2025年研发开支2.53亿美元、超70%收入来自国际，MiniMax闫俊杰：AI供给将迎量级放大

3月2日，MiniMax（HK.00100）发布截至2025年12月31日止全年业绩，这也是中国大模型全球化首份年度答卷。

财报数据显示，报告期内，MiniMax总收入为7903.8万美元，较去年同期增加158.9%，超过70%收入来自国际市场。此外，其毛利为2007.9万美元，较去年同期增加437.2%，毛利率为25.4%，较去年同期提升13.2个百分点。

图片来源：MiniMax公告

这一年，MiniMax经调整净亏损为2.5亿美元，去年同期经调整亏损为2.4亿美元。经调整净亏损率较去年同期大幅收窄。

截至2025年12月31日，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的超过2.36亿名用户，以及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户和开发者。

具体业务方面，2025年，其AI（人工智能）原生产品收入由2024年的2180.5万美元增加143.4%至2025年的5307.5万美元，主要得益于用户参与度提升、用户对产品付费意愿增强，及海螺AI等产品的持续推广及商业化。开放平台及其他基于AI的企业服务收入由2024年的871.8万美元增加197.8%至2025年的2596.3万美元，主要受益于付费客户数量的显著增加。

值得一提的是，这一年，MiniMax的研发开支由2024年的1.89亿美元增加33.8%至2025年的2.53亿美元，主要由于持续开发及完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。

截至2025年12月31日，MiniMax现金余额为10.5亿美元，而截至2024年12月31日现金余额为8.8亿美元。

图片来源：MiniMax官网

就语言模型而言，2025年第四季度，MiniMax更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。

据了解，M2重新定义了效果、价格和速度上的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力，成为OpenRouter上首个日token（算力值）消耗量超过500亿的中国模型，并登顶HuggingFace全球热榜。

M2.1重点提升了真实世界复杂任务的表现，尤其在编程和办公场景中能够更好地理解和执行多步骤指令；M2-her作为支持星野和Talkie两款AI互动产品的底层模型，专注于打造更自然、更个性化的对话体验，在100轮长程对话测试中综合表现位居全球第一。

值得关注的是，2026年2月，MiniMax发布了M2.5，编程效率较上一代M2.1提升37%，M2.5让复杂Agent的运行在经济成本上变得可无限扩展。

记者了解到，M2系列文本模型在2026年2月的平均单日token消耗量已增长至2025年12月的超过6倍，其中来自Coding Plan的token消耗量增长超过10倍。

在发布本次财报时，MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰表示：“我们认为接下来一年的模型智能水平会进一步提升。”他认为，编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。

“这三件事叠加，意味着我们将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期——我们所承载的需求将被放大至全新量级。”闫俊杰说。

展望未来，闫俊杰表示，在战略层面MiniMax会从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和token吞吐能力。同时，深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。

截至3月2日港股收盘，MiniMax收盘价为752.5港元，跌1.44%，总市值2360.11亿港元。