CPI与PPI“双升”传递积极信号

来源：证券时报

　　证券时报记者 江聃

　　1月9日，国家统计局发布数据显示，2025年12月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，涨幅扩大，创下2023年3月以来新高；环比由降转升，上涨0.2%。2025年全年，CPI与上年持平。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比连续3个月上涨，同比降幅收窄，部分行业价格呈现积极变化。

　　国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，12月CPI环比上涨主要受除能源外的工业消费品价格上涨影响。其中，提振消费政策效果持续显现，叠加元旦临近，居民购物娱乐需求增加，通信工具、母婴用品、文娱耐用消费品、家用器具价格均有上涨，涨幅在1.4%—3.0%；受国际金价上行影响，国内金饰品价格上涨5.6%。

　　CPI同比涨幅扩大，回升至2023年3月份以来最高；扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。董莉娟分析，同比涨幅扩大主要是食品价格涨幅扩大拉动。光大证券研究所宏观分析师刘星辰对记者表示，核心CPI同比延续上行趋势，主要与国际金价上涨、居民服务消费释放有关。2025年12月份开始，上游原材料涨价对下游消费品传导开始显现，家电、汽车、手机等价格呈现不同程度上涨。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟认为，核心CPI同比涨幅已连续4个月保持在1%以上，说明以CPI为表征的需求恢复具备一定的稳定性、延续性和韧性。

　　同期，12月PPI的环比和同比也出现改善。数据显示，PPI环比上涨0.2%，连续3个月上涨，涨幅比上月扩大0.1个百分点。PPI同比降幅也在上月波动之后，重拾收窄的回升势头。国联民生首席经济学家陶川表示，2025年12月PPI同比环比数值均是2025年的“最好成绩”，PPI走势向好的原因一方面在于“反内卷”相关工作的推进，另一方面是当前地缘政治震荡的局势加剧了市场对全球资源供应稳定的担忧，推动大宗商品价格上涨。

　　“2023年以来，CPI与PPI环比‘双升’十分少见。”陶川说，下阶段，政策层面的持续发力仍将发挥关键托底作用，尤其是以旧换新专项政策的提前下达，配合春节前的旺季消费需求，将有效巩固年初物价修复的势头。

　　数据显示，2025年全年，CPI与上年持平；PPI下降2.6%。展望2026年全年，多位经济学家预测，2026年中国经济将延续复苏趋势，物价水平有望温和回升。中信证券首席经济学家明明表示，预计2026年内CPI将温和回升，全年中枢可能在0.5%左右，PPI有望在三季度实现当月同比增速由负转正。推动物价回升的关键因素，包括内需改善、服务价格修复、居民和企业预期的稳定。刘星辰认为，上游煤炭及中游新兴制造等领域价格已在陆续改善，预计年内“反内卷”成效将进一步显现。