长城“科技+” | 箭指苍穹：商业航天的万亿征途

从“科技+制造”催生出智能工厂，到“科技+医疗”实现远程诊疗；从“科技+能源”加速绿色转型，到“科技+农业”绘就智慧田园新图景......“科技+”浪潮正以前所未有的深度与广度重塑产业生态，为产业发展注入澎湃动能。

长城基金长期深度布局科技产业研究和投资，构建“硬科技-前沿科技-场景科技”全链条投研体系，对新能源、新材料、半导体、生物技术、人工智能、军工、医疗等细分领域进行深度基本面研究，耐心挖掘“科技+”投资机会。

2026年开年以来，商业航天领域资本热潮强势涌动，相关概念股表现活跃。不过，在持续“高歌猛进”后，近日板块又有所降温。

商业航天这一波行情，究竟是短期发酵，还是长期趋势？更长远视角来看，还存在哪些投资机会？

近日，长城基金基金经理尤国梁做客央视财经直播间，围绕商业航天行情节奏、发展前景，以及投资逻辑等核心话题展开深度交流。以下是其核心观点，亦可文末扫码直接观看直播回放。

核心观点：

1、连续大涨之后，商业航天板块的震荡调整更有可能是阶段性回调，并不代表趋势终结，后续仍有较多事件催化等待兑现。

2、目前商业航天各个细分方向都已有所表现，未来行情短期节奏预计更多取决于哪个方向出现重大催化或产业进展。

3、从长期维度来看，卫星应用端和运营服务是两大值得重点关注的方向，前者在于终端数量多、市场空间大，后者可能在长期维度获得产业链中更大的价值。

4、商业航天和其他新兴产业一样，市场更多会基于产业发展状况从远期来进行定价。面对大涨后的调整，在投资中要重视辨别产业趋势、公司自身性质，区分短期波动和长期风险。

后续行情节奏取决于具体催化

连续大涨之后，板块震荡调整属于正常现象，并不代表趋势终结。我们先来复盘下板块前期大涨的原因，这实际上是产业变革、政策利好与海外映射等多重因素共振的结果。

产业端，去年下半年火箭发射频次显著提升，年末可回收火箭成功入轨更是成为行业标志性事件——大运力破解了国内火箭运载能力不足的"卡脖子"难题，低成本则为行业商业化"造血"奠定基础。政策端，商业航天被政府工作报告列为三大战略性新兴产业之一，同时"十五五" 规划建议中提出的“航天强国”目标，显示出国家对于航天领域的战略布局与高度重视。海外层面，去年底媒体曝出某商业航天龙头公司拟IPO估值1.5万亿美元的消息，使得国内相关企业打开了市值对标空间，进一步助推了行情的上涨。

尽管近期商业航天受市场关注度极高，且短期催化较多，但实际上仍存在诸多事件等待催化。板块仍有诸多利好事件等待兑现，比如国内可复用火箭的回收成功、低轨通信卫星组网应用、二代卫星招标、商业航天重点公司IPO等。

展望后续行情节奏，我们认为，本轮行情中资金关注与轮动大致与产业发展节奏相呼应：初期更多关注火箭领域，这是近期产业变化最大，突破最显著的"卡脖子"环节；后续逐步延伸至卫星制造；再到应用、地面终端及运营服务。目前，各个方向都已有所表现，未来行情短期节奏预计更多取决于哪个方向出现重大催化或产业进展。

商业航天成长空间广阔

从远期视角看，商业航天是一个具有很大的成长潜力与想象空间的新兴产业。目前低轨卫星互联网已接入大量用户，海外"星链" 业务已持续盈利，证明了其商业模式的可行性，国内星座则在快速组网，未来除满足国内自身需求外，还有望拓展"一带一路"沿线等国家的业务需求，进一步打开市场空间。

与此同时，海外巨头正积极探索太空算力，国内亦有进展，全球共振趋势，有望为商业航天创造新的需求，打开发展天花板。

商业航天产业链较长，涉及上市公司较多，包括卫星研发制造、火箭制造与发射、地面设备与终端制造、卫星应用与服务运营等多个环节。从产业长期发展规律看，火箭发射与卫星部署相当于未来6G的"太空基建"，前期基础设施完善后，地面终端数量有望超过卫星几个数量级。若未来手机直连卫星技术普及，其卫星直连芯片、器件等市场空间巨大。而未来卫星应用与运营服务则可能类似于运营商，在长期维度获得产业链中更大的价值。

新兴产业投资要看远期价值

估值是市场对商业航天板块的担忧点，从市盈率看行业整体估值在去年行情启动前就不便宜。但商业航天和其他新兴产业一样，市场更多会基于产业发展状况从远期来进行定价——国内商业航天目前处于产业拐点初期，预期中的火箭发射频次提升、卫星发射数量增加等对相关公司的业绩贡献短期内难以反映在其当前的财务报表上，单看静态估值往往较高，因此评估相关公司的长期价值往往需要根据行业远期空间进行测算，并跟踪产业发展变化进行动态推演修正。

当然，在行业热度持续升温、板块涨幅较大的状态下，投资上也要注意风险，关键在于区分是阶段性调整风险还是有长期向下风险，可从以下维度着手：

判断的依据之一就是看前期行情的上涨是否有重大产业趋势推动，产业趋势上升期核心企业基本面多数会随着产业发展在未来得到改善，回调多为阶段性调整，否则要防范出现长期风险。考虑到国内商业航天的产业趋势刚迎来向上拐点，我们认为本轮行情就此结束的概率较小，当然这一判断要结合后续对产业进展及市场变化的持续跟踪。

另外，在对产业趋势判断的基础上还要对具体企业有所甄别：首轮普涨过后，市场往往会出现分化，此后更应多关注具备卡位优势与技术壁垒的优质公司及业绩可兑现的核心企业，规避纯粹跟风炒作蹭热点的标的。

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