小方制药两大产品贡献67%营收 市占率波动上半年净利增速仅0.72%

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

视觉中国图

外用药领域的领先厂商上海小方制药股份有限公司（以下简称“小方制药”）即将登陆A股市场。

日前，小方制药宣布即将启动新股发行。按照计划，公司拟公开发行新股4000万股并在沪市主板上市，募集资金总额不超过8.32亿元。

长江商报记者注意到，小方制药的核心产品开塞露、炉甘石洗剂等一直在行业中占据较强的市场地位，2023年上述两大产品的收入占公司主营业务收入的比例超过67%。而在产品结构相对较为集中的情况下，小方制药业绩增长速度放缓。今年上半年，公司营业收入、归属于母公司所有者的净利润（下称“净利润”）同比增幅均不足1%。

不仅如此，近几年来，受行业内企业竞争压力的影响，小方制药的开塞露、炉甘石洗剂等产品市场占有率出现一定波动。

此前在上市委会议中，监管部门就重点要求小方制药说明主导产品市场规模、市场增速、市场地位的表述是否合理，是否存在市场占有率下降的风险。

前九月业绩恐出现下滑

资料显示，小方制药最早成立于1993年8月，2021年12月完成股份制改制。2023年3月，小方制药的沪市主板首发申请正式获得交易所受理。四个月后，公司首发过会，并在去年12月获得证监会批复。

日前，小方制药刊登招股书，即将正式启动招股。按照计划，小方制药本次发行初步询价日为8月12日，网上及网下申购日均为8月15日。公司拟公开发行新股4000万股，募集资金总额不超过8.32亿元，分别投入到外用药生产基地新建项目、新产品开发项目、营销体系建设及品牌推广项目。

自成立以来，小方制药的主营业务一直专注于外用药的研发、生产和销售，产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，包括开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂等。

2021年至2023年，小方制药分别实现营业收入4.02亿元、4.57亿元、4.72亿元，净利润分别为1.26亿元、1.75亿元、2.04亿元，扣除非经常性损益后的净利润（下称“扣非净利润”）1.6亿元、1.67亿元、1.99亿元。

长江商报记者注意到，上述报告期内，受原材料甘油价格波动影响，小方制药的综合毛利率分别为63.35%、59.04%、65.46%，呈先降后升趋势。

而以开塞露、炉甘石洗剂等产品为主的小方制药，产品结构相对较为集中，报告期内上述品种收入占主营业务收入的比例分别为67.72%、67.20%、67.45%，毛利占毛利总金额的比例分别为68.61%、65.53%、67.95%。

在上述背景下，今年以来，小方制药的业绩增长速度明显放缓。2024年上半年，小方制药实现营业收入2.62亿元，同比仅增长0.69%；净利润和扣非净利润分别为1.19亿元、1.19亿元，同比增长0.72%、4.01%。

招股书中，小方制药预计2024年前九月将实现营业收入3.48亿元—4.22亿元，同比增长-5.18%—14.98%；净利润1.59亿元—1.94亿元，同比增长-5.65%—15.11%；扣非净利润1.58亿元—1.92亿元，同比增长-3.72%—17%。

主导产品出厂销量已被同行超越

在消化类、皮肤类药品市场，小方制药主要产品已经形成一定的竞争优势。

根据米内网统计数据，2022年，小方制药的开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等产品的市场份额分别为16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%、99.89%，连续多年居于市场首位。

不过，长江商报记者注意到，近几年来，受行业内企业竞争压力的影响，小方制药的开塞露、炉甘石洗剂等产品市场占有率出现一定波动。

招股书显示，2020年至2022年，小方制药的开塞露产品市场占有率分别为17.57%、16.06%、16.42%，炉甘石洗剂市场占有率分别为45.16%、43.59%、42.61%，两大核心产品的市场占有率整体均出现不同程度的下滑。

值得一提的是，作为小方制药的同行业可比上市公司，福元医药（601089.SH）2022年开塞露出厂销售数量为5.41亿支，已超过小方制药开塞露出厂销售数量3.04亿支。

另据福元医药披露，2023年，其开塞露的生产量和销售量分别为6.94亿支、6.72亿支，同比继续增长27.13%、24.24%。

此前在上市委会议中，监管部门就重点要求小方制药说明主导产品市场规模、市场增速、市场地位的表述是否合理，是否存在市场占有率下降的风险。

小方制药则多次提示，如果竞争对手未来推出更具疗效优势或性价比优势的产品，而公司不能在产品、质量、技术、品牌、管理、市场等方面保持竞争优势，将会对公司市场份额、经营业绩和财务状况产生不利影响。

而从研发投入情况来看，2021年至2023年，小方制药的研发费用分别为1419.95万元、1358.85万元、1628.11万元，占营业收入的比例分别为3.53%、2.97%、3.45%。

同期，福元医药研发费用占营业收入的比重分别为6.33%、7.44%、10.58%。

此外，在销售费用投放上，2021年至2023年，小方制药的销售费用分别为6163.62万元、4101.36万元、4450.11万元，占营业收入的比例分别为15.34%、8.98%、9.43%。

按照计划，此次募资中，小方制药使用不超过5890万元、1.14亿元，分别投入到新产品开发项目、营销体系建设及品牌推广项目。