四川
哈喽，大家好，今天小墨这篇评论，主要来分析特朗普逼宫美联储降息，中期选举博弈下暗藏经济巨雷。
市场对美国降息的预期已经炒到了白热化，可这背后藏着不寻常的政治影子。特朗普一心推动大幅降息，为中期选举铺路。
这种带着强烈政治目的的降息呼声，要是真的落地，很可能不是救市良药，反而会给美国经济埋下一颗定时炸弹。
今年 9 到 10 月份，美联储已经两次降息 25 个基点。12 月 5 日美国经济分析局公布 9 月份数据后，市场对 12 月再次降息的预期直接拉满。
9 月份 PCE 通胀率同比上涨 2.79%，核心 PCE 同比上涨 2.83%。从数据来看，2025 年 4 月份以来，PCE 通胀率就一直在扩大，核心 PCE 在 8 月份达到 2.90% 后，9 月份才轻微下行到 2.83%。
失业率从 6 月份的 4.1% 上升到 9 月份的 4.4%，已经高于美国经济的长期失业率 4.2%。市场之所以押注 12 月降息，核心就是对劳动力市场下行的担忧，盖过了对通胀的担忧。
华尔街日报 12 月初报道了一位美国中小企业主的经历。他经营着一家连锁零售门店，今年三季度以来已经裁掉了 15% 的员工。他表示，原本计划在年底前新开两家门店，可看到失业率不断上升，消费者支出开始收缩，只能暂时搁置扩张计划。
他坦言自己一直在关注美联储的政策动向，要是 12 月真的降息，他可能会重新考虑贷款扩张，要是不降息，就只能继续收缩规模保住现金流。
从美联储的角度来看，确实存在 25 个基点的降息空间。2025 年 9 月 17 日公布的《经济预测摘要》显示，2025 年联邦基金利率中值 3.6%，目前利率维持在 3.75% 到 4.00% 区间。
降息呼声高涨的背后，政治力量的推动不容忽视。降息是特朗普上任以来的一贯主张，他多次公开表示希望美联储能大幅降息。
从下一届美联储主席人事安排来看，不主张大幅度降息的候选人，基本很难获得特朗普的提名。2026 年 11 月初就要举行中期选举，经济状况直接关系到共和党能否击败民主党，这让降息又多了一层选举博弈的色彩。
路透社 11 月下旬报道，特朗普近期在多个竞选集会上提到，美联储的加息政策毁了不少中小企业，只有大幅降息才能让经济重新焕发生机。他还暗示，会提名支持降息的人担任下一届美联储主席。
这种公开施压引发了业内广泛担忧，毕竟美联储的核心优势就在于货币政策的独立性。一旦货币政策被政治绑架，市场风险溢价必然会上升。
更关键的是，目前的通胀数据并不支持大幅降息。9 月份美国 “超级核心通胀率”，也就是剔除住房的核心服务业通胀率达到 3.3%。2025 年以来，这个数据的环比增速基本保持在 0.3%，同比增速也一直维持在 3.1% 及以上。
美联储 9 月份的《经济预测摘要》中，预计 2026 年联邦基金利率中值为 3.4%。这意味着，从通胀条件来看，明年根本不具备大幅降息的基础。
降息能不能起到效果，关键要看能不能引导长期通胀预期下行。可目前的情况是，长期通胀预期不仅没降，反而有上行趋势。
2021 年以来，美国 10 年期保本国债隐含的通胀率就从没低于 2%，目前仍保持在 2.26% 左右，11 月底以来更是有所上升。这种情况下，就算政策性利率下行，长期利率下行的幅度也会很有限，甚至可能出现反弹。
目前十年期美债的收益率仍然高于 4.1%，就是最好的证明。金融时报 12 月 5 日报道了一位债券基金经理的操作。他表示，自己已经开始减持短期美债，增持长期美债对冲风险。
他解释说，市场对短期降息预期太满，一旦降息落地，短期利率可能会下跌，但长期来看，通胀反弹的风险很大，长期利率反而可能上涨。要是现在不提前布局，等到市场反应过来，损失就来不及了。
要是长期利率不跟着下行，降息对长期消费、融资和投资的激励作用就不会太显著，货币政策传递效率会严重不足。更危险的是，要是在通胀压力没完全缓解的情况下大幅降息，很可能导致通胀反弹。
这会让稳定物价的货币政策彻底失败，货币政策被迫重新选择路径，再次引发资产市场的不合意波动。
政治博弈下的降息冲动，终究要回归经济基本面。美联储若坚守政策独立性，理性应对通胀与就业的平衡，就能规避潜在风险。
市场的运行有其自身规律，违背经济逻辑的干预很难达到预期效果，唯有尊重规律才能实现长期稳定发展。
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