利亚德董事长李军做业绩说明：主动收缩现阵痛，双主业谋突围

21世纪经济报道记者雷晨

LED显示龙头利亚德（300296.SZ）正经历一场深刻的战略转型阵痛。

近期，公司召开投资者电话会议，董事长李军携高管团队直面2025年业绩调整与2026年开局压力，详解从规模优先转向利润导向的改革路径，以及“显示+人工智能”双主业的发展逻辑。

21世纪经济报道记者注意到，这家以LED显示为根基的行业龙头，2025年主动削减低毛利、高风险业务，虽短期营收承压，但盈利质量与现金流指标显著改善；与此同时，十年布局的AI业务步入“收获前夜”，叠加MicroLED技术攻坚与海外产能扩张，公司正试图在转型阵痛中撬开增长新空间。

2025年砍低毛利业务，现金流创五年新高

“去年我们开始削减毛利较低的业务，尤其是收款不佳且存在风险的业务，因此去年我们的营收基本没有太大变化，只有小幅下降，这也是公司在从追求‘量’到追求‘质’的转变过程中引起阵痛。”李军在会上表示。

组织架构调整先行，力度空前。李军透露，公司渠道人员从200余人精简至50人，全面推进降本增效，压缩非核心开支，这成为2025年经营管理层面的核心突破。

财务数据显示，2025年，利亚德毛利率提升至31%；经营性现金流净额达10.66亿元，货币资金增至32亿元，两项指标均创近五年新高；应收账款、应付账款同步下降，资产结构持续优化。

值得关注的是，研发费用成为公司去年唯一未削减的核心开支，占营收比重进一步升至5.72%。

李军表示，去年公司推出无衬底MicroLED（Hi‑Micro）、“DPR双路并联冗余”技术；搭载MiP技术的“4K 16m LED透声电影屏”通过DCI认证并投入市场。

海外业务呈现结构性突破。2025年，利亚德境外显示业务营收达32.67亿元，占显示业务营收比重约55%，规模首次超越境内市场。增长核心动力来自美国市场，而亚非拉地区因布局较晚，增长不及预期。为补齐短板，公司正加快沙特工厂建设，预计2026年7月投产，届时将覆盖亚非拉及中东市场，原有的斯洛伐克工厂则持续服务欧美市场。

文旅夜游板块，公司成立励丰文旅集团，设立广州、北京双总部，确立“运营前置+文旅提升与城市更新”新方向，聚焦夜间经济、数字展陈、文娱演艺、IP合作运营四大领域。

李军强调，文旅业务已从传统视觉冲击，转向沉浸式、互动体验式项目，以高科技与AI技术赋能，打造差异化竞争力。

一季报承压显转型阵痛，双主业布局迎AI收获期

转型期的挑战，在2026年一季报中集中显现。会上，李军并未回避业绩压力，直言一季报表现不佳，核心原因有三：一是转型过渡期，销售管理体系与制度尚未完全适配新战略；二是持续收缩低毛利、高风险项目；三是费用降幅未匹配收入降幅，阶段性拖累利润。

相较于短期业绩波动，李军更着重阐述利亚德的长期布局——从单主业（视效）向“显示+人工智能”双主业跨越。这一布局始于2016年，公司通过全资收购美国NP公司正式切入AI赛道。

据记者了解，NP公司核心技术为动作捕捉与空间定位算法，年营收稳定在3亿~4亿元，毛利率超50%，盈利能力强劲。公司位于美国俄勒冈州，毗邻俄勒冈州立大学，核心团队多为该校毕业生，与该校R1级工程研究院建立长期深度合作，英伟达创始人黄仁勋夫妇捐建的“黄仁勋夫妇协同创新综合中心”，正是双方技术协同的重要平台。

“我们在人工智能领域进行了10年的布局，已经积累了一些经验，并摸索出一些方向、制定了一些战略，我们认为正逐步进入收获的季节。”李军坦言。

针对一季报暴露的问题，公司已明确五大应对举措：一是持续深化降本增效，关停并转不达标子公司，推行末位淘汰制；二是加大回款力度，借助政府催款平台及法律手段加速资金回笼；三是巩固欧美市场优势，依托沙特工厂拓展亚非拉市场；四是加码MicroLED、OptiTrack动捕技术等核心领域研发和应用拓展；五是强化人才队伍建设，并将择机实施多元化激励措施。

在投资者提问环节，管理层就多个热点问题作出回应。

关于海外业务，公司解释境外团队中90%为本地员工，能做到真正的本地化研发、销售和服务。

关于关税影响，管理层表示2015年建成的斯洛伐克工厂很大程度缓解了贸易战冲击，沙特工厂也有类似战略意义。

关于研发投入方向，管理层指出，公司研发重点发生了重大结构性变化，在MicroLED、LED电影屏、人工智能领域以及ToC端的投入加大了。

关于C端业务进展，公司指出去年电影屏销售量大幅增加，家庭影院也在加强市场拓展；AR眼镜、AI吧唧等也在陆续推广。公司推出基于“DPR双路并联冗余”技术的MicroLED新产品，推动产品向C端市场加速渗透。

关于MicroLED技术路线，公司采取“双轨并行、以MiP为主、COB为辅”的策略，自2020年建立全球首家MicroLED量产基地以来，产品已应用于高端会议、指挥调度、影院等场景。

关于年初产品提价原因，管理层解释主要因上游金银铜等原材料及PCB、芯片涨价所致，同时公司也反对价格战。

李军表示，利亚德正处于大转型时期，公司有壮士断臂的勇气和战略定力，将单主业转变为“显示+人工智能”双主业，尽快实现AI领域的更多应用，目标是打造百年老店。