首创证券：给予力合微买入评级

2022-03-25首创证券股份有限公司何立中,杨宇轩对力合微进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：业绩表现符合预期，看好电网、交通、光伏等领域业绩释放》，本报告对力合微给出买入评级，当前股价为47.9元。

　　力合微(688589)
　　核心观点
　　公司发布2021年年报。公司2021年实现收入3.6亿元（+66.99%），实现归母净利润0.42亿元（+51.5%），实现扣非归母净利润0.29亿元（+40.49%）。基本EPS为0.42元，加权平均ROE为5.74%。
　　智能电网业务涨势明显，技术积淀释放业绩潜力。2021年，公司智能电网业务实现营业收入3.07亿元，同比增长53.74%。公司作为国家电网的重要供货商之一，参与了多项国家标准的制定和起草，为电力线技术在智能电网中运用提供了技术支持。公司拥有的三相表模块、I型采集器模块等目前已完成南方电网送检，未来公司有望凭借领先的技术优势实现电网领域业务的持续增长。
　　非电网物联网业务表现抢眼，场景拓展开启新增长点。2021年公司非电力物联网业务实现营业收入0.52亿元，同比增长246.42%。在非电物联网领域，公司在高铁综合能效管理，智能家居家电和智慧路灯三大场景均有布局，出货量快速增长。未来随着应用场景的不断拓展，公司在电力线通讯技术方面的优势会逐渐凸显。
　　在手订单大幅增加，稳定产能助力抢占市场先机。公司流片主要在中芯国际，基于双方良好的合作关系，当前的芯片短缺危机并未对企业供应链造成影响。目前公司在手订单超过1.7亿元，同比增长130%以上。随着公司产品应用场景的拓展和国产替代浪潮的持续，未来公司业绩有望实现持续快速增长。
　　盈利预测：我们预计2022-2024年，公司营收分别为5.35/7.63/10.66亿元（+48.7%/42.4%/39.8%）；归母净利润分别为0.93/1.31/1.74亿元（+122.0%/40.2%/33.3%）。最新收盘价对应PE分别为50/36/27倍，公司深耕PLC领域，在万物互联的背景下业绩有望实现持续快速增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户导入不及预期；新品研发不及预期。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为60.14。证券之星估值分析工具显示，力合微（688589）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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