元，短期债务占总债务比为45.39%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为61.45%，62.71%，65.44%，变动趋势增长。

项目202312312024123120251231资产负债率61.45%62.71%65.44%

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为26.8亿元，短期债务为51.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.52，广义货币资金低于短期债务。

项目202312312024123120251231广义货币资金（元）21.26亿21.7亿26.84亿短期债务（元）38.22亿43.5亿51.18亿广义货币资金/短期债务0.560.50.52

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为26.8亿元，短期债务为51.2亿元，经营活动净现金流为6.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202312312024123120251231广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）26.07亿28.26亿33.38亿短期债务+财务费用（元）41.81亿48.29亿56.44亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.2，现金比率低于0.25。

项目202312312024123120251231现金比率0.170.170.2

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.23、0.22、0.2，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率0.230.220.2

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为75.18%、106.16%、125.45%，持续增长。

项目202312312024123120251231总债务（元）81.47亿116.06亿137.41亿净资产（元）108.37亿109.33亿109.54亿总债务/净资产75.18%106.16%125.45%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期年报，货币资金/资产总额比值分别为4.91%、4.93%、5.68%，总债务/负债总额比值分别为47.16%、63.12%、65.08%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目202312312024123120251231货币资金/资产总额4.91%4.93%5.68%总债务/负债总额47.16%63.12%65.08%

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为65.08%，利息支出占净利润之比为157.44%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202312312024123120251231总债务/负债总额47.16%63.12%65.08%利息支出/净利润113.35%186.57%157.44%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为32.7%。

项目20241231期初预付账款（元）2.04亿本期预付账款（元）2.71亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长32.7%，营业成本同比增长-6.55%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速5.31%-5%32.7%营业成本增速-28.52%3.91%-6.55%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为24.1亿元、19.7亿元、15.7亿元，公司经营活动净现金流分别4.8亿元、6.6亿元、6.5亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）24.1亿19.69亿15.7亿经营活动净现金流（元）4.81亿6.55亿6.53亿

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-12.3亿元，营运资本为-31.4亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-19.1亿元。

项目20251231现金支付能力（元）-19.15亿营运资金需求（元）-12.27亿营运资本（元）-31.42亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.44，同比增长4.48%；存货周转率为11.7，同比下降13.19%；总资产周转率为0.17，同比下降12.78%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为40.7亿元，较期初增长71.7%。

项目20241231期初在建工程（元）23.69亿本期在建工程（元）40.68亿

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为10.1%。

项目202312312024123120251231其他非流动资产（元）35.24亿27.74亿32.39亿资产总额（元）281.12亿293.2亿320.68亿其他非流动资产/资产总额12.53%9.46%10.1%

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