“宁王”成则我成？大客户占壹连科技总营收超70%

近日，深圳壹连科技股份有限公司向深交所递交了创业板的IPO注册申请，筹资额达11.93亿人民币。

近几年来，该公司对宁德时代的依赖逐渐加重，截至2023年，宁德时代已占据了其超过70%的收益。尽管如此，宁德时代助推下的壹连科技取得了显著增长，然而其核心业务利润率却逐年下降。此外，这家公司因其关联交易问题遭受过深交所多轮质询。

与宁德时代深度绑定引关注

近日，专注于高端电连接组件研发、制造与销售的壹连科技正式向证监会递交IPO申请，引起广泛关注。根据公开信息，壹连科技近年来凭借与新能源巨头宁德时代的深度战略伙伴关系取得高速增长，但亦因此引发市场对企业依赖度的担忧。此外，值得注意的是，壹连科技的研发投入水平较低，与其竞争对手相比仍有较大差距。

壹连科技，全称“深圳市壹连科技股份有限公司”，据其招股说明书透露，公司专注于高端电连接组件的研发、设计、制造和销售，形成了从电芯连接到高压及低压信号传输的全方位产品体系。自成立以来，壹连科技始终坚持以技术创新为核心驱动力，致力于成为全球领先的电连接组件供应商。

据招股书披露，2021年至2023年期间，壹连科技的营业收入呈现出持续稳定的增长趋势，分别达到了14.34亿元、27.58亿元和30.75亿元，年均复合增长率高达46.43%。同时，公司的净利润也保持着稳健增长，扣除非经常性损益后，归属普通股股东的净利润分别为1.39亿元、2.20亿元和2.50亿元，年均复合增长率为34.03%。

然而，值得注意的是，壹连科技的业绩增长主要得益于其与新能源巨头宁德时代的深度战略伙伴关系。招股书显示，在过去的三个年度中，壹连科技的前五大客户贡献的营业收入占总营业收入的比例分别高达77.12%、83.37%和87.61%，其中宁德时代更是占据了超过七成的份额。

据了解，曹华曾在2017年6月至2019年10月担任宁德时代的线束产品经理，随后于2020年12月被壹连科技聘请为研发总监。2021年6月25日，长江晨道投资壹连科技，并持有其9.01%的股权，而宁德时代的子公司问鼎投资则持有长江晨道15.87%的股权。值得一提的是，就在宁德时代关联方入股的同年，壹连科技对宁德时代的销售额出现了大幅度的增长。

然而，这种高度依赖单一大客户的模式也引发了市场对壹连科技未来发展的担忧。尤其是在当前新能源汽车市场竞争日益激烈的背景下，壹连科技能否继续维持与宁德时代的紧密合作关系，以及如何应对可能面临的客户流失风险，都将成为投资者关注的焦点。

除了客户依赖问题外，壹连科技在研发投入上的表现也备受关注。据招股书披露，2021年至2023年期间，壹连科技的研发费用分别为6091.37万元、9226.94万元和1.08亿元，占当期营业收入的比重分别为4.25%、3.35%和3.52%。尽管相对于其他竞争对手而言，壹连科技的研发投入水平并不算低，但与行业平均水平相比仍然存在一定差距。

业内人士指出，随着新能源汽车市场的不断扩大，电连接组件行业的竞争也愈发激烈。在此情况下，企业要想在市场中立足并取得长期发展，必须加大研发投入力度，提高自身技术实力和创新能力。

关联交易引质询

近日，深圳券交易所针对壹连科技的多项关联交易进行了深入调查并发布问询函，引发了业界关注。此次调查涉及到了关联采购、关联销售、关联租赁及关联方资金拆借等议题，并对壹连科技向深圳市王星实业发展有限公司采购总面积达13,803,000元的建筑物提出疑问。值得一提的是，这份问询函委托律师事务所协助深交所对壹连科技的财务状况进行审查。

壹连科技作为一家专注于电连接组件研发、制造及销售的企业，其关联交易问题一直备受关注。根据深交所的问询函显示，壹连科技在2021年向深圳市王星实业发展有限公司采购了价值高达13,803,000元的建筑物，这一行为引起了深交所的高度重视。

此外，壹连科技及其子公司溧阳壹连还存在租赁控股股东王星实业的房产用于生产、住宿及办公等经营活动的情况。其中，溧阳壹连曾经租赁过王星实业位于溧阳市昆仑街道的面积约为0.5万平方米的房产，并在2020年12月与王星实业签订了《房屋买卖合同》，以购买该处房产。

对此，壹连科技解释称，公司之所以选择租赁王星实业的办公楼及厂房，是因为这些建筑物长期以来都被公司用于主营业务的生产，且其内部结构和生产设备的布置已经完全适应了电连接组件等相关产品的生产需求。因此，为了保持公司的稳定运营和持续增长，公司决定继续租赁王星实业的房产。

然而，随着公司业务重心逐步由深圳地区转向宁德、溧阳、宜宾等地，公司向控股股东租赁房产的比重正在逐步下降。考虑到人力资源、土地成本等因素，以及未来公司生产基地的重心将进一步从深圳转移至上述地区，公司在深圳购置厂房的必要性相对较低。

值得注意的是，壹连科技的实际控制人为田王星、田奔父子，他们通过直接或间接方式共持有公司71.16%的股权。同时，田王星、田奔还能直接或间接实际支配公司股份的投票权比例达到81.43%。

在资产负债率方面，壹连科技在2021年至2023年期间的资产负债率分别为49.60%、53.68%和47.12%，而同行业可比公司的平均资产负债率则分别为52.44%、46.30%和42.23%。可见，壹连科技在2022年和2023年的资产负债率均超过了行业平均水平。

在偿债能力指标方面，壹连科技的表现同样不尽如人意。2021年至2023年，其流动比率分别为1.36、1.27和1.38，而同行业可比公司的平均流动比率则分别为1.54、1.69和1.53；同期，壹连科技的速动比率分别为0.97、0.92和1.01，同行业可比公司的平均速动比率则分别为1.17、1.34和1.22。

酷公司认为，虽然壹连科技在过去几年里凭借与宁德时代的深度战略伙伴关系取得了显著的业绩增长，但也因此引发了市场对其客户依赖度和研发投入水平的担忧。在未来的发展道路上，壹连科技需要进一步加强多元化经营策略，降低对单一大客户的依赖程度，同时加大研发投入力度，提升自身技术实力和创新能力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。