迈瑞医疗流水型业务拓展提速 招银国际维持 “买入”评级

迈瑞医疗于近期举办了投资者开放日，重点介绍了公司设备业务的数智化转型及流水型业务的拓展战略，致力于构建覆盖全科室的“设备+IT+AI”和“设备+耗材”整体解决方案。会议提到三大产线基于IT+AI技术构建数智医疗生态，持续拓展业务边界、丰富流水型业务布局，为长期增长提供支撑等核心亮点。

生命信息与支持业务上，迈瑞医疗以设备为载体，通过“瑞智联”设备数据中台整合信息，构建患者数字画像，并利用AI专科智能体赋能临床诊疗，未来还有望形成辅助决策与医疗设备的反馈回环。据了解，迈瑞医疗目前的AI医疗布局主要聚焦急诊、手术和重症，启元重症大模型已在24年12月发布。瑞智生态产品线总经理代巍巍表示，2025年底，公司预计将发布麻醉垂域大模型，急诊、心血管、超声和检验的专科大模型也有望在未来1-2年内陆续发布。

招银国际认为，IT+AI业务发展周期较长，短期内难以产生实质收入贡献，但长期将进一步提升产品性能，以更优质的解决方案赋能临床，从而增强产品粘性和竞争力。

超声业务上，瑞影生态产品线总经理张丽萍分享了迈瑞的全栈全景超声AI智能解决方案。以Neuwa A20的妇产智能解决方案为例，可覆盖孕期全周期筛查及产前诊断，通过自动测量等提升检查效率，图像自动获取、切面质量评分等赋能质控，远程解决方案和AI训练模型等功能可助力基层医生能力提升。展望未来，公司的超声垂类大模型将优化扫描策略和工作流，实现智能撰写与质控。

体外诊断业务中，自动化流水线是高端突破的关键。招银国际研报指出，2024年迈瑞全球新增装机超200套，预计2025年将达到约300套。瑞检生态产品线总经理肖国华表示，迈瑞医疗凭借完善的IVD布局，具备成本与迭代效率优势，有望在25-26年相继推出MT8000迭代版本和面向基层/急诊的紧凑型流水线。同时，公司通过整合技术，加速化学发光试剂研发，计划年内增加多项化学发光项目，并在心肌、激素检测项目实现突破。

此外，在流水型业务拓展方面，迈瑞医疗聚焦介入治疗、微创治疗和IVD。介入治疗领域，除心血管外，将在呼吸、泌尿等领域全面布局治疗设备、导航设备及相应耗材，构建泛介入治疗生态。微创治疗领域，依托腔镜系统、能量平台、手术器械研发经验，布局手术机器人，向世界一流水平迈进。

招银国际研报指出，数智化转型将助推迈瑞医疗的全球高端突破，而新兴业务的高速发展将驱动业绩增长。基于此，招银国际小幅上调公司盈利预期，并基于9年的DCF模型，上调目标价至272.90元人民币，维持“买入”评级。