【深度】宁德时代、比亚迪“绞杀”阳光电源

界面新闻记者｜马悦然 庄键
界面新闻编辑 | 张慧

系统容量高达9 MWh，单次储存的电量可供一个中国普通家庭用两年以上。这是迄今全球最大储能系统对外展示的实力。

这个名为TENER Stack的储能系统，也是宁德时代(300750.SZ)在刚刚落幕的全球重要光储大会Inter Solar上抛出的一颗“新品炸弹”。

在德国慕尼黑举办的Inter Solar，是“全球太阳能行业的风向标”，也是目前光储企业在海外的重要展示窗口。

作为全球锂电池老大的宁德时代，选择在此展会上发布重磅新品，其进攻储能系统领域的野心不言而喻。

与之对比，全球最大储能系统集成商阳光电源在该展会的声量明显不足，展示的两款为商业应用设计的产品并未出圈。

不仅如此，今年以来，宁德时代、比亚迪等锂电池龙头均新签了大单，阳光电源却斩获寥寥。

1月19日，宁德时代宣布成为阿联酋RTC首选电池储能系统供应商，为其提供总容量达19 GWh的储能系统，再次刷新了中东地区储能最大订单纪录。

在此数日前，比亚迪刚签下高达12.5 GWh的沙特电力(SEC)三期储能项目。加上此前已交付的2.6 GWh项目，双方合作总量达15.1 GWh。

上述两大巨无霸项目，让去年7月阳光电源拿下的7.8 GWh SEC二期项目黯然失色。这个彼时全球最大储能项目，曾让阳光电源风光无两。如今，SEC又转头找到了比亚迪。

据CESA储能应用分会数据库不完全统计，今年前两月，中企共斩获20个储能订单，规模达68.51GWh，主要包括宁德时代、比亚迪、阿特斯、海辰储能、东方日升储能等。中标名单中未见阳光电源身影。

鑫椤储能数据显示，2025年一季度中国储能企业海外订单已超72 GWh，全年预计突破200 GWh，其中，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等头部企业占据了超80%订单。

阳光电源今年一季度公开的海外储能大单，仅为其在日本签订的500 MWh订单。

诸多海外大单的丢失，让业内不禁发出疑问：去年刚成为全球老大的阳光电源怎么了？

“（中东）对方报价出乎意料地低，没有想到。”在谈起上述中东大单情况时，一位阳光电源内部人士对界面新闻称。他认为，为了降低成本，有些厂商不惜牺牲质量，减少相关部件以减少成本，未来可能造成安全隐患。

一家储能企业市场人士则对界面新闻记者称，比亚迪、宁德时代之所以能拿下中东大单，是因为它们自身就有电芯，报价可以压得更低，阳光电源即便采购报价较低的电芯，还是不占优势。

阳光电源储能系统的电芯主要依靠外购，提供商包括宁德时代、三星SDI、鹏辉能源、瑞浦兰钧、中创新航等。电芯是储能集成系统的核心环节，约占设备总成本的五成。

电芯制造商直接下场储能集成，让阳光电源直面冲击。

“除非客户指定，阳光电源现在基本上不会买宁德时代的电芯了。”一位机构分析人士对界面新闻称。从去年开始，这两家昔日盟友开始短兵相接。

当前，储能电芯毛利率普遍低于储能系统。2024年，阳光电源储能业务毛利率为36.69%，宁德时代以电芯为主的储能业务毛利率则为26.84%。

“部分储能项目的业主只认宁德时代的电芯，那它为什么不自己做储能系统呢？”上述人士称。

宁德时代在储能领域已布下一张大网。除了自身参与竞标外，子公司新能安也在发力储能业务，今年起加速入局工商业市场。成立于2023年的鹏程无限，是国内首家同时拥有宁德时代技术授权和售后服务授权的电池与制造公司。据界面新闻获悉，部分“宁王”不方便下场的低价单，交由鹏程无限出手。

阳光电源没有电芯的弊端，在更为注重价格的中东市场上，显得尤为突出。

“有钱、精明。”这是业内人士形容中东市场时频繁提起的词汇。

从此前的光伏组件采购，到如今的储能系统，中东项目的体量一般都很大，价格也被压得很低，甚至低于国内。

阳光电源以“重研发、轻制造”的逆变器业务起家，在重资产投入选择上非常审慎。在储能领域，它倾向于用下游项目去向上绑定、管理电池供应商。

抛去电池成本的影响因素，阳光电源给业内留下的最大印象，以及其自身宣传的方向，均是所谓“不卷低价、不参与恶性竞争”。

海外是阳光电源储能业务的主战场，出货量占比约六成。几年前，阳光电源报出高价却仍能在欧美市场拿到大单。

“这是因为大家对解决方案这部分比较空白，阳光电源一直做交流侧的相关方案，积累颇深。”上述储能企业市场人士认为。

该人士称，2022年起，在俄乌冲突的刺激下，欧美对储能行业需求快速爆发，彼时投资方对设备了解尚浅、需要解决方案牵引。

但随着欧洲补贴退坡、投资回报周期拉长，客户开始不断提高产品质量要求，也希望产品能保证售后。所以，它们会要求设备供应商提供整套的定制化解决方案，对电芯、变流器(PCS)等关键零部件指定相应的品牌。

该人士认为，解决方案最终会趋向于标准化的流程和服务，以前只能阳光电源这种企业提出的解决方案溢价，未来会逐渐被稀释。

阳光电源此前在欧洲市场的脱颖而出，很大程度上是沾了“入行早”的光。其储能业务的开拓，一方面来源于早年逆变器出海的品牌支撑，另一方面源自和同行相比对电网更为深度的理解。

2003年，阳光电源研制出中国第一台具有完全自主知识产权的光伏逆变器，打破了德国SMA等外企的垄断。此后，阳光电源抓住中国新能源的风口，成为了全球光伏逆变器老大，市占率一度超过40%。至今，光伏逆变器等仍是该公司重要的营收来源。

最初发展逆变器业务时，阳光电源就极为重视海外市场的开拓，尤其是欧美等发达国家。

2006年，阳光电源正式入局储能行业，希望将储能系统集成打造成业绩第二增长曲线。

中关村储能产业技术联盟数据显示，去年阳光电源储能系统全球出货量达10.5 GWh，已连续九年位居中企第一。

标普全球发布的2024全球储能系统集成商报告也显示，阳光电源在全球的累计装机量、累计订单量，均位列全球第一。

在德国从事11年新能源业务的李华(化名)告诉界面新闻，阳光电源的产品在欧洲早期表现非常出色，品牌认可度高，其PCS等零部件采用自研，也有很大的灵活性。

据李华介绍，欧洲储能销售市场普遍采用传统的经销商模式，有口碑优势的阳光电源，更容易在此取得客户信任。

“但在新兴的中东市场，几家电芯大厂下场进行价格厮杀，短时间内阳光电源强调的‘储能价值’难以显现。”李华称。

除了宁德时代和比亚迪外，当前阳光电源还要与后起的国内其他储能系统集成商进行角逐。

高工储能表示，海外市场正呈现头部企业主导与新兴势力崛起并行的趋势。宁德时代、远景动力等头部企业凭借技术、品牌、成本等优势，在海外市场占据较大份额，并与海外优质客户建立了深度合作关系。与此同时，海博思创、天合储能、精控能源等企业也实现了海外订单的快速增长。

对阳光电源造成冲击的，不止中企。

“我们也将特斯拉视为主要竞争对手。”该公司相关人士曾对界面新闻称。

2022年，Wood Mackenzie发布的数据显示，阳光电源超越特斯拉，成为首个摘得全球储能系统桂冠的中企。仅一年后，特斯拉又以15%的市场份额夺回全球第一，阳光电源退居第二。

特斯拉在系统集成方面有着一定的技术先进性。作为美国企业的它，在海外有着天然品牌优势，且售后服务较为完善。

2月11日，位于上海临港的特斯拉储能超级工厂正式投产。这被业内认为储能领域的“鲶鱼”来了，因为该工厂有望大幅降低特斯拉的生产成本。

这也是该公司除美国本土位于加州拉斯罗普以外的首个海外储能生产基地，专门用来生产特斯拉第三代储能产品Megapack，初期产能规划1万台/年，年储能装机规模40 GWh，是中国去年新型储能新增装机规模的近40%。

阳光电源曾指出，当前储能的盈利能力在各个市场差异很大。影响盈利能力的主要因素，一是价值贡献，欧美等市场投资收益率较好，客户对储能系统的要求也非常高，更加关注储能能否按期并网、能否长期稳定运行，相应壁垒也高；二是市场格局，欧美市场竞争格局比较稳定，盈利能力未来相对较好。

但在全球贸易壁垒不断加强的背景下，阳光电源的传统优势市场也充满考验。

美国市场收入占据阳光电源整体收入的10%-20%。伍德麦肯兹去年发布的报告显示，在北美阳光电源市占率仅次于特斯拉，位居第二。

4月美国发起所谓“对等关税”，一度让阳光电源美国市场的储能系统发货暂停。这也让其对年初制定的今年40-50 GWh的全球出货目标产生动摇。

“假如美国高关税政策一直持续，极限情况下和年初目标相比会影响全年发货4-5 GWh。”阳光电源指出。

国内不是阳光电源储能业务的主战场，但也占据了四成出货量。有业内人士对界面新闻透露，阳光电源本身有电站开发团队，且其逆变器在大电站的渗透率很高，开发商“五大六小”对该公司是认可的。

但当前国内储能行业的投资收益机制尚不完善，更多以价格为单一评判标准，缺乏对整体价值贡献的考虑。这也导致报不出超低价的阳光电源，被有着“价格屠夫”之称的中车株洲所步步紧逼。

据中关村储能产业技术联盟数据，阳光电源去年在国内市场储能系统并网装机规模中排名第三，落后于中车株洲所和海博思创。

阳光电源针对国内市场也提出，客户对储能产品价格相对敏感，竞争非常激烈，市场价格较低，盈利能力较差。

若单从财报数据看，截至今年一季度末，阳光电源仍然是整个光储板块表现最好的企业。

过去15个月里，阳光电源凭借逆变器和储能两大主业，盈利近150亿元，平均月赚10亿元。

但去年阳光电源的储能业务增速有所下降。2023年，阳光的储能系统收入178亿元，同比增长75.79%。去年，这一板块业绩增速降至40.21%。

同时，储能订单的营收确认具有滞后性，目前的盈利情况主要体现的是2023-2024年签订情况。

在业内，阳光电源一直以“稳”著称。

在新能源资本市场遇冷的近两年，阳光电源是最“抗跌”的企业，其市值在2024年3月反超隆基绿能后，目前仍是A股市值最高的光伏企业，一度是A股唯一“千亿市值”光伏企业。

2008-2024年，阳光电源年营收一直保持着增长；净利润虽有波折，但总体呈上涨趋势。

业内在提起阳光电源创始人曹仁贤时，总是更喜欢称他为“曹老师”。他确实曾是一名大学老师。在热点频出光储能行业，其鲜少接受媒体采访，在公开行业活动上露面的次数也算不上多。

一位接近阳光电源的人士对界面新闻形容曹仁贤是“典型理工男”，“并不是很在意公司的对外宣传，最为注重在技术研发上的投入。”

目前看，在光储领域“一骑绝尘”的优势逐渐减弱后，“稳健”阳光电源还未向外释放出新的策略。它能在这场新能源持久战中抗击多久，还是未知。