姚洋：与特朗普仍有谈判空间 中国政策工具箱有诸多工具可用

姚洋资料图。以下观点整理自姚洋在CMF宏观经济热点问题研讨会（第102期）上的发言。本文来源：腾讯财经

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姚洋：与特朗普仍有谈判空间 中国政策工具箱有诸多工具可用

特朗普关税政策及对中国经济的冲击

特朗普执政的第一个时期，对中国产品征收了近20%的关税。首轮加征关税时，税率设定为34%，特朗普团队经一系列假设与计算，认为该税率可消除中美贸易不平衡。然而，在中国采取反制措施后，特朗普随即宣布追加50%的关税，并声称若中国不回应，将即刻实施这一举措。若算上初始的20%关税，此次加税使得中国产品面临的关税税率累计达104%，这无疑对中国经济产生了巨大冲击。

评估这一冲击的规模时，可以进行简要估算。目前，中国对美国的直接出口占中国全部出口的14%以上，虽然这一比例看似不高，但需注意的是，除直接出口外，中国还通过第三国对美国进行间接出口。例如，通过越南、墨西哥等国家对美国的出口规模也不容忽视。在过去几年中，尽管中国对美国的直接出口占比有所下降（从2018年的19%降至当前的14%），但绝对出口额仍有所上升。与此同时，美国从中国进口的比例也显著下降。

若以增加值计算，中国对美国的出口无论在总额还是占比上均呈增长态势。近年来，随着中国企业“走出去”战略的推进，许多企业通过在第三国生产后再出口至美国。综合考虑这些因素，中国对美国的出口仍占总出口的约20%。

出口对GDP的贡献程度如何？若仅计算净出口，这一数值计入GDP，但相对较小。然而，出口的前后向联系极为广泛，其对GDP的综合贡献率估计约为15%。虽然出口本身对GDP的直接贡献并非显著，但通过前后向联系，出口与整个经济的关联极为紧密，15%的估算较为合理。据此计算，对美国出口对GDP的贡献约为3%。尽管这一比例在大规模经济体中看似较小，但美国对中国出口加征高达84%的关税，其影响究竟有多大？这取决于加税后出口下降的弹性到底有多大。

采用上一轮关税调整的弹性系数进行估算。对比2019年和2018年的数据，发现2019年相较于2018年直接下降了20%。若以此下降幅度计算，关税每增加1个百分点，出口相应下降1个百分点，呈现出一对一的关系。此次关税增加84%，则意味着对美国出口可能下降84%。据此推算，GDP可能下降约2.5个百分点（3%乘以84%）。当然，这可能是最悲观的估计，因为经过几年与美国的贸易摩擦，中国可能已逐渐适应高关税环境，且转口贸易的规模及其受关税影响的程度尚不明确。即便如此，若将这些因素考虑在内，关税增加84%对GDP的负面影响仍可能达到-2%左右。目前，多数估算认为，若关税从20%增加到60%，即增加40个百分点，对GDP的负面影响约为1个百分点。因此，此次关税增加84%，对GDP的负面影响估计为2个百分点，这一估算在合理范围内。如果这一估算准确，那么对于今年实现5%的经济增长目标而言，挑战将非常大。关税冲击可能占到今年增长目标的40%到一半。这意味着，为实现5%的增长目标，国内经济增长需达到7%到7.5%，才能弥补因关税冲击造成的负增长缺口。因此，关税增加对经济增长的影响不容小觑

具体政策建议及结论

当前，中央政府已意识到房地产市场下行对经济的负面影响，因此采取措施让地方政府利用专项债收储土地和房屋。然而，地方政府在执行过程中表现出明显的偏好：愿意收储土地，但不愿收储房屋。原因在于，土地收储具有潜在的保值功能，而房屋收储则可能面临即时亏损，因为房价仍在下跌。地方政府官员与民众一样，预期房价将继续下降。此外，中央政府要求地方政府减少负债并严守财政纪律，这使得地方政府不愿借款收储房屋。为解决这一问题，应借鉴稳定股市的经验，由中央政府出面，成立一个“国家队”，可以是新公司或利用现有公司来收购房屋。收购房屋所需资金量并不大。初步估算，筹集2万亿元资金，可能在一二线城市收储六七十万套房屋，这将具有重要的信号意义。公众会感受到中央政府的信心，从而稳定楼市预期，如同稳定股市一样，进而稳定整个国内需求。

综上所述，尽管特朗普发起的贸易战来势汹汹，但无需过度惧怕,实际上与特朗普仍有谈判空间。在国内，中央政府的政策工具箱中仍有诸多工具可供使用。只要充分运用这些工具，就一定能够成功应对特朗普2.0的冲击，并实现今年5%的增长目标。■

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