净利润下滑超9成 金刚石线龙头美畅股份业绩承压

作者 | 柯阳明

编辑 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

光伏行业的“寒意”已经弥漫在产业的各个环节了。作为光伏辅材领域金刚石线的龙头企业，美畅股份在最新的财报中交出了一份令人唏嘘的成绩单。2024年全年，公司营业收入同比减少近一半，净利润则下滑超九成，2025年一季度延续颓势，净利润同比下降高达86.46%。

美畅股份年报披露称，业绩下行主要受到光伏行业周期性调整、激烈的价格竞争和产业链普遍降价的影响，公司主营产品金刚石线出现了“量价齐跌”现象，毛利率大幅下滑，盈利空间被显著压缩。

资料显示，美畅股份于2015年7月成立，是一家从事金刚石工具及相关产业链的材料和制品的研发、生产及销售的新材料企业，目前主要产品为电镀金刚石线，是全球生产规模最大、市场份额领先的金刚石线企业。

值得一提的是，美畅股份与光伏巨头隆基绿能的渊源颇深。早在2012年底，隆基便启动对金刚石线设备的采购并扶持国内供应商，美畅正是在这一背景下成立。凭借对晶硅切割需求的精准把握以及与隆基的协同发展，美畅迅速成长为全球最大的金刚石线生产商。某种意义上，美畅股份与隆基绿能是共生型成长的典范，彼此互为助力，共同做大了中国光伏产业链在切割技术环节的自主权。

但即便是行业龙头也无法在周期面前独善其身

据悉，2024年，金刚线单价从上一年的37.64元/公里骤降至17元/公里，同比下滑54.83%，而同期硅片价格降幅约为30%，也就是说金刚石线的跌幅远超于硅片价格。在下游需求疲软背景下，即使美畅选择以价换量，依然无法抵消整体市场颓势。

数据显示，美畅股份全年金刚石线销售量为12175.10万公里，同比下降5.37%，相应的营业收入为21.52亿元，同比下降51.53%。

因此整体业绩也被“拖累”，具体来看，2024年美畅股份营业收入为22.71亿元，同比下滑49.66%；净利润为1.46亿元，同比下滑90.84%。毛利率也从2023年的50.24%跳崖式下降到17.85%，下降了32.39%。其中，第四季度单季度毛利率跌到了-15.67%，是上市以来最低的毛利率了。

并且今年一季度，美畅股份业绩下滑趋势仍没有明显减缓。一季度美畅股份营业收入为4.23亿元，同比下滑50.61%；净利润为2646.86万元，同比下滑86.46%。

然而，业绩滑坡背后，美畅的单一客户结构亦成为一大隐忧。年报显示，公司前五大客户销售占比从2022年的82.58%下降至2024年的68.02%，虽然依然高度集中，但相比此前下降了一大截。其中某单一客户的销售占比曾超过50%，2024年下滑至34.01%，对美畅股份业绩构成很大的影响。

而当前无论是光伏硅料龙头还是组件龙头，在2024年的光伏价格战下，它们的日子都不好过，因此客户集中度高在市场低谷期会进一步削弱企业议价能力，亦或者某个大客户减少购买量，都会给公司盈利造成重大影响。

事实上，2024年，光伏行业产能迅速扩张叠加终端需求放缓，导致供需严重错配。据业内披露，仅上游多晶硅环节的库存已超26万吨，行业总库存或达45万吨。

中国有色金属工业协会硅业分会此前发布的研究报告也指出，2024年多晶硅价格跌幅已触及成本线，当前头部企业正在推动结构性减产方案，其核心逻辑是：硅料盈利能力恢复，将带动整个产业链回暖。然而，在大量尾部产能仍存、行业需求端预期不振的背景下，供需错配并非短期内能够解决的难题。

在产业链整体承压的背景下，标准化耗材成为价格战中最易受伤的一环，金刚线便是典型代表。下游的企业通过技术升级尝试自保，而上游辅材企业则更多陷入“被动局”。某种程度上，当光伏行业技术迭代快速推动成本下降时，金刚线却因其高度标准化、可替代性强等特性，在博弈中处于天然弱势地位。

不过，在这样糟糕的环境下，美畅股份也在努力“破局”。

2024年11月，公司创始人吴英正式辞任董事长一职，技术大拿贾海波则早在3月辞去总经理职务。两位创始人虽退出管理层，但依旧持有大量股份，并未彻底“退场”。新任董事长柳海鹰接棒，带领公司在行业“寒冬”中寻求突围之道。柳海鹰此前担任公司副总裁、总经理，在内部协调与市场开拓方面积累了丰富经验，被视为“稳中求变”的合适人选。

此外，美畅股份在4月24日发布一季度报的当天，还发布了一则终止在建的两个项目的公告。公告表示，美畅股份终止“金刚切割丝基材项目”的二、三期建设以及“高效电镀金刚石线生产线项目”未建部分，理由是市场变化使其已不具备经济性。据悉，这些项目原计划合计投资超5.5亿元。

在终止不具备经济效益的项目的同时，当天美畅股份还发布了一则投资建设钨丝母线扩产项目。公告宣布，美畅股份将投资2.3亿元扩产钨丝母线项目，目标月产能达700万公里。该项目建成后，有望补足美畅在高端金刚线市场的产品空缺，并进一步强化其成本竞争力与产品附加值。

资料显示，钨丝金刚石线相较于传统碳钢丝，钨丝具有更高抗拉强度，可进一步实现线径细化，从而提升切割效率并降低硅片损耗。

而当前N型电池产能扩张推动硅片大尺寸及薄片化，对金刚石线的线径要求更高，而钨丝金刚石线刚好满足这个要求。

此外，早在2024年第四季度，钨丝线的出货量就在逐步提高，美畅股份在回答投资者问答时提到，2025年一季度，钨丝线出货量占比已超过40%，并表示钨丝母线扩产项目计划将在今年三季度全部完成。

但，一边终止此前项目一边又开始新的项目，背后或许不仅只是战略选择，也有可能是当前现金流的宝贵。

据美畅股份的财务数据显示，2024年美畅股份研发费用为5985万元，相比上一年下滑49.86%，研发人员从191人锐减至104人，硕士以上学历员工数量也出现下降，研发体系的稳定性和持续性仍需观察。公司对此回应称，系项目阶段调整所致，部分研发投入将在后续年度重新启动，但短期内仍需保持谨慎扩张态度。

尽管面临诸多挑战，美畅仍受到资本市场关注。2025年4月，公司接待了包含宝盈基金、SCRIPTS Asia Limited等在内的142家机构调研。万联证券屈放也指出，美畅在行业全面承压的大背景下，依然能够维持盈利并坚持高分红策略，显示出其在技术壁垒、客户粘性和内部经营效率上的长期优势。

此外，当前虽然光伏价格战尚未停歇，但不断有新消息传来。5月13日，多家媒体报道六家硅料龙头计划联合收并购其他企业的产能，并将减产挺价，并且有业内人士表示，六家龙头有三家一致同意，两家待沟通，剩下一家未表明态度。硅料作为光伏行业源头，一旦减产就势必会影响到硅料价格，抑制住当前过剩的光伏产能。（详情可见预见能源此前文章《突发！光伏头部硅料企业将联合收购尾部产能推动行业整合》）

因此，倘若六家硅料龙头和谈成功，那么势必会影响到美畅股份的盈利，所以美畅股份当前能否快速走出行业困局，是否可以寻找到属于自己的下一轮周期起点还尚未明确。