卓正医疗估值七年增肥32倍，王志远手握24亿对赌回购

瑞财经 严明会 3月18日，卓正医疗控股有限公司（以下简称“卓正医疗”）更新招股书，拟向港交所主板上市，海通国际、浦银国际担任联席保荐人。这是继2024年5月首次递表失效后的二次冲刺。

招股书显示，卓正医疗成立于2012年，在战略上专注于服务中高端医疗服务市场，以通常具有较强购买力、偏好更个性化医疗服务的大众富裕人群为目标客户。截至最后实际可行日期，卓正医疗在中国各地拥有及经营20家医疗服务机构，包括18家诊所和两家医院，并在新加坡拥有及运营3家全科诊所。

2014年4月-2021年10月，卓正医疗累计进行了5轮融资，融资金额约1.66亿美元，公司估值从1560万美元增至5.1亿美元，七年时间上涨了约32倍。

卓正医疗的投资者包括经纬、水木、天图、H Capital、中金康瑞、中俄基金、前海母基金、腾讯等。其中，腾讯作为卓正医疗创始人之一施毅的老东家，共参与了卓正医疗四轮融资，投资总额为6,397.03万美元，占卓正医疗五轮融资总额的近四成。递表前，腾讯持股比例为19.39%，为持股最多的单一股东。

王志远作为最终单一最大股东，合计行使公司26.48%的投票权。此外，H Capital持股14.89%；Waterwood DHC Project Ltd持股12.58%；天图投资持股6.64%。

值得注意的是，投资者入股的同时，与卓正医疗签署了对赌条款，包括赎回权、知情权、优先购买权、优先受让权、股息及清算优先权以及董事委任权等特殊权利。

其中，赎回权已于卓正医疗递表前中止，但若公司未能在2026年末前成功实现上市，则进行恢复。

正因此，截至2024年末，卓正医疗手握高达24.11亿元的可转换可赎回优先股，直接导致公司流动负债净额达22.21亿元。若卓正医疗IPO失败，公司因回购压力或将面临资金流动性问题。

对赌压力之下，创始人薪酬却快速增长。2022年-2024年，王志远薪酬分别为194.3万元、232.6万元、319.2万元，三年上涨约64%，其担任公司执行董事、董事会主席兼首席执行官；施翼的薪酬由2023年的196.5万元涨至2024年的334万元，超过王志远，涨幅约70%，其担任公司执行董事、执行副总裁。