昭衍新药何时跨越查尔斯河？CRO龙头发展启示

来源：市场资讯

（来源：药事纵横）

1947年，兽医Henry Foster在波士顿查尔斯河畔创办实验室，为高校提供实验动物，日后成长为全球CRO巨头Charles River。近五十年后，昭衍新药从北京高校一间实验室起步，专注药物安评，逐步发展为中国非临床CRO龙头。如今，前者靠并购全球化布局，后者以自建产能深耕细分领域——两条路径，折射出中外CRO不同的成长逻辑。

“昭衍新药何时跨越查尔斯河？”这一提问背后，不只是对规模或市值的比较，更关乎中国CRO在全球研发生态中的定位与可能性。

并购扩展VS自建深耕

查尔斯河的全球化并非一蹴而就，而是通过清晰的三阶段并购策略实现的：第一阶段主要是1994–2001年，通过收购EndosafeSierra 、Tektagen、Biomedical和Inveresk，从实验动物供应商正式切入临床前安评，奠定CRO业务根基。

第二阶段为2009–2018年期间，密集并购Argenta、WIL Research、MPI Research等，构建从药物发现到毒理评价的全链条能力。

第三阶段则是自2020年后，其聚焦前沿领域——收购HemaCare、Cognate进军细胞治疗，2026年更以5.1亿美元控股柬埔寨NHP供应商，垂直整合稀缺资源。

自90年代以来，查尔斯河陆续完成超30起收购，从WIL Research到Citoxlab，2004年15亿美元收购Inveresk再到2026年收购柬埔寨实验猴供应商，每一步都精准补强技术平台或稀缺资源。尤其在剥离CDMO业务后，其战略更加聚焦，通过并购快速获取毒理、基因治疗模型等能力，同时控制NHP（非人灵长类）供应链，巩固临床前服务的绝对优势。查尔斯河的全球化布局走得很早并且走更深，其收入来源全球化，可以承接全球多中心的订单。

相比之下，昭衍新药几乎完全依靠内生增长。公司重资产投入GLP设施建设，在国内多地及美国加州自建基地，尤其在NHP饲养与使用上形成高壁垒。这种模式保障了质量可控和服务一致性，但扩张速度慢、资本开支大。尽管已在美国建立运营实体并承接部分海外项目，其业务重心仍高度集中于国内市场，国际化仍处于早期阶段。

图：昭衍新药 基地布局

从订单趋势看，昭衍正逐步走出低谷。2024年Q2新签订单同比大跌后触底，随后逐季修复，2025年Q1同比增速转正，Q2及Q3延续增长。截止25年Q3在手订单约25亿，比中期报告显示的23亿在手订单增长8.7%。订单的回暖预示着昭衍核心业务已进入新一轮上行通道。

昭衍的业绩与订单

要衡量“跨越”的难度，首先需看清当下的位置。2025年前三季度，昭衍新药营收约9.85亿元人民币（约合1.42亿美元）。而查尔斯河全年总营收规模约40亿美元量级，昭衍的年度体量约为其4%左右。即便扣除查尔斯河即将剥离的CDMO业务（2025年营收1.43亿美元），昭衍也仅相当于其核心业务的5%以内。

规模差距之外，更值得关注的是订单结构的修复：2025年Q3昭衍新签订单同比增长8%，在手订单降幅收窄。

昭衍新药 订单情况及增长速度

（人民币 亿元）

资料来源：昭衍新药公告、兴业证券

“跨越的深层挑战”或许不只是因为规模

昭衍新药与查尔斯河的差距，表面看是收入或全球化程度之别，实则源于更深层的系统性差异。

一方面是全球化“时间差”与“信任差”。查尔斯河2000年代初即完成全球卡位，与Top药企建立数十年深度合作，信任粘性极难打破。昭衍国际化起步晚，且地缘政治使中国企业在承接跨国订单时面临更复杂的审查壁垒。

另一方面是资本并购实力，查尔斯河发展史即并购史，从WIL Research到2026年收购柬埔寨猴场，精准补强资源。昭衍依赖内生增长，扩张速度受限，全球资源掌控上并购仍是最高效手段。

查尔斯河启示：中国CRO要跨越的，从来不是一条河

昭衍新药或许暂时无法“跨越查尔斯河”，但它的探索本身就极具意义。

作为中国的CRO代表企业，昭衍已构建起覆盖非临床安评、药物发现、临床服务、优质实验模型繁育与销售、以及基因编辑模型定制的高附加值业务链条。多年来，昭衍始终聚焦于非临床评价这一核心领域，坚持做“难而正确的事”。未来可以在安评等优势领域，将技术和质量做到极致，建立全球范围内的技术壁垒和声誉。

在国际化路径上，不一定非要急于单打独斗。可以通过与国际巨头在某些领域合作，或与出海的中国创新药企深度绑定，亦可考虑并购具有特色能力的海外中小型CRO，渐进式融入全球研发生态。

“跨越查尔斯河”，不仅是能力的展现，也是时代、生态与信任积累的综合结果。

在2025年FDA宣布逐步淘汰动物实验的新政冲击下，查尔斯河股价单日跌超28%，昭衍也未能幸免，市场的第一反应是恐慌，但是随之而来的却是动物模型的价值更加凸显。查尔斯河在宣布剥离CDMO的同时，重金收购柬埔寨猴场，巨头用高质量的动物模型和GLP合规能力说话，这始终是不可替代的稀缺资源。

从这个角度看，昭衍多年积累的猴资源和中国成本优势，或许正是其最大的“后发优势”。当查尔斯河开始“回归动物”，昭衍的“中国路径”反而可能踩准了时代的节拍。

真正的“跨越”，从来不是复制另一个查尔斯河，而是在全球药物研发体系中，建立起属于自己的不可替代性。今日的昭衍订单已回暖，产能持续扩张，国际化稳步推进。它当下或许还未抵达那条河的对岸，但它正用自己的方式，重新定义这条河的意义。

参考资料：www.criver.com、www.joinnlabs.com、财报及公告等a