出险房企，集中盈利

文/乐居财经 吴文婷

越来越多的出险房企传出积极消息。

近日，佳兆业发布2025年度盈利预告，公司经营与财务基本面迎来实质性拐点，预期2025年录得公司拥有人应占溢利不少于500亿元，较2024年度同期的亏损净额285亿元实现扭亏为盈。

关于业绩变动，佳兆业表示，本年度实现扭亏为盈主要由于在本年度确认境外债务重组收益。据其指出，除地产业务外，佳兆业在健康、商业、文体、酒店等多元业务上的长期布局，正展现出跨越周期的经营韧性与现金流潜能。

实际上，在房企披露的2025年业绩预告中，旭辉控股、远洋集团、碧桂园也纷纷加入扭亏阵营。

3月23日，碧桂园发布盈利预告，预计2025年利润介乎约10亿元至22亿元，扭亏为盈主要由于集团完成债务重组录得的非现金收益所致。

值得一提的是，在3月管理会议上，碧桂园董事会主席杨惠妍再次明确将2026年定位为“从保交房向正常经营转段的最关键一年”，首次勾勒未来3-5年的发展方向与框架，要求各区域项目扎实完成各阶段任务，为二次成长筑牢底盘。

更早之前，远洋集团预计2025年公司拥有人应占溢利介乎约60亿元至75亿元，扭亏为盈主要由于集团完成境外债务重组及境内债务重组取得重大进展所录得的非现金收益所致；旭辉控股预计2025年公司股东权益应占净利润将介乎约170亿元至190亿元，扭亏为盈主要得益于公司于2025年12月29日完成并于该日公告的境外债务重组所产生的收益约400亿元。

在业内人士看来，上述出险房企的业绩扭亏呈现出明显的“规模大、时间集中、路径一致”的特征，这四家企业重组带来的账面盈利超过了740亿元，成为2025年房地产行业年报的最大看点。

而上海易居房地产研究院副院长严跃进认为，这是一个非常积极的信号。从报告来看，这一成绩与债务重组带来的账面效应密切相关。重组使得企业实现账面上的扭亏为盈，对于资本市场的运作、日常经营以及企业形象，都具有正面作用。

不过，有分析指出，这种“扭亏”更多是财务报表层面的改善，并不意味着企业经营基本面已实质性好转。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜谈到，如果过度关注这种“集体扭亏”，容易误导市场认为行业已全面复苏。这些房企的毛利率、现金流、土地储备质量等核心经营指标仍需单独评估。

另外，还有长期观察房企的券商分析师建议，房地产行业过去作为行业的“整合方”，涉足的业务版图开阔，多数具备多元的业务调配能力，在当前的市场环境下，通过轻资产的方式输出管理经验也不失为一种“重启”的方式。