只要不卖，就不会亏钱？

黄衫女侠|文

财商侠客行|出品

图片来源：《大空头》

这波关税风暴下来，全球股市今年以来几乎都绿了。

暴风雨下，连资产配置也不管用了，鸡蛋虽然放在不同篮子里，可现在装篮子的架子直接塌了，全球股民同此凉热。

更加活久见的是， 面对股市暴跌，特朗普的高级贸易顾问纳瓦罗给美国股民们一个超级牛逼的忠告——“只要不卖，就不会亏钱”。

没想到有朝一日，还能看到白宫让美国民众“为国护盘”的时候。

你信吗？反正我是不信。

这波暴跌中，我选择了减持美股。

我是从2014年开始大举买入美股的。翻了翻交易记录，2014年2月，入手纳指100，后来还开启了定投。到现在，持仓收益率达到229%。

还有一只重仓的QDII，同样是从2014年开始陆续买入，一直持有到现在，持仓收益率也有122%。

这十年来，美股市场起起落落，2018年熊市，新冠疫情冲击，我都坚持配置美股。虽说中间有过小幅调仓，但总体仓位一直都稳稳地在那儿。

这次算是11年来首次大幅减仓，只留下一小部分作为观察仓位。

为什么做出这样的决定呢？

说说我的几个理由。

首先，这部分美股持仓盈利已经相当丰厚了。

虽说今年以来，美股跌了不少，但大部分利润还在口袋里。现在市场环境变得越来越不确定，先把这些利润落袋为安，避免仓位太重影响情绪，不贪心。

第二，美股的调整还远没结束。

截至2025年4月4日，年初以来，纳斯达克指数下跌了19%，标普500指数下跌了13.73%，纳斯达克已经进入技术性熊市。

最近好多小伙伴都来问我，纳指跌了这么多，是不是可以抄底了？

说到这儿，我想引用一下债券大王比尔・格罗斯最新的采访。

面对要不要抄底美股这个问题，格罗斯跟彭博社说：

“投资者不应该试图去‘接下落的刀子’。”

比尔 格罗斯可是华尔街资深债券经理，太平洋投资管理公司（PIMCO）的创始人之一，曾经管理着超过2700亿美元的资金，有着“债券之王”的称号。

在过去50年的职业生涯里，他经历过无数次股灾，漂亮50崩盘、70年代通胀飙升、80年代末和90年代初信贷危机，还有互联网泡沫、金融危机、新冠疫情等等，什么样的场面他没见过？

很多博主可能会跟大家说，从历史经验来看，在标普500指数下跌时买入，是一种成功策略。

但股市下跌过程中的那种煎熬，没亲身经历过的人，根本体会不到。有些暴跌，甚至要花上好几年时间才能把损失收回来。个股就更夸张了，有些股票一旦跌下去，可能永远都回不到以前的高点，就像思科，到现在，股价还低于 1999 年互联网泡沫时期的峰值。

对于当前的市场危机，格罗斯认为：

“这是一个史诗般的经济和市场事件，类似于1971年金本位制的终结，而且会带来直接的负面后果。”

70年代初，漂亮50称霸市场，大量资金集中买入，把市场泡沫越吹越大，直到1972年股价达到顶峰，泡沫破灭，市场大幅下跌。这和现在美股科技七巨头的情况，是不是有点相似？

现在宏观环境充满了不确定性，谁也不知道接下来还会出什么乱子。

美联储主席鲍威尔都承认，关税的影响比之前预测的更严重，或许还得降息。也有人猜测股市下跌会倒逼谈判降低关税，减轻影响。

但格罗斯却提醒大家，别对懂王抱有幻想，他说：

“懂王太大男人主义了，不会轻易退缩。”

第三，资金似乎不再青睐美国市场，“美国例外论”要破产了。

什么是“美国例外论”？

比如，以往美国对其他经济体加征关税，资金通常会从其他经济体撤出，美股表现会比全球市场好。

但这次美国对全球加征关税，美股反而领跌全球，这就说明“美国例外论”不灵了。

中金公司分析，美股领跌，可能反映出全球资金正从美国市场流出。

资金撤离美国，主要有两方面担忧。

一方面是担心美国经济陷入衰退。

华尔街普遍认为，关税已经把美国经济推向衰退边缘。

摩根大通就把未来经济衰退的风险，从之前估计的 40% 上调到了 60%，还在报告里写道：

“美国的破坏性政策，是今年全球前景面临的最大风险。要是这些政策持续下去，很可能今年就把美国乃至全球经济拖入衰退。”

Bockersock Capital Partners 的首席执行官 Emily Bowersock Hill 也在报告中表示：

“特朗普政府本周的行动，不仅可能让美国陷入衰退，还可能摧毁全球经济。

包括中国在内的其他国家，已经开始对美国关税采取报复措施，这会减缓全球经济增长。

牛市已经结束，被空想家和自残行为给毁了。

我们把标准普尔 500 指数的年底目标，从 6000 点下调到了 5700 点。”

另一方面，美股当前的估值并不便宜。

投资界有名的“泡沫猎手”、价值投资者杰里米・格兰瑟姆今年多次发出警告，说，

美国股市正处于 “超级泡沫” 之中，“重大下跌” 马上就要来了。

上周美股暴跌后，格兰瑟姆的助手接受采访时说，

下跌后的标普 500 指数，依然被高估 30 ~40%，而最新的关税举措，让投资者买入本就昂贵的美国股市的最后理由也没了。

投资传奇人物罗布・阿诺特也发出警告，科技股的暴跌可能还没到头。

他觉得，现在的美股和 2000 年互联网泡沫顶峰时期非常像，而且现在的市场，比互联网泡沫顶峰时更加集中，泡沫也更严重。

最后，如果说谁的操作最值得借鉴，那肯定是巴菲特。

早在 9 个季度前，巴菲特就开始大笔卖出美股。

2024 年美股还处在牛市巅峰的时候，伯克希尔就出售了 1340 亿美元的股票，到年底持有创纪录的 3340 亿美元现金。

巴菲特担心的，就是美股估值过高，市场上很难找到符合他投资标准的便宜股票。

这轮暴跌之后，标普500当前的点位，已经回到去年4月份的位置，和巴菲特减持的位置差不多。

所以之前后悔没紧跟股神步伐的小伙伴，现在及时退出，也不算亏，毕竟股神也没法保证卖在最高点。

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投资有风险，入市需谨慎