逆势增长！中国乳业第三极君乐宝，赴港上市国际化战略提速

本文来源：时代周报 作者：张扬

来自河北石家庄的君乐宝乳业集团股份有限公司（下称“君乐宝”）已成长为全国性头部乳企，根据行业咨询机构弗若斯特沙利文报告，按2024年中国市场零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三。

随着营收体量越来越大，君乐宝已经在全国进行全面布局，同时启动与资本市场的接触。1月19日，君乐宝向香港联交所递交主板上市申请。在具有国际影响力的港股上市，对于正逐步走向国际市场的君乐宝而言，不仅意味着企业品牌形象的提升，同时也便于吸引国际投资者，拓宽融资渠道。

近两年，中国奶业整体经历结构性调整，君乐宝仍保持了规模与速度并重的高质量发展。根据招股书，君乐宝营收从2023年的175.46亿元增长至2024年的198.32亿元，同比增长13%；2025年前三季度，君乐宝营收达到151.34亿元，收入保持稳健增长。

更为关键的是，君乐宝经营质量和盈利能力正持续提升。2023年-2024年，君乐宝经调整净利润为6.03亿元、11.61亿元，同比增速超过92%；其经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并进一步提升至2025年前三季度的6.2%。这背后是君乐宝全产业链一体化运营、低温液态奶产品占比的提升以及数字化驱动运营效率的改善。

图源：图虫创意

领跑低温奶赛道，推动业绩持续增长

君乐宝业绩增长的核心引擎，来自对低温液奶增长机遇的长期把握。

从各品类营收占比来看，液奶产品是君乐宝最大营收来源，2025年前三季度该业务营收占总营收比例为61.1%。其中，低温液奶产品包括低温酸奶和鲜奶，常温液奶产品包括常温酸奶和常温牛奶。上述四大类目中，鲜奶这一品类营收增速最高，2025年前三季度营收为22.48亿元，同比增长40.68%，营收占比则从上年同期的10.7%增长至14.9%。

君乐宝的这一表现与乳制品行业整体表现同步。近几年，传统乳制品增长放缓，而低温奶实现逆势增长。

马上赢品牌CT数据显示，2025年第三季度，中国乳制品各类目分化显著，占比较高的类目中，低温纯牛奶表现突出，销售额同比增长超19%；相比之下，常温酸奶、常温纯牛奶销售额则出现两位数的同比下滑。

低温奶能够脱颖而出，一方面是健康消费浪潮兴起，消费者更加重视乳制品的新鲜、天然、健康等特性，以鲜奶、低温酸奶为代表的低温液态乳制品正获得越来越多消费者的青睐。

另一方面，工艺技术创新、冷链物流基础设施的完善以及生鲜电商平台和即时配送服务的普及，都加速推动低温液奶走进消费者的日常生活。低温液奶逐渐替代传统的常温奶和常温酸奶，成为推动市场结构性增长的核心动力。

而君乐宝长期坚守并成功把握这一趋势，在低温赛道领跑增长，成为其业绩增长的核心引擎。

2017年，君乐宝推出零蔗糖酸奶品牌“简醇”，进入健康酸奶赛道，并凭借“零蔗糖”的精准定位，从激烈的市场竞争中突围，成功开创并做大零蔗糖酸奶品类；2019年，君乐宝通过工艺创新和产品设计升级，推出高端鲜奶品牌“悦鲜活”。

根据弗若斯特沙利文报告，以中国市场零售额计，“简醇”与“悦鲜活”两大品牌上市后仅五年，分别自2022年起成为低温酸奶第一品牌及自2024年起成为高端鲜奶第一品牌。

低温液奶不仅在过去几年表现出强劲的增长韧性，跑赢整体行业，未来该品类仍将是结构性市场扩张的关键驱动力。上述机构数据显示，2025年-2029年，低温液态乳制品的复合年增长率为7.2%，远高于常温液态乳制品的0.4%；同时低温液态乳制品在整个市场中的占比将从2024年的25.3%提高至2029年的31.8%。

作为参照，美国和日本等成熟市场的低温液态乳制品渗透率分别为超过90%和75%。这意味着，中国低温液态乳制品仍有庞大的增长空间。

全产业链布局，构筑品质护城河

君乐宝能够成功培育大单品，一个重要原因在于其全产业链的布局。在乳制品行业布局30年，君乐宝已建立涵盖牧业、研发于产品创新、生产及销售网络的一体化产业链。

对于头部乳制品企业而言，对高质量奶源的掌控至关重要。头部企业常通过自有牧场或与上游牧场深度合作的方式保障奶源供应，并构建起从牧场养殖、生产加工到冷链储运、渠道分销的全链条闭环管理体系。

这从源头保障了乳企的产品质量和安全，也使企业在原奶价格周期性波动中具备成本优势。

需要提及的是，建立上述能力并不容易，这需要企业长期资金投入、标准化的质量管控体系以及在土地资源、环境合规等领域积累深厚实力。

根据招股书，截至2025年9月30日，君乐宝拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三。君乐宝的自营牧场为其生产优质牛奶和其他乳制品提供了稳定的原奶供应，2024年集团奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位。基于对优质奶源的掌控，君乐宝已构筑起牢固的品质护城河。

另一方面，“简醇”“悦鲜活”等明星大单品的出现，背后是君乐宝深厚的研发积淀。过去多年，君乐宝聚焦低温酸奶、鲜奶、婴幼儿配方奶粉三大细分领域，依托持续的研发投入、深刻的消费者洞察以及对需求演变的理解，持续推动产品组合优化升级。

根据招股书，君乐宝基于“科学营养”的核心理念，建立了行业领先的“科学营养研究院”研发平台，与国内外顶尖科研机构及高校深度合作。其研发覆盖基础研究和产品创新、母乳成分分析、自有专利益生菌开发、临床医学功能验证、产品配方及生产工艺优化等前沿领域。

得益于多年来在研发创新领域的持续积累，君乐宝在多个业务领域取得突破性进展。例如其“优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、简醇风味发酵乳经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平。

同时，君乐宝奶粉自2014年上市以来，持续以安全和高品质的产品满足中国宝宝的营养需求。在2020年至2024年连续五年为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商。