市场剧烈波动下，为什么资金选择关注储能？

近日来市场波动加剧，一方面大盘上证指数几度突破4000点后回落，开始区间震荡；另一方面，成长类资产波段明显加大，科技、新能源、医药等各版块轮动速动也在显著加快。牛市至今，我们该如何理解市场的位置？又该关注什么类型的资产呢？

关注基本面更扎实的行业

首先，毋庸置疑的是在市场波动加大后，投资的难度将显著加大。市场情绪较此前主升浪阶段有所减弱，越来越多的资金开始观望，越发重视对所投资产的选择，在各版块中的分布也有望迎来新一轮的在配置。

选择行业时，我们最关心的无外乎1）行业的产业逻辑够不够强；2）产业逻辑的兑现概率够不够高。在市场情绪最高涨时，大家会更关心第一点，大量仍处于主题投资阶段的资产被“炒出天价”。而当情绪趋于冷静后，兼具空间和兑现能力的资产或会成为大家的“心头好”。

为什么储能出圈了？

最近不论是线上还是线下，关于储能的讨论显著增加。不论是敏锐的媒体还是各类投资者，大家都将目光汇聚到了这个此前并不为人熟知的领域。

为什么储能会出圈？——从“136号文”谈起

经常被研究的“136号文”全称《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，是今年2月发布的一项电力相关的重磅政策。

简而言之，该通知宣布了新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成。什么意思呢？就是新能源发的电如何定价全部由市场的供需决定，供给多了价格就跌，需求多了价格就涨，不再像从前一样一直享受同一个新能源优惠电价了。

对电价有什么影响呢？每天电价的波动会加大，最高电价和最低电价的差会变大。这是因为新能源发电具有不平顺的特点。例如中午阳光充足时，光伏集中大规模发电，而用电高峰却在晚上，所以就会导致中午的电价显著降低，而晚上的电价又会大涨。

跟储能有什么关系？储能是最受益于这一变化的环节。储能本身不产生电能，他只完成充电和放电的工作。所以储能系统只要在中午电价便宜时把电储存起来，再在晚上电价贵的时候把电放出去。这一充一放下，新能源入市交易带来的“峰谷价差”就变成了储能的收益。

再进一步，建设储能甚至成为了新能源发展的关键一步。我们都知道制约新能源发展的重要因素就是消纳问题，也就是电发出来了，但电网运不走。我国当前已经是新能源大国，还要继续发展新能源，那就需要储能来把电网消化不了的电储存起来，在电网有空余时放出去。这一充一放就有效疏通了新能源发展的堵点。

为什么储能值得关注？——新政策给收益“托底”

“容量电价”顾名思义，根据“容量”给价格，也就是不论储能系统充多少电、放多少电，储能都可以拿到这部分自己建成时就确定的“容量”对应的收益。今年以来各省陆续发布了各式的容量电价或容量补偿政策，这些政策搭配此前提到的“峰谷价差交易”有效地将建设储能的IRR收益率提高到6%-20%，远高于项目的资金成本。（数据来源：WIND）

一场关于储能的竞赛已经开始。一方面，储能建设的经济性获得明显提升，建设储能“有利可图”，另一边是适合建设储能的资源位是有限的（靠近变电站/用电中心/风光基地等）。

选什么指数？

要纯：聚焦储能产业链。储能不只是一块电池而是一个系统，需要和电网、用电方、发电方相结合，其中还涉及多道电能的转化。因而投资储能我们要关注储能电芯、PCS、逆变器、温控设备等众多领域。鉴于他们基本共享同一个需求贝塔，是典型的适合指数投资的产业。

从成份分布看，储能电池ETF（159566，联接基金A/C：021033/021034）跟踪的国证新能源电池指数的成份股集中在电池制造和储能系统两大类别，在上游设备材料和中游零部件没有分布。

聚焦储能产业链，不含中上游环节，这无疑使储能电池ETF成为了市场震荡时，资金偏爱的上有广阔行业空间，下游基本面兑现能力的重要方向。聚焦储能板块的ETF储能电池ETF（159566）备受关注。

表：主流电池指数成份权重分布对比

资料来源：Wind，数据截至2025年9月

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