卫光生物控制权变更事项停滞 募投项目环评及土地使用权证尚未取得

来源：新浪财经-鹰眼工作室

卫光生物（证券简称：卫光生物）近日发布《关于申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告》，就深圳证券交易所提出的控制权变更、募投项目、毛利率波动、经销商变更等问题进行了详细说明。报告显示，公司控制权变更事项因协商复杂暂无实质进展，双方承诺发行期间不推动控制权变更；募投项目“卫光生物智能产业基地项目”环评批复尚未取得，但土地使用权证已办理完毕；静注人免疫球蛋白（pH4）毛利率上升主要受需求增长及成本优化驱动，但未来存在集采政策下毛利率下滑风险。

控制权变更协商未果 双方承诺发行期间不推动变更

公告显示，卫光生物控制权变更事项源于2023年6月光明区国资局与中国生物签署的《合作协议》，约定共同设立合资公司并划转股权，使实际控制人变更为国药集团。但截至目前，合资公司尚未成立，《合作补充协议》《无偿划转协议》未签署，国资审批及反垄断审查程序亦未启动。公司称，因涉及多方利益协商复杂，该事项暂无实质进展，未来存在不确定性。

中国生物及光明区国资局均承诺，在本次发行上市或终止前，不会单独或联合推动公司控制权变更。同时，国药集团及其关联方未参与本次发行认购，光明区国资局亦明确不参与认购。中介机构核查认为，本次发行期间公司控制权稳定，未来若发生变更，不会对生产经营及募投项目构成实质性障碍。

募投项目环评待批 土地使用权证已取得

本次募投项目“卫光生物智能产业基地项目”总投资23.08亿元，设计年处理血浆1200吨，建成后将替代现有650吨产能。公司称，项目涉及的11个现有产品均已获批上市，6个新产品处于研发阶段，其中新型静注人免疫球蛋白预计2026年上市。截至回复出具日，项目已取得土地使用权证（粤（2025）深圳市不动产权第0386217号），但环评批复仍在审批中。

深圳市生态环境局光明管理局表示，该项目符合环保准入条件，在落实污染防治措施前提下，预计取得环评批复不存在障碍。公司同时补充披露，若环评或GMP认证延迟，可能导致项目无法按期投产。

静注人免疫球蛋白毛利率持续上升 集采政策引致未来压力

报告期内，卫光生物静注人免疫球蛋白（pH4）毛利率从2022年的25.54%升至2024年的40.86%，主要受益于流感等疾病推动需求增长，以及2023年投浆量回升带来的规模效应。2025年1-9月该产品毛利率为38.02%，同比略有回落，系采浆成本上升及产线技改折旧增加所致。

公司同时提示，尽管目前主要产品集采中标价格稳定，但同行业平均中标价已出现2%-5%降幅。若未来集采范围扩大或中标价下降，叠加采浆成本上升，可能导致毛利率下滑。数据显示，2024年公司血液制品综合毛利率43.04%，低于同行业均值51.07%。

经销商变更具备合理性 河南华益司法案件不涉及公司

针对经销商河南邦和承接河南华益业务事项，公司称，两者虽业务人员重叠，但股权及管理层无关联关系。河南华益因涉及34起民事纠纷及药品经营违规被处罚85万元，公司出于风险控制终止合作，由河南邦和承接业务具有合理性。核查显示，河南华益案件不涉及卫光生物人员及产品。

此外，公司报告期内子公司存在两起行政处罚，合计罚款4万元，主要涉及广告宣传及药品采购违规，均已整改完毕，不构成重大违法。

财务性投资为零 血浆供给有望匹配扩产需求

截至2025年9月末，公司其他非流动金融资产7766.93万元，涉及10家公司投资，均为围绕产业链的产业投资，不属于财务性投资。公司同时披露，现有9个浆站2024年采浆量561.57吨，通过拓展献浆员及新建浆站，预计2033年可满足1200吨产能需求。

本次发行拟募集资金15亿元，其中12亿元用于智能产业基地项目，3亿元补充流动资金。公司称，项目达产后预计年均营收45.33亿元，净利润8.61亿元，毛利率41.27%，与现有业务水平基本一致。

产品名称2022年毛利率2023年毛利率2024年毛利率2025年1-9月毛利率静注人免疫球蛋白(pH4)25.54%35.55%40.86%38.02%集采联盟产品规格中标价格(元/瓶)有效期广东联盟人血白蛋白(10g)2年京津冀"3+N"联盟人血白蛋白(10g)1年广东联盟静注人免疫球蛋白(2.5g)2年

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