（财经天下）二次降息的美联储，为何让市场失望？

来源：中国新闻网

中新社北京10月30日电 (记者 夏宾)如市场预期，美联储执行了今年年内的第二次降息。

北京时间30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4%之间的水平。此外，美联储决定自12月1日起停止缩减资产负债表。

降息加缩表，并未能完全让市场满意。美联储主席鲍威尔称，通胀短期仍有上行压力，就业面临下行风险，目前面临的局面颇具挑战，委员会对12月是否再次降息仍存较大分歧，降息并非“板上钉钉”。

“市场显然对鲍威尔回避12月降息的可能性感到失望。”保德信固定收益首席投资策略师兼全球债券主管蒂普(Robert Tipp)对中新社记者说。

但蒂普也提醒，市场需要知道，美联储9月会议上的19位与会者中，有7位预期2025年将不会再降息。如果要让美联储持续推进政策，不但需要数据的配合，鲍威尔也需付出相当程度的努力，才能在缺乏明确数据指引的情况下，协调委员之间的意见分歧。

威灵顿投资管理固定收益投资组合经理库拉那(Brij Khurana)则提到，鉴于当前资金市场风险略有上升，一些市场参与者原本希望量化紧缩(QT)能够立即结束。

库拉那表示，鲍威尔并未就美联储何时需要再次扩大资产负债表发表评论，仅指出即使在QT结束后，银行准备金仍将继续下降。“我认为，相对于名义GDP而言，目前的准备金水平已经相当低，美联储可能很快就需要开始扩大其资产负债表。”

对于12月的美联储议息会议而言，降息的可能性究竟多大？未来货币政策的宽松路径又会怎么走？

中信证券海外宏观联席首席分析师李翀表示，自9月议息会议以来，由于美国政府停摆、经济数据缺失，美联储对经济形势的判断并未发生改变，依旧偏向控制就业市场下行风险。“我们认为12月暂停降息需要美国政府在此之前恢复正常运行，且发布表明进一步降息是不可取的通胀或就业数据，这比12月继续降息的门槛更高。”

李翀还预计，美联储12月议息会议将支持再次降息的票委至少有6票。“所以，我们延续此前观点，认为美联储仍将在12月降息25个基点。”

面对经济风险的增加，工银国际首席经济学家程实表示，一方面是从启动降息前的观望到启动后的加速。与过去两次降息时隔的九个月观望期相比，未来九个月降息速度预计将有所加快，货币政策进入更为积极的调整阶段。

另一方面是从传统规则到灵活政策的框架转变。程实说，当前，多重经济不确定因素削弱了传统规则框架的解释力，严格遵循规则反而可能加剧经济下行风险。因此，美联储未来可能更加注重应对政治压力与市场预期的博弈，从而推动降息节奏的加快。

程实预计，2025年12月美联储将再降息25个基点，2025年共计降息75个基点。2026年或再降息50个到75个基点，使联邦基金利率接近更中性的水平。此后美联储可能保持一段时间的观望立场，以评估货币政策传导对经济的持续影响。(完)