监管打假“投资类”信托 4月投资类信托成立规模下降超百亿

【大河报·大河财立方】（记者 陈玉静）经历3月的大幅反弹后，4月集合信托成立规模出现回落。

5月8日，用益信托发布的数据显示，4月集合信托产品的发行和成立情况双双下滑。截至5月6日，4月集合信托发行规模1995.96亿元，环比减少26.62%，同期成立规模为1426.99亿元，环比减少13.04%。

值得注意的是，此前暴涨的投资类信托4月成立规模出现下滑。业内人士表示，4月的下滑一方面是受3月发行成立暴涨的影响，4月自然回落，另一方面是部分投资类业务收紧的原因。此前，监管曾发文打击假“投资类”信托。

4月集合信托发行成立双降 融资类反弹

5月8日，用益信托发布4月集合信托数据，数据显示，4月集合信托市场无论是发行还是成立都呈现下滑状态。

截至5月6日，4月共计发行集合信托产品2081款，与上月同时点减少10.42%，发行规模1995.96亿元，环比减少26.62%。从历年数据来看，每年3月都是信托业重要的展业时间段，之后集合信托产品的发行会出现一段时间的回落。

用益金融信托研究院喻智表示，2021年的情况类似，在3月集合信托产品的发行暴增后，4月集合信托产品的发行情况回落。加上信托公司基于3月中“56号文”对投资类信托业务的规范，信托公司在新产品投放方面会更加谨慎。

成立方面亦同步降温。用益数据显示，截至5月6日，4月共计成立集合信托产品2223款，与上月同时点相比减少4.39%，成立规模1426.99亿元，环比减少13.04%。大河报·大河财立方记者注意到，4月集合信托产品成立规模显著下滑，既有3月暴涨带来的高基数效应的影响，也有金融类和工商企业类产品募集下滑的影响。

对于4月集合信托市场的双双遇冷，上述业内人士分析称，一方面有高位自然回落的原因，另一方面是监管趋严的影响。2021年延续2020年以来融资类信托压降的政策，叠加一季度集中出台的针对假“投资类”信托业务的收紧，融资类信托业务目前仍是监管部门重点关注的业务领域，尤其是房地产类业务，在监管的重压之下，集合信托产品市场短期内仍有较大的下行压力。

不过，4月融资类信托有些许反弹。数据显示，4月融资类产品规模占比44.52%，较3月增加8.67个百分点；投资类产品规模占比51.93%，环比减少0.59个百分点；事务管理类产品规模比重由11.63%下滑至3.55%。

平均预期收益率环比继续下滑

4月集合信托产品的平均预期收益率继续下滑。据公开资料不完全统计，4月集合信托产品的平均收益率为6.85%，环比减少0.03个百分点。

对于未来走势，喻智认为，从宏观层面来看，4月份资金面整体表现平稳，保持相对宽松的局面。2021年国内经济加速复苏，企业融资需求上升，叠加国内货币政策回归正常化，市场利率有一定的上行压力，但央行的态度对于市场利率的影响更为关键。央行2021年第一季度例会再次强调，推动实际贷款利率进一步降低，预示着未来市场利率的走势大概率会平稳下行。从行业来看，信托业务转型已初见成效。集合信托市场中，标品信托和股权投资类信托产品涌现，而传统的非标融资类产品持续压缩。产品结构的持续优化，使得集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳。

从各领域来看，工商企业类信托产品、房地产类信托产品的平均预期收益率较高。截至5月6日，4月金融类产品的平均预期收益为6.32%；房地产类产品的平均预期收益率为7.17%；工商企业类产品的平均预期收益为7.20%；基础产业类产品的平均预期收益为7.01%。

基础产业类信托上升难持续

总体下降之下，4月除基础产业外其他各投向领域的募集规模均有不同程度的下滑。其中，投向工商企业领域的资金规模下滑超过50%，而投向基础产业的资金规模小幅上升10%。在传统的房地产和基础产业两大领域，集合信托产品募集表现相对稳健；投向工商企业的集合信托产品募集情况不佳。

用益信托统计的数据显示，4月工商企业信托募集资金80.16亿元，环比减少54.07%。不过2021年开年以来，工商企业类集合信托产品募集就呈现出下行趋势。

喻智表示，这可以从政策和经济环境两个方面来看：一方面是经济快速复苏，企业的融资需求回升，对工商企业存在一定的利好，另一方面是央行引导企业融资成本下行，推动实际贷款利率进一步降低，助企纾困目标显著强化。信托资金在融资成本方面暂时无法和银行贷款、债券相比，展业有所受阻。

4月基础产业类信托虽然小幅上升，但喻智认为，未来展业依然堪忧，“信托在基础产业领域的展业受政策影响较大，目前面临较大环境变化：一是财政转向，政府投资缩减。二是融资收紧，压降新增债务”，基础产业类信托目前仍以融资类产品为主，私募债、永续债权等新形式产品，规模相对较小，大概率是业务转型期间的过渡性质的产品。基础产业类信托转型最终还是要从公募REITs、绿色金融等相关政策支持力度较大的领域着手。

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