偏债混合基金新思路：一幅适配不同需求的策略拼图

（原标题：偏债混合基金新思路：一幅适配不同需求的策略拼图）

利率长期下行趋势使得传统固收产品收益空间收窄,而老龄化的社会结构又让居民对财务安排的稳定性提出更高要求。在这种背景下,一个追求稳健回报,且波动远低于纯权益基金的产品,正逐渐成为家庭资产配置中的「压舱石」和「稳定器」。

银河证券数据显示,截至2025年12月31日,工银聚丰混合A(011532)、工银聚安混合A(011786),过去三年业绩排名稳居同类前十。【注:同类是指:混合基金-偏债型基金-普通偏债型基金(股票上限高于30%)(A类),具体排名为4/246、8/246】

其实,不只是这两只产品,工银瑞信基金「聚」系列偏债混合基金虽配置策略各异,但都在过去一段时间的震荡市中经受了考验,取得了亮眼业绩。工银瑞信「聚」系列偏债混产品的良好持有体验,折射出的是居民财富配置偏好和资管行业产品供给的深刻变革。

在资管行业高质量发展的新阶段,成功的产品已不再仅仅是提供一个标准化的工具,而是提供一套适配不同需求的解决方案。从量化增强到深度价值,再到均衡配置,工银瑞信「聚」系列为代表的策略矩阵,为投资者提供了通往“稳健增值”目标的多重路径。

而这一切,最终都根植于资产管理机构对市场需求的深刻洞察、体系化的投研实力以及对风险控制的极致追求。

数据来源:各基金2025年四季报,截止日期:2025年末

震荡市中的「两全」解:工银瑞信「聚」系列如何俘获市场

过去几年,资本市场的天平一直在「摇摆」。

一方面,无风险收益持续下行,传统追求稳健资产的收益空间不断收窄;另一方面,A股的结构性机会与市场波动共存。与此同时,股债市场的跷跷板效应也频繁上演,股债轮动节奏加快,波动此消彼长。

纯粹的「防守」或「进攻」都难以满足当下的市场需求。

在这种环境下,偏债混合型基金的优势显而易见——通过债券资产构建收益的「安全垫」,同时以部分权益仓位捕捉市场结构性机会,在控制整体波动的前提下增厚收益。

工银瑞信基金的「聚」系列正是其中一组有代表性的产品矩阵。它以固收类资产为底色,通过不同的权益投资策略,打造出差异化的产品,旨在为不同风险偏好的投资者提供适配的解决方案。

数据来源: 各基金2025年四季报,截止日期:2025年末(权益仓位是指基金权益投资占基金总资产的比例)。

具体来看,「工银聚益混合」对于权益仓位的控制最为严格,只有约11.75%。较低的权益仓位带来的超额回报虽然有限,但能够最大程度上控制波动,满足低风险偏好投资者的需求。

相比之下,其他三只产品的权益仓位上限控制在40%以内,或可以在权益敞口内争取更多增强收益。

具体来看,「工银聚享混合」的量化选股策略代表了行业「科技赋能投资」的新方向——通过量化模型筛选估值合理、经营方面盈利稳定的个股,避免人为情绪干扰,在市场风格快速切换的环境中,展现出更强的适应性与纪律性。根据基金2025年四季报,其前十大重仓股占基金净值的比例最高仅为0.22%。

「工银聚丰混合」聚焦「均衡价值」,前十大重仓股覆盖有色金属、交通运输、信息技术、文化传媒等低相关行业,这种行业分散策略或既能够押注高景气赛道,又能够有效降低单一行业波动对组合的影响。

而「工银聚安混合」则着力捕捉港股、A股两地市场的低估值机会,截至2025年四季度末,其前十大重仓股主要集中于电力行业,而电力行业整体估值处于历史相对较低水平。再加上该基金配置国债的占比较高,带来了较强的避险属性。

穿越周期的底气:头部平台的体系化能力

偏债混合基金市场看似「配方」简单,实则竞争激烈。决定产品能否穿越周期、持续创造稳健回报的,远不止一个「股债搭配」的概念,而是其背后基金公司的体系化投研能力和精细化的风险控制体系。

从投研架构来看,工银瑞信作为银行系基金公司的代表,打造了完善的「平台型、团队制、一体化、多策略」投研体系。

在固收领域,工银瑞信积累了深厚的投研底蕴,这为「聚」系列的债券投资提供了坚实基础。

在低利率环境下,债券投资已从「躺赚利息」转向「主动择时、信用挖掘」的精细化运作,而强大的宏观研究团队与信用评级体系,正是精准决策的前提。

权益投资层面,「聚」系列展现了行业「策略多元化」的发展趋势。每只产品的超额收益都与策略高度吻合,这也体现了清晰、可验证、可重复的投资逻辑的重要性。

此外,风控体系的完善程度,直接决定了偏债混基的「生命线」——毕竟对于稳健型产品而言,控制回撤和减少波动可能比收益增长更为重要。而工银瑞信全覆盖、全流程的全面风险管理体系也为「聚」系列提供了重要支撑。

值得关注的是,基金经理的经验与团队协作模式也符合行业发展趋势。比如,「工银聚丰混合」由盛震山与刘婷共同管理,「工银聚享混合」由焦文龙与何顺联合掌舵,「工银聚益混合」则由李敏及陈鑫合作操刀。

这种「双基金经理」模式在偏债混基领域日益普遍——固收背景的基金经理负责债券组合运作,权益背景的基金经理专注个股精选与行业配置,两者优势互补,追求既能保证债券资产的稳健性,又能提升权益资产的收益效率,更好适配偏债混合基金「股债双栖」的产品特性。

注:

1、工银聚丰混合A成立于2021.5.28,该基金2021-2025年度净值增长率分别为0.27%、-6.83%、8.76%、11.95%、15.04%,同期业绩比较基准收益率分别为-0.03%、-4.50%、-0.17%、10.21%、5.75%,数据来自基金各定期报告。

2、工银聚安混合A成立于2021.8.10,该基金2022-2025年度净值增长率分别为-4.94%、-3.00%、20.16%、14.62%,同期业绩比较基准收益率分别为-2.70%、-0.18%、10.80%、6.52%,数据来自基金各定期报告。

3、工银聚享混合A成立于2021.8.24,该基金2022-2025年度净值增长率分别为-4.57%、-7.64%、8.37%、31.44%,同期业绩比较基准收益率分别为-4.5%、-0.17%、10.21%、5.75%,数据来自基金各定期报告。

4、工银聚益混合A成立于2021.9.13,该基金2022-2025年度净值增长率分别为-3.45%、-1.41%、3.90%、6.18%,同期业绩比较基准收益率分别为-3.60%、-0.17%、10.51%、6.13%,数据来自基金各定期报告。

基金费率说明:

1、工银聚丰混合的费率为:A类份额非养老金客户申购费率:申购金额为M,M<100万元时,申购费率为0.60%;100万元≤M<300万元时,申购费率为0.40%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.20%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔;A类份额养老金客户申购费率:M<100万元时,申购费率为0.06%;100万元≤M<300万元时,申购费率为0.04%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.02%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔。赎回费率:持有天数为N,A类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.75%;30天≤N<180天时,赎回费率为0.50%;180天≤N<1年时,赎回费率为0.125%;1年≤N<2年时,赎回费率为0.075%;N≥2年时,赎回费率为0.00%。C类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.50%;N≥30天时,赎回费率为0.00%。运作费率:本基金管理费率每年为0.5%,托管费率每年为0.1%,本基金C类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费,C类份额不收取申购费。

2、工银聚安混合的费率为:A类份额非养老金客户申购费率:申购金额为M,M<100万元时,申购费率为1.50%;100万元≤M<300万元时,申购费率为1.00%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.80%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔;A类份额养老金客户申购费率:M<100万元时,申购费率为0.15%;100万元≤M<300万元时,申购费率为0.10%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.08%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔。赎回费率:持有天数为N,A类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.75%;30天≤N<1年时,赎回费率为0.50%;1年≤N<2年时,赎回费率为0.30%;N≥2年时,赎回费率为0.00%。C类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.50%;N≥30天时,赎回费率为0.00%。运作费率:本基金管理费率每年为0.3%,托管费率每年为0.05%,本基金C类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费,C类份额不收取申购费。

3、工银聚享混合的费率为:A类份额非养老金客户申购费率:申购金额为M,M<100万元时,申购费率为1.50%;100万元≤M<300万元时,申购费率为1.00%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.80%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔;A类份额养老金客户申购费率:M<100万元时,申购费率为0.15%;100万元≤M<300万元时,申购费率为0.10%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.08%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔。赎回费率:持有天数为N,A类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.75%;30天≤N<1年时,赎回费率为0.50%;1年≤N<2年时,赎回费率为0.30%;N≥2年时,赎回费率为0.00%。C类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.50%;N≥30天时,赎回费率为0.00%。运作费率:本基金管理费率每年为0.5%,托管费率每年为0.1%,本基金C类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费,C类份额不收取申购费。

4、工银聚益混合的费率为:A类份额非养老金客户申购费率:申购金额为M,M<100万元时,申购费率为1.50%;100万元≤M<300万元时,申购费率为1.00%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.80%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔;A类份额养老金客户申购费率:M<100万元时,申购费率为0.15%;100万元≤M<300万元时,申购费率为0.10%;300万元≤M<500万元时,申购费率为0.08%;M≥500万元,申购费用为1000元/笔。赎回费率:持有天数为N,A类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.75%;30天≤N<1年时,赎回费率为0.50%;1年≤N<2年时,赎回费率为0.30%;N≥2年时,赎回费率为0.00%。C类份额:N<7天时,赎回费率为1.50%;7天≤N<30天时,赎回费率为0.50%;N≥30天时,赎回费率为0.00%。运作费率:本基金管理费率每年为0.3%,托管费率每年为0.05%,本基金C类份额销售服务费率每年为0.4%。本基金A类份额不收取销售服务费,C类份额不收取申购费。

风险提示:基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。工银聚丰混合基金、工银聚享混合基金为混合型基金,预期收益和风险水平低于股票型基金,高于债券型基金与货币市场基金。工银聚安混合基金、工银聚益混合基金为混合型基金,预期收益和风险水平低于股票型基金,高于债券型基金与货币市场基金,如果投资港股通投资标的股票,还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金有风险,投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及更新等法律文件,在全面了解产品情况、费率结构、各销售渠道收费标准及听取销售机构适当性意见的基础上,选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资,基金投资须谨慎。