油价上涨能否助力中国摆脱通缩，成为伊朗战争的经济赢家？

内容提要：

伊朗战争引发油价暴涨，全球面临通胀压力，但中国长期陷入通缩。本文分析油价上涨对中国经济的影响，指出成本推动虽可能改善部分PPI，但需求不足、产能过剩限制了整体再通胀，中国能否成为经济赢家仍存在不确定性。

伊朗战争的硝烟已经在波斯湾上空弥漫了一个多月，全球油价跟着这场冲突坐上了过山车。国际石油价格从2月27日布伦特原油每桶73美元的水平一路飙升，到4月3日已经突破109美元，累计上涨了50.4%。霍尔木兹海峡被伊朗封锁后，每天大约有2000万桶的石油运输被迫中断，占全球原油贸易量的48%，这对全球经济的冲击力可想而知。

对于美国、欧洲那些饱受通胀困扰的经济体来说，油价暴涨无异于火上浇油。可中国经济现在面临的困境跟欧美恰恰相反——我们已经深陷长达两年多GDP价格平减系数为负的通缩周期中，消费低迷得让商家直叹气。

油价上涨，到底能不能帮我们打破通缩僵局，让中国成为这场战争的经济赢家？

一、供强需弱的经济失衡，无法通过吸收石油和大宗商品价格上涨来刺激消费、增加企业利润。

中国当前供给严重过剩、需求明显不足的结构性失衡，决定了我们很难简单“吃下”油价和大宗商品上涨的红利，转而刺激消费、提升企业利润，因此未必能当上赢家。

先看全球对比。美国和欧洲最怕的就是能源价格突然暴涨，因为那直接意味着更高的通胀压力。美国金融预测中心就预计，受伊朗战争影响，3月美国CPI同比将从2月的2.4%回升到3%，4月将进一步升至3.2%。他们消费旺盛，经济过热，一涨价就火上浇油。

咱们的情况正好相反。疫情后，欧美通胀高烧，我们却是消费低迷、价格持续下行。房价已经跌了四年多，PPI连续三年多下跌，GDP价格平减指数也两年多为负。消费不足，像一根无形的绳子，勒住了宏观经济的活力。

这个过程从2021年开始。房地产市场降温，房价下跌直接拖累居民消费。四年多来，政府不断降息降准、积极财政补贴消费，还史无前例地出台各种措施稳房地产，可商品房销售依然萎缩、价格持续下行，导致部分大型房企债务爆雷破产。房价下跌又反过来削弱家庭购买力，消费更谨慎。

为了稳住约5%的经济增长目标，我们选择了扩大投资、加大产业政策支持，工业生产规模不断扩张，出口也大幅增加。可工业产能早就远超国内需求，钢铁、电动汽车、太阳能板等行业产能过剩问题突出，企业间恶性竞争、内卷严重。大约四分之一的制造企业处于亏损状态。财政部数据显示，1-2月全国国有及国有控股企业营业总收入同比仅增0.2%，利润总额下降2.0%，应交税费下降2.3%。

供给过剩、需求不足的失衡结构下，油价上涨带来的成本增加，很难转化为消费拉动和利润增长，反而可能加剧下游企业的压力。这就是我们当前经济的现实底色。

二、油价上涨可能会推动中国生产和消费的结构性变化，但未必能扭转大局。

当然，伊朗战争的冲击并非全是负面。对某些领域来说，影响甚至可能是积极的。

油价上涨、石油供应不稳定，会推动中国乃至全球消费者更多转向电动车，这有助于我们的汽车和电池制造商消化库存、扩大市场份额。

最大的受益者恐怕要数新能源汽车产业了。石油价格飙升、供应变得不稳定，这对全球消费者来说都是一个强烈的信号——该考虑换电动车了。中国的新能源汽车制造商和电池厂商正好抓住了这个机遇。2025年，中国新能源汽车出口256万辆，较2024年翻了一番。今年前两个月，新能源汽车出口更是达到58万辆，同比增长1.1倍。在全球油气涨价的背景下，中国电动车2026年的高景气度大概率还会延续。

同时，中国作为全球重要炼油大国和航空燃油出口国，地位可能再次凸显。但我们为保障国内市场，已限制成品油出口，这让澳大利亚、日本等依赖中国航油的国家明显感受到能源脆弱性——他们的飞机燃油供应紧张，价格压力骤增。

这些结构性变化听起来不错，但现实中，负面影响可能更大。能源价格上涨会进一步压缩中国企业利润空间，尤其在国内同行激烈竞争下，企业只能不断压低利润率求生存。

更关键的是，出口约占中国GDP的20%。海湾冲突打击全球经济增长，中东、欧洲、美国消费需求会疲软，韩国、日本、印度、东南亚等国更易受能源短缺冲击，消费收缩直接削弱中国制造业出口。这再次凸显我们对外部需求的严重依赖。

因此，在当前全球动荡中，中国能否真正成为经济赢家，仍充满不确定性。表面看油价给我们带来一些机会，但深层结构性矛盾若不解决，赢家梦可能只是镜花水月。

三、在需求改善之前，成本无法推动中国出现普遍再通胀。

最近数据似乎给了一些希望。2月中国CPI环比上涨1%，同比从1月的0.2%回升至1.3%；PPI环比上涨0.4%，同比跌幅从1.4%收窄至0.9%。

2月28日伊朗战争爆发后，国际油价飙升，输入性通胀推动能源和原材料涨价，3月制造业PMI中购进价格指数从2月的54.8%大幅升至63.9%，出厂价格指数从50.6%升至55.4%。一些分析人士认为，石油价格急剧上涨正在推动工业品价格回升，若传导至整个经济，或许能帮中国摆脱通缩。

但三郎认为，2月CPI回升主要是春节错期因素，PPI环比上涨、本质仍是输入性成本冲击，而非需求真正改善。这种没有需求支撑的成本推升，上游企业（主要是垄断性国企）凭借定价权把涨价压力转移给下游，下游企业因供过于求、竞争激烈，无法把增加的成本通过涨价转嫁给市场，只能自己消化，利润率被严重挤压。

2月PPI分类指数清晰显示这一点：生产资料出厂价格同比涨幅从1月的1.3%收窄到0.7%，而生活资料仅从1.7%小幅回落至1.6%。生产资料和生活资料走势分裂，正是输入性成本上涨与国内需求疲软共同作用的结果。3月情况也不会有根本改变。

在国民收入分配结构没有大调整之前，这种格局会持续：输入性通胀通过强势上游转移到下游，推动PPI跌幅收窄甚至转正，但市场化下游民企面对弱需求，只能“割肉”承受。连年为负的GDP平减指数，很难就此转正。

经济学基本原理早已证明：价格围绕供求关系波动，而非围绕成本变化。成本推动的价格改善，大多只是结构性调整企业间利益分配，无法像需求改善那样为整体企业带来利润。在需求端出现实质性好转之前，成本推动的PPI转暖，很可能只是一场上游“吃肉”、下游“割肉”的零和游戏。

四、伊朗战争带来的更多是挑战而非普遍收益。

综合来看，伊朗战争引发的油价上涨对中国经济的影响是双向的：在产业结构和战略地位上可能带来局部利好，如新能源车及电池产业机会增加，中国炼油能力凸显全球重要性；但从整体经济角度，需求不足、产能过剩、出口压力以及下游企业利润被压缩，使中国难以真正从油价上涨中获得普遍的经济收益。

换句话说，短期内PPI可能因成本上升而回升，但在缺乏需求改善的情况下，这种回升难以转化为普遍再通胀。中国能否在当前全球动荡中成为经济赢家，仍然充满不确定性。危机更多暴露了经济结构性弱点，而非提供了立即的获益机会。

因此，对于希望通过伊朗战争带动经济回暖的期待，必须保持理性。成本推动的价格改善，是上游吃肉、下游割肉的局面，而真正的经济“回暖”仍需依赖需求端的改善与结构性改革。

【作者：徐三郎】