国泰中证香港内地国企ETF联接(QDII)季报解读：C类份额赎回超21% A类跑输基准0.15%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：C类利润贡献超A类158%

报告期内，基金A类与C类份额财务表现呈现显著分化。C类份额本期利润达13.94万元，远超A类的5.40万元，C类利润规模为A类的2.58倍。从加权平均基金份额本期利润看，C类为0.0097元，是A类0.0019元的5.11倍，反映C类单位份额盈利能力显著更强。

期末基金资产净值方面，A类为4163.22万元，C类为1900.55万元，A类规模约为C类的2.19倍。份额净值方面，A类1.3830元略高于C类1.3777元，差异主要源于两类份额费用结构不同。

指标（QDII）A（QDII）C本期已实现收益（元）326,178.48177,070.89本期利润（元）54,049.78139,405.92加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）41,632,151.1819,005,546.86期末基金份额净值（元）

基金净值表现：两类份额均跑输业绩基准

本报告期（过去三个月），A类份额净值增长率0.71%，C类0.67%，均低于同期业绩比较基准收益率0.86%。其中A类跑输基准0.15个百分点，C类跑输0.19个百分点，C类跟踪偏离度略大于A类。

长期表现方面，过去一年A类净值增长16.82%，显著跑赢基准14.02%，超额收益2.80个百分点；C类同期增长16.60%，跑赢基准2.58个百分点。但自基金合同生效以来（2024年4月26日至2026年3月31日），A类累计收益38.30%，C类37.77%，均低于基准的40.79%，分别跑输2.49和3.02个百分点，长期跟踪误差需关注。

阶段A类净值增长率A类-基准C类净值增长率C类-基准业绩比较基准收益率过去三个月0.71%-0.15%0.67%-0.19%0.86%过去六个月3.60%0.00%3.50%-0.10%3.60%过去一年16.82%2.80%16.60%2.58%14.02%自成立以来38.30%-2.49%37.77%-3.02%40.79%

投资策略与运作分析：指数跟踪为主 严控跟踪误差

报告期内，基金作为指数型产品，主要通过投资目标ETF（国泰中证香港内地国有企业ETF）紧密跟踪标的指数。一季度中证香港内地国有企业指数上涨3.21%，而恒生指数下跌3.29%，标的指数表现显著跑赢大盘。管理人表示，通过对市场行情及申赎情况的分析，合理安排股票仓位及头寸，将跟踪误差控制在合理水平，旨在为投资者提供精准的指数投资工具。

基金业绩表现：短期跟踪偏离度扩大

本报告期内，A类份额净值增长率0.71%，C类0.67%，均低于同期业绩比较基准的0.86%。这是基金连续两个季度出现短期跑输基准的情况，上一季度（2025年四季度）A类与基准持平，C类跑输0.10%。短期跟踪偏离度扩大可能与港股市场波动、汇率调整及申赎冲击有关。

宏观经济与市场展望：短期承压 长期配置价值显现

管理人认为，地缘政治因素导致港股短期内承压，但长期看，压制港股估值的核心因素（如平台经济反垄断等）已出现缓和迹象。标的指数聚焦内地国有企业中市值最大的40只证券，随着国企改革深化及估值修复，港股长期配置价值提升。

基金资产组合：91.90%仓位投向目标ETF

报告期末，基金总资产6211.46万元，其中基金投资占比91.90%，金额5708.03万元，全部投向目标ETF（国泰中证香港内地国有企业ETF），符合联接基金主要投资于目标ETF的运作特点。固定收益投资占比5.20%，金额323.16万元，均为无评级债券；银行存款和结算备付金合计156.85万元，占比2.53%；其他资产23.42万元，占比0.38%。

项目金额（人民币元）占基金总资产比例（%）基金投资57,080,339.22固定收益投资3,231,550.885.20银行存款和结算备付金合计1,568,522.802.53其他资产234,217.670.38合计62,114,630.57

债券投资组合：持仓全部为无评级国债

基金固定收益投资全部为无评级债券，总公允价值323.16万元，占基金资产净值比例5.33%。前两大持仓为国债，分别是“25国债13”（代码019785）和“25国债08”（代码019773），公允价值分别为111.05万元和101.33万元，占净值比例1.83%和1.67%，债券组合以低风险国债为主，流动性较好。

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25国债1311,0001,110,460.551.8325国债0810,0001,013,274.521.67

开放式基金份额变动：C类份额净赎回超21%

报告期内，A类份额呈现净申购，C类份额则遭遇大额赎回。A类期初份额2525.67万份，报告期内申购1288.38万份，赎回803.81万份，净申购484.56万份，期末份额3010.23万份，较期初增长19.19%。C类期初份额1765.58万份，申购917.01万份，赎回1303.03万份，净赎回386.02万份，期末份额1379.56万份，较期初减少21.86%。C类份额的大额赎回可能与投资者对短期市场波动的担忧有关。

项目A类（万份）C类（万份）期初基金份额总额报告期总申购份额报告期总赎回份额期末基金份额总额份额变动率+19.19%-21.86%

管理人持有情况：固有资金占比22.78%

报告期末，基金管理人国泰基金管理有限公司固有资金持有本基金1000万份，占基金总份额比例22.78%，且承诺持有期限为3年。管理人自持比例较高，一方面体现对基金投资价值的信心，另一方面也需关注其对基金申赎及运作独立性的潜在影响。

风险提示与投资机会

风险提示
1.跟踪误差风险：本报告期A/C类份额均跑输基准，短期跟踪偏离度扩大，需关注管理人对指数跟踪的精准度。
2.流动性风险：C类份额单季度净赎回超21%，若赎回持续可能影响基金规模稳定性及申赎效率。
3.地缘政治风险：管理人提示港股短期受地缘政治因素承压，市场波动可能加剧。

投资机会
标的指数聚焦内地优质国企，长期受益于国企改革深化及估值修复。当前压制港股估值的核心因素边际缓和，具备长期配置价值，适合风险承受能力较强、长期持有的投资者。

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