董承非力挺昔日大牛板块！牛散葛卫东、何雪萍、赵建平均已重仓!

本文首发于公众号“私募排排网”。

芯片半导体行业今年以来表现分化明显，AI芯片一枝独秀，而其他芯片公司由于受下游消费电子的不景气拖累，行业业绩普遍不佳，股价也是一蹶不振。

芯片行业是典型的周期性行业，中长期是国产替代的逻辑，曾在2019-2021年迎来高光时刻，当时板块日成交额长期达到3000亿元以上。之后行业进入去库存周期，股价一路下跌至今。

私募大佬董承非再发声，看好芯片半导体

而就在芯片半导体的“至暗”时刻，有越来越多的声音开始看好芯片板块的周期反转了。其中，百亿私募睿郡资产的合伙人、首席研究官董承非，是较早看多芯片半导体的大佬。

董承非曾在今年2月份的一场路演当中，透露自己看好芯片半导体。董承非认为，2011年之前是周期的时代，2011年之后是消费的时代，但未来10年，最牛的资产是科技。他坦言，自己目前重仓半导体板块。

而在6月1日，董承非在一场演讲中再次表达了对芯片半导体行业的观点。笔者将其核心观点整理如下：

1.中国半导体行业开始“入门”了

2019年到2021年是中国半导体行业非常重要的三年。此前，中国的半导体行业在全球范围内是没有入门的，这三年中国半导体行业实现了从0到1的跨越。

最重要的是下游客户的门已经被中国半导体公司敲开。那三年，很多半导体公司的成长速度很快，无论是营收，还是人员规模都有一个很大的扩张。无论是哪个环节都打下了非常好的基础。

中国半导体公司的国际竞争力在逐渐提升，虽然差距依然很大，但我们的进步有目共睹。

2.当前是行业最差时

现在是行业最差时，景气肯定往上走。对我们做股票的人，就是一点，反正芯片肯定越用越多，现在是行业最差的时候，未来随着时间的推移，行业景气肯定是往上走，而且很有信心地说，下一轮行业的高峰，可能比上一轮的景气高峰还要强。

投资机会上，因为我们大部分人能接触的是投A股的半导体，我们过去三四年取得非常大的进步，实现0-1的跨越，但后面很多产业是1到N的发展，我们还处在从1-N的非常早期的过程中。

3.看好第三代半导体和耗材

大家讨论的半导体其实是市场规模最大的硅半导体。而有效的化合物半导体叫做第三代半导体，这个行业相对于硅半导体来讲，体量更小，国际玩家的竞争力相对来讲也没那么强。更重要的对设备的要求没那么高，所以化合物半导体可能是最有希望弯道超车的。

在封装环节，因为一些蛇吞象的并购，所以最领先的一些技术都已经慢慢具备了，技术上面没有太大的差距。

相对而言，芯片设计是产业门槛最低的一个轻资产重智商的行业。上一轮的半导体的热潮导致无数的芯片设计公司成立，纷纷想上市，所以中国的这些设计公司在未来一段时间里会相互“卷”，这也是淘汰赛的开始。对我们而言，要去看这些设计公司，谁会在淘汰赛里生存下来，再去重点关注，而淘汰期又可能长达几年。

从商业模式来讲，在董承非看来，耗材的商业模式是最好的，其次是封装、数字、设备、制造。把制造放在最后，是有点担心产能过剩，但过剩可能也是常态。

董承非重仓芯片股超5亿

董承非是上海交大数学系硕士，20年证券从业经历。曾历任兴全基金公司副总经理、研究部总监、基金经理，主要管理兴全趋势投资、兴全全球视野、兴全新视野等公募基金。2022年加盟睿郡资产，现任睿郡资产管理合伙人、首席研究官。

董承非在个股选择上，坚守自己投资原则，不追逐市场热点。其操作风格相对稳健，比较注重通过买入并持有策略。同时，擅长通过参与上市公司定增、大宗交易等套利策略增强组合的收益，通过大类资产的选择和场外工具的应用降低组合的波动。从业以来，截至2023年5月31日，董承非的年化收益达到***%。

持股方面，根据上市公司2023年一季报数据显示，董承非管理的基金持有2家A股半导体公司，持股市值共计约5.5亿元，该股今年来已经上涨20%以上。

其中，持有芯片材料公司*****市值近3.6亿元，旗下2只基金分别位列该股的第9、10大流通股东。持有电源管理芯片公司*****市值近1.9亿元，旗下2只基金分别位列该股的第5、6大流通股东。

看好并重仓芯片半导体的不只是董承非一人，笔者仔细梳理发现，有多家百亿私募在2023年一季度持仓中持有芯片半导体公司。其中董承非所在的睿郡资产持有的芯片半导体市值最多，其次是凌顶投资。而进化论和银叶投资持有的芯片半导体个股，年内分别大涨80%、50%以上。

牛散葛卫东、何雪萍、赵建平均重仓芯片半导体

“牛散”在选股能力和持股特征上，和百亿私募非常相似，倾向于中长线持股。笔者梳理牛散的一季度持仓数据发现，牛散葛卫东、何雪萍、赵建平均重仓持有芯片半导体公司。

其中，葛卫东重仓A股的存储芯片龙头公司兆易创新，持股市值超21亿。何雪萍重仓两家半导体公司，合计持仓市值近6亿元。赵建平、赵吉父女则分散持仓6只芯片股，持仓市值合计约4.7亿，其中2家公司年内大涨近80%。

AI芯片是当前景气度最高分支，葛卫东家族重仓持有

虽然，芯片行业整体还未走出至暗时刻，但部分细分领域已经迎来景气周期，股价率先反弹。当前，景气度最高的芯片细分领域是AI芯片，主要是GPU芯片分支。而存储芯片也受益于AI的驱动，也是当前有望较早看到周期反转的细分领域。

首先，在人工智能加速发展的驱动下，高端AI芯片供不应，AI芯片涨价消息刺激不断。GPU芯片龙头公司英伟达，近期公布的业绩超预期，也直接说明了AI芯片景气度高企。

根据国金证券的研究，GPU芯片为AI训练算力之源，在训练服务器中价值量占比超过80%。2026年全球数据中心GPU市场规模有望达749亿美元，22-26年CAGR达44%，目前英伟达市占率高达80%，国内企业有国产替代的逻辑。

经笔者梳理，A股公司当中，比较正宗的AI芯片公司主要有4家。其中，寒武纪在今年领涨，年内涨幅已经超300%。顶级牛散葛卫东家族持有2只AI芯片股。社保基金、牛散赵建平等也有持股。

存储芯片利好不断，4股已经翻倍

存储芯片在近期也有颇多利好刺激，包括近期存储大厂纷纷调涨存储产品价格、美光未通过我国的网络安全审查等。

经笔者梳理，A股存储芯片核心公司有10余家，笔者已按产业链环节整理出来，供大家参考。

截至6月2日收盘，有4只存储芯片概念股年内涨幅已翻倍。其中，佰维存储有次新股属性，该股年内最高涨幅超5倍。

值得注意的是，国家集成电路产业基金，是近年来国家为扶持国内芯片企业而成立的大基金，该基金也是多只存储芯片产业链公司的大股东之一。

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