博通暴涨，市值突破1万亿美元！凭什么？

得益于AI收入大涨，博通周五暴涨24.43%创新高，市值单日增长2060亿美元，且史上首次突破1万亿美元大关。

周四美股盘后，博通发布了截至11月3日的公司第四财季财报，AI需求推动博通利润强劲，营收和下季指引基本符合预期。2024财年总营收、利润和半导体收入齐创新高。

该公司2024年第四财季每股收益0.9美元，预期0.79美元；营收同比增长51%至140.54亿美元，预期140.8亿美元；净利润43.24亿美元，明显提升。预计2025年第一财季营收大约146亿美元，同比增长22%，分析师预期146.1亿美元。 2024财年营收同比增长44%至创纪录新高的516亿美元；AI收入全财年同比增长220%达到122亿美元，驱动半导体业务的收入创新高至301亿美元；调整后 EBITDA同比增长37%，达到创纪录新高的319亿美元。

一夜间，博通加入“万亿美元俱乐部”，透露了什么信息？

博通CEO Hock Tan表示，在创纪录的2024财年营收中，基础设施软件部门的收入增至215亿美元，得益于成功整合VMware；同创新高的半导体业务收入中来自AI收入的122亿美元，主要得益于领先的人工智能XPU和以太网网络产品组合。

Hock Tan还强调“未来三年，AI芯片的机会很大”，并预测该公司“AI半导体业务（带来营收）将超过其他业务。他还预计2027年市场对定制款AI芯片的需求规模为600亿至900亿美元。而且，在AI芯片方面，博通有两家额外的超级（计算）客户，预计新客户将在2027年之前带来收入。

智通财经报道称，Jefferies分析师Blayne Curtis称，这600亿至900亿美元来自该公司的三个人工智能专用集成电路客户，其中包括谷歌和Meta(META.US)，但如果该公司赢得另外两家超大规模公司微软和亚马逊的业务，这一数字可能会进一步上升。

海豚投研也认为，从公司及产业链得知，公司AI收入中6-7成来自于ASIC的出货。当前公司的ASIC客户已经实现量产的是谷歌和meta，其中最大部分来自于谷歌。公司的AI收入和谷歌的资本开支有较强的相关度。另外，结合公司认为2024财年150-200亿美元的可服务市场规模看，复合增速将达到50%以上，这为市场信心再次注入了“强心剂”。

有分析指出，通过斥资690亿美元收购云计算公司威睿（VMware），博通已经从芯片制造商拓展为“科技集团”，并跻身芯片行业市值最高的公司之一，而且成为“AI基建投资”的受益股。博通软件部门收入规模与半导体业务相差不远，使得其财报指引成为整个科技行业需求的风向标。

虽然博通周四收跌超1%，但2024年迄今累涨超90%，投资者蜂拥涌入该股，借此押注云供应商们对博通定制人工智能芯片和网络设备的需求旺盛，这些产品都对生成式AI的基建投资有利。

多家投行上调了博通的目标价。花旗集团将博通目标价从205.00美元上调至220.00美元，摩根士丹利将博通目标价从180.00美元上调至233.00美元，德银将博通目标价从190.00美元上调至240.00美元，投行Jefferies将目标价从205美元上调至225美元。

还有分析称，大型科技公司一直在竞相减少依赖英伟达昂贵且供应受限的人工智能芯片，从而帮助博通为超大规模云供应企业（hyperscaler）生产先进的定制AI芯片：

随着企业加倍投资生成式AI的基础设施，对博通网络芯片（networking chips）的需求也在增加，这些芯片有助于传输ChatGPT 等AI应用程序所使用的大量数据。 尽管博通面临来自英伟达以太网类Infiniband产品的激烈竞争，但博通仍然受益于AI数据中心的扩张，因为它是最大的先进网络设备（networking equipment）提供商之一。 数据中心供应商依靠博通的定制芯片设计和网络半导体来构建其AI系统。

周五，英伟达的股价下跌了 2.3%，瑞穗分析师Jordan Klein指出，华尔街正在关注大型科技公司对ASIC（专用集成电路）的需求，这可能是导致英伟达股票下跌的原因之一：

“在我看来，定制芯片每年都会迅速从 GPU 中获得份额，尽管 GPU 将在训练目的中占据主导地位。”

他表示，未来几年，定制芯片将在生成式AI的应用中逐渐从昂贵的GPU中夺取市场份额。尽管GPU在AI训练中将继续占据主导地位，但ASIC的崛起让投资者对如Meta Platforms Inc.和Alphabet Inc.等公司是否会转向ASIC产生了疑问。

Klein进一步表示，部分投资者可能选择在短期内出售英伟达股票，以加强他们在博通的持仓。这种转变反映了市场对博通未来增长潜力的信心。

Melius Research的分析师Ben Reitzes认为，博通的评论对所有人工智能半导体和网络公司都是利好消息，因为这表明大公司将继续在AI领域进行投资。

博通对2027 财年的潜在市场将达到 600 亿至 900 亿美元的预测不仅让其自身受益，还带动了其他公司股票的上涨。Marvell Technology Inc.的股价在当天上涨了10.8%，Arista Networks Inc.的股价也因对AI网络的乐观评论而上涨了5.1%。

Reitzes指出，博通的前景暗示AI网络的增长速度将超过定制硅，这进一步推动了Arista的市场表现。

未来，随着大公司持续加码AI投资，定制芯片与GPU之间的竞争或将更加激烈。

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