杨德龙：2025年A股行情拉开序幕，充满机遇与挑战！预计政策面将继续加码，推动资本市场走出第二波、第三波上涨行情

2024年已渐行渐远，2025年的市场行情已拉开序幕。年初市场出现了一波调整，令许多投资者对后市信心受挫。然而，从历史经验来看，每年年底发布的十大预言在过去十年中，除2022年和2023年外，基本都得到了市场验证。2024年的十大预言在“924政策转向”后，资本市场出现放量大涨，也得到了验证。2025年的十大预言则重点强调政策的延续性，预计政策面将继续加码，推动资本市场走出第二波、第三波上涨行情。

政策支持与市场预期

尽管年初市场处于调整期，政策真空期导致投资者信心受挫，但年初的回调不会改变全年的大趋势。2025年行情有望呈现“前低后高、先抑后扬”的走势，股市将迎来牛市的第二波、第三波行情。

自“924政策”以来，相关部门已出台多项超常规政策支持资本市场发展。央行甚至创设了两个政策工具，真金白银地支持资本市场：机构互利化便利：针对基金、保险、券商等机构，提供首期5000亿额度用于购买股票，目前已落地超过1000亿。若首期额度用完，央行将推出第二、第三个5000亿。大股东回购增持再贷款工具：首期额度3000亿，已有上百家上市公司申请回购股票。若需求增加，后续将推出第二、第三个3000亿。这些政策释放出积极信号，表明央行对资本市场的支持力度空前。

货币政策与财政政策

2025年，央行将继续实施宽松的货币政策，包括降息、降准、下调存量房贷利率、LPR利率、MLF利率等，并通过逆回购释放流动性，支持经济复苏。央行在2025年工作会议上明确提出“降准、降息”，市场期待这些政策尽快落地，扭转投资者预期。

财政政策方面，目前已出台的“12万亿化债计划”大大减轻了地方政府的还本付息压力，地方政府可腾出更多资金改善民生。然而，仅靠这些政策还不足以扭转经济增速下滑的局面。未来可能会推出更多财政政策，如中央直接发行国债、提高赤字率等，以拉动投资、带动消费。发改委近期推出的“扩大两新范围”政策，将手机、平板、智能手表等数码产品纳入以旧换新范围，预计将撬动上万亿的消费市场。

财政部部长蓝佛安表示，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。根据国际货币基金组织统计数据，2023年末G20国家平均政府负债率118.2%，其中：日本249.7%、意大利134.6%、美国118.7%、法国109.9%、英国100%。同期我国政府全口径债务总额为85万亿元，政府负债率为67.5%。因此中央政府负债率有望进一步提升。预计2025年财政赤字率将突破3%，达到4%左右，释放2万亿的国债发行空间，直接拉动投资、带动消费，全方位提振国内需求。

消费与股市的联动

2023年12月召开的中央经济工作会议提出“大力提振消费、提高投资效益”，消费成为重中之重。从根本上说，保护民营企业家人身和财产安全，坚持市场化、法治化原则，提升居民收入预期，是拉动消费的最根本手段。市场走牛将产生巨大的财富效应，使2亿股民、7亿基民钱包鼓起来，从而显著拉动消费。因此，股市不仅是经济的晴雨表，也是经济的助推器。

居民储蓄大转移

2021年之前，房地产市场吸引了大量居民储蓄，中国家庭资产的60%-70%配置在房产上。然而，2021年后房地产市场大幅调整，房价下跌、成交量萎缩，投资房产的预期回报下降，风险加大。未来，居民储蓄大转移的方向将从楼市转向股市。拉开人与人之间财富差距的主要因素将从“是否买房”转变为“是否持有优质股票或基金”。通过持有优质上市公司股权获得财富增长，将是未来居民财富增加的重要方向。

港股与A股的投资机会

港股作为全球主要资本市场的估值洼地，在欧美日股市估值泡沫风险加大后，可能吸引外资流入。自2024年5月以来，外资已开始流入港股寻找机会。当前美股三大股指均处于历史高位，股神巴菲特已提前减仓，这为A股和港股吸引全球资本流入带来了新机遇。

2025年，A股和港股均具有较好的投资机会：港股：可关注科技、互联网公司及红利股，因港股股价更低，红利股的竞争力更强。A股：可关注人形机器人等科技板块、消费白马股及新能源龙头股的机会。

总之，2025年市场投资机会明显增多，赚钱效应显著提升。春节前的调整为春节后的春季攻势带来新机遇。1月通常是全年信贷投放最多的月份，春季躁动是A股的季节性行情。投资者应保持信心和耐心，通过逢低布局优质股票和基金，抓住2025年的投资机会。

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