5G红利见顶、算力收入增长150%，中兴通讯如何挖掘AI成长性？

3月6日晚间，中兴通讯发布2025年度财报显示，期内实现营业收入1338.96亿元，同比增长10.38%；归母净利润56.18亿元，同比表现有所承压。

拆解来看，在公司三大业务中，虽然运营商业务面临阶段性挑战，但政企业务收入实现翻番增长，对公司的营收贡献显著增加，成为业绩增长新引擎。

这背后是随着AI产业快速发展，中兴通讯挖掘其中机会，正加速从“连接”向“连接+算力”战略升级，试图在AI时代构建新的增长范式。面对行业周期切换与业务结构变化的双重挑战，这家老牌信息通信设备商如何在AI浪潮中重新定位自己，又将如何应对盈利承压的现实挑战？

政企业务收入翻番

在“压舱石”运营商业务保持持续投入、稳健发展的背景下，中兴通讯2025年的政企业务实现收入翻番。其对公司整体营收贡献，从此前的超过10%，一跃来到27.8%的占比，成为公司业绩增长引擎。

出现这种结果，是由一系列综合因素所驱动。

一方面，随着国内市场5G投资走向成熟，运营商逐渐将投资重心转向算力领域，导致既有业务面临一定挑战。

根据统计，2025年三大运营商资本开支较2023年投资高峰期显著下降，总额下降约20%。其中，2025年中国移动5G投资规划已较高峰期降幅超40%。

反映到中兴通讯的业务来看，2025年公司运营商业务实现收入628.57亿元，占总营收46.9%，毛利率48.09%。这意味着运营商业务对公司收入贡献已经低于50%，而往年多是在60%以上。

年报中对此进行了解析，国内市场方面，运营商对5G网络投资延续下降态势，公司运营商网络收入承压；但是在国际市场方面，公司坚持大国大T（主流运营商）战略，对存量市场强化经营，同时把握5G和光纤化建设的市场机会，做大规模，推动国际运营商网络收入实现较快增长。

尽管面临一定压力，但公司依然在对无线、有线等产品进行精耕细作，同时积极拓展运营商智算数据中心项目；此外也在面向下一阶段网络建设，布局空天地一体化、自智网络、万兆光网等演进技术。

但另一方面，AI技术的崛起也引发众多行业对算力基础设施的部署需求，中兴通讯的运营商业务和政企业务中，有不少是与算力相关联。

年报显示，公司政企业务收入翻番的原因，是在于把握国内头部互联网企业及行业客户加大智算投资的机遇，服务器等算力产品持续突破头部客户。

面向政企业务的海外市场，中兴则选择加深与中资企业出海业务的合作，抓住海外服务器、数据中心、新能源等算力基础设施建设需求，在多个国家和地区实现规模化布局。

据悉，年内公司算力业务增长幅度持续加大，全年营收同比增长约150%，占整体营收比重达24.6%，其中服务器及存储营收同比增长超200%，数据中心产品营收同比增长50%。

消费者业务则是中国企业一贯具备竞争优势的领域，中兴通讯也在积极探索海外市场新机会。

公司方面称，在强化努比亚手机品牌建设，并积极拓展东南亚、中东、非洲、欧洲及拉美等地区公开渠道市场，加强零售阵地建设，手机产品收入实现双位数增长。

紧抓AI爆发机遇

当前，无论是基础大模型的能力持续演进，还是在视频、代码生成、Agent等方面的应用落地加码，都显示出AI产业正处在快速爆发期。

而今年春节期间几大平台的入口争夺战，更是显示出大模型团队们正加速构建AI商业化生态闭环的意图。

在此背景下，不难理解中兴通讯加速向“连接+算力”战略升级的意义。实际上，公司在算力方面也天然具备底蕴和优势，业务能力覆盖底层基础设施、中层平台能力、上层应用落地等多个维度。

在核心基础设施，也即硬件算力方面，目前业界的需求已经不是简单的产品交付，而是要覆盖从购买产品到建设、部署、运维、升级等全过程，以此降低能源消耗、提高算力利用率。因此，系统性降低总拥有成本（TCO），已成为客户的核心关切和产业竞争的关键维度。

据悉，中兴通讯整合芯片、算法、架构、交付、标准五大能力，采用极致协同设计，并依托韧性供应链，核心就在于寻求TCO更优的AI系统级解决方案。

公司推出创新架构的高效正交超节点、AiCube智算一体机、Co-Sight智能体工厂等多场景解决方案，已经实现在全球建设超过500个绿色数据中心，落地万卡级智算中心。其推出的智算服务器产品，已经规模化进入国内互联网、电信、金融、电力等头部企业的核心场景。

平台型能力方面，公司则有星云大模型和Agent工厂作为支撑。

在前不久举行的MWC2026期间，中兴通讯展示了一项面向智能体发展阶段的“黑科技”——Co-Sight智能体工厂。

通过极简开发平台、可信决策引擎和行业定制工具箱，公司旨在打造精准、可靠、安全的工业级智能体。在最受关注的准确度方面，公司通过冲突感知元验证（CAMV）机制解决信任难题，可以将幻觉率降至0.3%。

据悉，Co-Sight通过“零部件车间（预置原子能力）+总装车间（可视化编排）”模式，实现“用AI生产AI”。智能工具箱可以让企业快速定制专属行业大模型。同时，Co-Sight已开源智能体三层交互协议，并在GAIA、HLE评测中蝉联第一。

这些平台级能力，不仅可以用于公司内部的效率和能力提升，经过内部验证后，也更有利于对外输出。

上层应用方面，目前已经呈现多点开花的局面。典型如AI终端方面，公司与豆包深度合作，推出的努比亚M153豆包手机技术预览版，是真正实现AI原生的智能手机，被认为是打造了高阶自动驾驶智能体手机重要范本。

而在具身智能领域，公司也在积极探索。中兴通讯高级副总裁、首席战略官王翔近日就提到，具身智能作为AI与物理世界深度融合的最佳载体，正从技术验证阶段加速迈向规模化商用，成为推动物理AI到来的核心驱动力。

虽然当前还没到具身智能大规模商业化的时刻，但公司已经在积极探索。根据王翔介绍，中兴通讯以位于南京的滨江智能制造基地为实践蓝本，探索出“点—线—面”的具身智能应用推进路径。

在“点”上，公司打造“感、通、算、智、控”灵活组合的单点具身应用，可覆盖物料搬运、设备巡检、质量检测等重点场景。在“线”上，公司通过“Co-Sight超级智能体”这一编排利器，将多个功能各异的机器人“单体”敏捷串联，分钟级构建智能应用工作流。在“面”上，依托数字星云4.0平台，提供丰富的大模型能力、一站式开发工具及交易化架构，汇聚超过100个智能应用，实现生产、物流、质量等全局数据联动与一体化运营的工厂业务流设计。

这一模式的成效已经逐步验证。据王翔介绍，南京滨江基地产线调整周期缩短20%、人均产值提升81%、交货周期缩短30%。更重要的是，该模式已经成功复制到冶金、矿山、交通、电力、港口等18个行业，公司正与1000余家头部合作伙伴，携手打造24个品类、100余个场景应用。

破局盈利承压

当前，整个通信设备领域都面临一次系统性的调整和变革。

一方面，传统网络投资的下滑，导致通信设备市场需求承压，这会直接对公司盈利能力带来影响；另一方面，今年全球正面临前所未有的存储大幅上涨浪潮，这也势必会压缩通信设备商的盈利空间。谁都难逃这些挑战，不难发现中兴通讯在2025年的毛利率表现有所承压。

这意味着厂商在当前局面下要有坚定的战略发展定力。至少从营业收入层面看，中兴通讯在2025年已经重回增长轨道。

而在盈利方面，中兴通讯的优势在于具备全栈技术能力。在AI浪潮下，公司通过打造“芯片+整机+组装式研发+AI”的能力，降低对外部高成本器件的依赖，并通过架构优化与工程优化进而降低整体成本。

同时，正在快速提升的算力产品收入规模，可以让公司能通过规模效应降低采购成本、分摊研发费用。

而不只是提供单一产品销售，而是提供一体化解决方案等方式，长期看，也有望对公司的毛利率表现带来裨益。

站在 AI 产业发展的风口，中兴通讯正处于新旧动能转换的关键节点，传统网络业务作为现金牛为公司提供了稳定的发展基础，而 AI 算力业务的快速成长，以及政企业务、消费者业务的协同发展，正成为驱动公司可持续发展的新引擎。

短期的盈利波动，是公司在战略投入期的正常表现，其围绕 AI 构建的全栈能力、融合 CT 与 IT 的技术优势，以及在千行百业的落地经验，正成为核心竞争力。

随着 AI 产业持续发展，算力基础设施的需求不断释放，以及公司成本控制与业务模式升级的逐步落地，其盈利能力有望逐步企稳。

本文内容仅供参考，不作为任何投资建议。