调研速递|大华股份接受红杉资本等超百家机构调研 AI大模型业务三年复合增速目标不低于50%

来源：新浪证券-红岸工作室

4月18日，浙江大华技术股份有限公司（以下简称“大华股份”）召开业绩说明会，吸引了红杉资本、摩根大通、工银瑞信、财通证券等超百家机构参与。公司管理层就2025年经营业绩、2026年一季度表现、AI大模型战略布局及各业务板块发展前景等问题与投资者进行深入交流。

投资者关系活动基本信息

投资者关系 活动类别 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他（____） 时 间 2026 年4 月18 日 地 点 公司会议室

参与单位涵盖国内外知名投资机构、券商及个人投资者，包括红杉资本、摩根士丹利、工银瑞信、财通证券、方正证券、光大证券、昆仑健康保险、合众资产等超百家机构。上市公司接待人员为傅利泉、吴坚、徐巧芬。

2025年业绩稳健增长 利润增速显著高于营收

公告显示，2025年大华股份实现营业收入327.44亿元，同比增长1.75%；若剔除出售乐橙的影响，实际营收增速超过5%。盈利能力方面，全年实现归母净利润38.58亿元，同比增长32.77%；扣非归母净利润27.3亿元，同比增长16.28%，利润增速显著高于营收增速。

利润增长主要得益于两方面：一是产品结构优化升级，2025年毛利率达到40.62%，较上年同期提升1.78个百分点；二是精细化成本管控，各业务单元资源投放与项目筛选更聚焦利润导向。现金流质量同步改善，经营活动现金流净额39.08亿元，同比增长44.2%；扣非口径净现比143.2%，收现比113.5%，均同比提升，反映利润现金含量扎实。

风险控制方面，期末应收账款余额154.7亿元，较期初下降9.2%，占营收比例从年初53%降至年末47%，回款质量持续提升；存货周转率维持历史较高水平，营运效率优化。股东回报方面，2025年现金分红叠加注销式回购共计21.14亿元，占全年扣非归母净利润比重达77%。

业务结构持续优化 创新业务剔除乐橙后增速超33%

分业务板块看，剔除乐橙不再并表的影响后，2025年国内业务、海外业务、创新业务实际增速分别约为7%、3%、33%。

国内业务实现营收167.52亿元，核心自研高附加值产品占比提升，企业业务表现亮眼，实现营收97.01亿元，同比增长11.38%，其中制造业新兴领域（半导体、电池储能、高端装备制造）及智能电网投资增长显著。分销业务自2025年下半年起经营态势好转，渠道效率与覆盖质量提升。

海外业务实现营收159.92亿元，大洋洲、欧洲、非洲等市场增长较快，美洲部分区域仍承压。公司正推动海外业务从传统硬件规模化扩张转向高价值结构化升级，打造韧性与生态协同的业务体系。

创新业务实现营收56.7亿元，剔除乐橙后增速超33%，已形成多极支撑的发展格局，成长空间广阔。

2026年一季度开局良好 AI大模型成战略重点

2026年一季度，尽管受人民币走强影响产生汇兑损失2.37亿元（去年同期为汇兑收益0.92亿元），但公司仍实现良好开局：剔除乐橙影响后，营收同比增长19.35%，扣非归母净利润同比增长超20%（若考虑汇兑影响，增速更高）。

公司将AI大模型作为战略核心，计划通过“物理AI”卡位，将智能终端打造成兼具感知、推理、决策、交互能力的智能体，并推动研发全环节AI化转型，目标年底AI代码生产占比35%，试点项目流程融入AI节点占比60%。在员工持股计划中，首次设置AI大模型产品收入考核目标：以2025年8.78亿元为基数，未来三年复合增速不低于50%。

互动交流：聚焦毛利率趋势、AI业务前景及供应链应对

在互动环节，机构重点关注了毛利率趋势、AI业务考核口径、原材料价格上涨应对等问题。公司表示，一季度毛利率较高得益于业务结构优化及战略储备释放，二季度预计保持稳定，三、四季度需观察存储芯片等原材料价格上涨影响，但龙头企业凭借供应链柔性和议价能力有望保持市场份额。

关于AI大模型产品收入考核口径，公司明确为涵盖加载视觉解析多模态融合行业大模型能力的端、边、云全栈产品（如AI一体机、智能摄像机等），不包括项目收入，目标通过“以点带面”实现重大场景应用突破。针对存储芯片涨价，公司采取保障供货稳定、研发低成本器件方案等策略，平衡备货风险与潜力。

公司强调，中长期增长逻辑源于业务结构调整与AI赋能行业潜力，从公共安全扩展到客户业务治理升级，企业端从外围系统进入生产安全、智能制造等核心领域，叠加AI大模型商业化变现起步，增长具备持续性和内生性。

结语

大华股份在2025年展现出稳健的经营质量与清晰的战略转型方向，2026年一季度营收与利润的双增长为全年奠定良好基础。随着AI大模型战略的深入推进及业务结构的持续优化，公司有望在智慧物联与AI应用的浪潮中把握增长机遇，为投资者创造长期价值。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

点击查看公告原文>>