股息红利税差别化税率该不该调整？

目前，我国证券市场实施股息红利税差别化税率征收的措施。在实际操作中，对持股期限超过1年的，免征股息红利税。对持股期限在1个月以内的，股息红利税的税率高达20%。持股期限在1个月以上、1年及以下的，股息红利税税率为10%。

股息红利税实行差别化税率征收的措施，意在引导长期价值投资，减少投资者频繁交易、短期投机交易的行为。针对持股期限超过1年免征股息红利税的做法，还是值得肯定的。

但是，针对持股期限在1个月以内征收股息红利税高达20%的措施，却存在一定的争议。

在海外成熟市场，也有股息税的说法，同时还有资本利得税。针对长期投资的行为，投资者还是可以获得一定的税率优惠。但是，征收股息红利税，需要建立在两个重要前提的基础上，一个是上市公司基本面的持续向好，另一个是市场环境持续走好，股票市场具备持续赚钱效应。

从投资者的角度出发，在股票市场中获利，主要由差价收益与股息分红两部分组成。在海外市场，还可以通过个股期权交易获得一些权利金的收益。

在市场指数处于长期上涨的趋势中，投资者的差价收益大概率会高于股息红利收益，差价收益成为投资者投资收益的重要组成部分。但是，在长期震荡或下跌的市场环境下，投资者的差价收益可能会大幅缩水，甚至处于持续亏损的状态。这时候，股息红利收益会替代差价收益部分，投资者通过获得股息红利提升股票投资的回报率水平。

在A股市场中，不少投资者的持股周期较短，有不少比例的投资者持股期限不超过1年。究其原因，主要是A股市场指数长期处于上下波动的走势，且牛市运行周期明显短于熊市调整的周期，导致投资者不得不采取中短线的交易策略来应对上下波动的股市行情。

即使是机构投资者，也很难做到长期持股的策略。在实际操作中，一方面受到业绩考核、基金排名等因素的影响，另一方面是市场环境影响机构投资者的交易风格，长期持股很多时候不如中短期持股的回报率强。

专业机构投资者尚且很难实施长期持股的策略，更何况是普通投资者？针对股息红利税差别化征收的措施，可以保留持股期限在一年以上免征股息红利税的做法。但是，针对持股期限在一个月以内的股息红利税征收，应该降低至10%，并与持股一年以内的股息红利税税率持平。

针对持股期限在一年以内的投资者，股息红利税的税率统一征收10%的水平。这样做的目的，既可以鼓励投资者长期投资的行为，也可以避免了短期投资者在股权登记日或者股息派发前集中抛售股票的压力。

更重要的是，大多数采取短期买卖的投资者，属于被动交易者。在实际操作中，并非他们不想长期持股，而是A股市场的走势特征决定他们无法进行长期投资。长期投资的回报率很多时候不及中短期投资的回报率水平。因此，对不少投资者来说，面对上市公司的股息分红，往往在股权登记日之前卖出股票，避免了股息红利税的征收成本。

从上市公司的角度出发，如果上市公司现金流充裕，且基本面持续向好，采取长期现金分红的措施是非常好的，且可以通过分红更好回报投资者。但是，对上市公司而言，也鼓励多进行股份回购注销的措施。相比起现金分红，股票回购注销不涉及税务事项，且可以更好提升投资者的回报能力，间接提升上市公司的股票价值，对投资者来说，也是比较认可上市公司采取股票回购注销的策略。

建议股息红利税的税率进行调整，在保持持股期限一年以上免征股息红利税的基础上，对持股期限在一年以内的，统一征收10%的股息红利税，取消持股期限在一个月以内征收20%的税率水平。与此同时，积极鼓励上市公司采取股票回购注销的措施，更好提升公司的投资价值，并进一步增强投资者的投资回报预期。