无人机+机器人“造心者”三瑞智能IPO，开盘涨265%、市值360亿

来源：直通IPO，文/王非

“无人机+机器人”万亿级赛道，催生一个核心零部件IPO。

4月10日，无人机与机器人动力系统制造商南昌三瑞智能科技股份有限公司（下称：三瑞智能）登陆A股创业板，募资净额约为8.9亿元。

今日开盘，三瑞智能报90元较发行价24.68元大涨264.67%，对应市值约360.01亿元，盘中最高触及102.5元。截至午间休市，其股价涨277.8%报93.24元，总市值372.97亿元。

三瑞智能主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售，并积极布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统产品。公司的动力系统产品作为无人机和机器人整机的关键核心部件，公司顺应国家经济发展战略和产业政策导向，通过持续技术创新、不断推出满足无人机及智能机器人等新兴场景需求的动力系统解决方案，助力传统产业转型升级、为新质生产力发展注入动能。

在无人机电动动力系统方面，三瑞智能产品包括电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统等电动动力系统全品类，终端应用于农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援、安防监控等各垂直细分领域，产品可适配于多旋翼、固定翼、复合翼等各类型无人机。

自2019年以来，三瑞智能积极布局eVTOL动力系统产品，为客户提供缩比模型、研发样机的电动动力系统产品，已销往亚洲、欧洲、美洲、非洲、大洋洲的超过100个国家和地区，发行人下游直销客户较为分散，覆盖数量较多，销售额超过100万客户包括航天电子、纵横股份、华测导航、日本NTT等无人机领域知名客户。

据弗若斯特沙利文行业研究报告，按2024年销售额统计，三瑞智能2024年在全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）行业的市场份额仅次于大疆创新，排名第二。

招股书显示，2022-2024年及2025年上半年（下称：报告期），三瑞智能来自无人机电动动力系统的营收分别约3.09亿、4.46亿、7.28亿、3.72亿元，占比分别为85.45%、83.72%、87.78%、85.76%，2022-2024年的年复合增长率达53.64%。

在机器人动力系统方面，三瑞智能自2018年建立自主品牌CubeMars，专注于机器人关节领域，目前已实现机器人动力模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件全部自研自产。公司产品可应用于人形机器人、外骨骼及穿戴设备、四足机器人等众多新兴领域。

三瑞智能的机器人动力系统业务则从无到有、快速放量，报告期内，分别实现营收2605.20万、3398.16万、4361.76万、3666.38万元，占比分别为7.21%、6.38%、5.26%、8.45%，成为公司新的业绩增长极。

报告期内，三瑞智能的营业收入分别约3.62亿、5.34亿、8.31亿、4.36亿元，最近三年营业收入复合增长率为51.64%；主营业务毛利率分别为 52.54%、55.95%、59.76%、59.35%；净利润分别约1.13亿、1.72亿、3.33亿、1.61亿元；扣非归母净利润分别约1.01亿、1.62亿、3.21亿、1.53亿元。

2026年第一季度，三瑞智能预计，实现营收2.5-3亿元，同比增长29.11%—54.94%；归母净利润1-1.18亿元，同比增长20.91%—42.68%。

此次IPO，三瑞智能拟将募集用于无人机及机器人动力系统扩产项目；研发中心及总部建设项目；信息化升级及智能仓储中心建设项目。其中，扩产项目建成达产后，预计将分别新增电机、电子调速器和螺旋桨年产能100万台、80万台、80万支。