不让卖学习机的小作文，带崩“毒瘤”九方智投

港股市场的一声惊雷，炸在了“证券投教第一股”九方智投的头上。

1月26日午后，九方智投股价突然闪崩，从开盘的56.8港元/股一路狂泻，最终收跌25.92%，报42.08港元/股。短短半个交易日，近70亿港元的市值瞬间灰飞烟灭。引发这场“血案”的，是一则网传的关于“学习机产品或遭禁售”的小作文。

从2025年9月的不足7港元，到最高冲破84港元，九方智投用短短几个月时间演绎了一场令散户眼红、令机构咋舌的“造富神话”。然而，当泡沫被刺破，露出的却是其商业模式的底色：靠巨额营销驱动的直播间荐股、游走在合规边缘的“卖铲子”生意，以及无数散户在“暴富梦”破碎后的血泪投诉。

一边是股价过山车，一边是合规走钢丝。九方智投的暴跌，或许只是其“毒瘤”体质被市场清算的一个开始。

一台学习机引发的崩盘

所谓的“学习机”，是九方智投的一款核心硬件产品，标价4780元。

在直播间里，它被包装成拥有“牛人战法”、“AI诊股”、“盘面答疑”等神奇功能的炒股神器。

主播们的话术十分缜密：“有了它，小白也能变股神”、“AI帮你盯盘，抓涨停不是梦”。这种直击散户“想赢怕输”心理的营销，效果立竿见影。2024年，九方智投豪掷10.6亿元营销费用，换来了18万付费用户和23亿元的营收。

然而，这台学习机本质上只是一个载体，核心卖的是软件服务和投顾课程。一旦“禁售学习机”的传闻成真，九方智投最赚钱的变现路径将被切断。这就不难理解，为何一则小作文能引发如此剧烈的抛售潮。

九方智投的业绩增长，几乎完全依赖于营销费用的堆砌。财报显示，2025年上半年，公司营销费用高达6.62亿元，换来了10万新付费用户和近9亿元的净利润。

这种“烧钱换客”的模式，在牛市中或许能维持高增长，但一旦市场转冷或监管收紧，其脆弱性便暴露无遗。股价在过去半年的暴涨，更多是资金借着牛市氛围的炒作，而非业绩基本面的真实反映。当潮水退去，裸泳者终将现形。

活在“合规”与“违规”的钢丝上

九方智投最魔幻的地方在于，它一边拿着权威机构颁发的奖状，一边却在投诉平台上被用户骂成“骗子”。

2026年1月19日，九方智投还获评上海市互联网“综合实力前五十家企业”。在第一财经、毕马威等机构的榜单上，它也是常客，被冠以“最具影响力投资咨询机构”、“金融科技50强”等美誉。

这些光鲜亮丽的头衔，为九方智投披上了一层合规、专业的外衣，也成为了其在直播间获取散户信任的有力背书。

然而，在黑猫投诉等平台上，关于九方智投的投诉量不少。

有投资者控诉：“花了2.58万买课，又交了7.98万升级‘超级投资家’服务，结果跟着老师操作，不仅没赚钱，还亏了6万多。”还有用户反映：“说是服务期内不满意随时退款，结果申请退款时百般推诿，甚至直接拉黑。”

更严重的是合规问题。早在2024年2月，其旗下上海九方云就因无资质员工提供投资建议、营销宣传存在误导性表述，被证监会上海监管局采取责令改正措施。

这种“持牌割韭菜”的行为，不仅损害了投资者的利益，也严重扰乱了证券市场的正常秩序。所谓的“投教”，在很多时候变成了诱导交易的幌子。所谓的“AI诊股”，不过是另一种形式的算命。

在资本市场，从来没有稳赚不赔的买卖，更没有能躺赢的“神器”。对九方智投而言，如果不能从根本上改变“重营销、轻服务、擦边球”的商业模式，即便躲过了这次“小作文”的危机，也终将难逃监管和市场的审判。