杨凯生：应大力发展银行信贷的资产证券化（二）

工商银行行长杨凯生

以下是发言实录：

杨凯生：大家上午好！很高兴今天来21世纪亚洲金融年会，时间过的很快，记得去年这个时候这个年会的主题当时是金融危机下的银行对策，一年过去了，全球包括亚洲的各国经济金融形势发生了不小的变化，这个论坛的主题当然也相应的发生了变化，今年年会的主题是政府振兴计划下的银行角色。

在过去的一年中，在这场百年不遇的金融危机的冲击下，东西方银行各自的表现应该说是迥然不同的，不少西方的大银行成了政府巨额资金救助的对象，而亚洲的一些银行，特别是中国的银行成了经济企稳回升主要的拉动力量。当然，应该肯定的是这一年多来，各国政府救助行动都收到了一定的成效。各种经济刺激政策和金融稳定政策的效果已经逐步的显现，在全球主要的经济体当中，美国的经济已经开始走出衰退的阴影，今年第三季度已经出现了正增长，是去年二季度以来的首次正增长。欧洲的经济也出现了小幅的反弹，德国、法国也都相应的出现了正增长，日本今年三季度更是持续二季度以来的态势，出口、消费、工业生产都出现了回升的好迹象，亚洲新兴市场，亚洲发展中国家经济金融形势更是走在全球复苏的前列。

根据国际货币基金组织对新兴市场今年、明年经济成长性的预测，他们预测新兴市场今年和明年将会达到6.2%和7.3%，总的来看全球金融市场已经开始区域性质活跃。世界经济企稳复苏回升的迹象已经越来越明显，但是我从全球的角度来说，当前发达国家经济增长的动力还是不够，实体经济复苏的基础还是不稳固的，世界经济金融秩序的恢复仍然充满着需要变数和不确定性。当然对这个问题的看法，现在应该说并不完全一致。大家对形势的研判存在着一定的分歧，我们已经看到了以色列、澳大利亚、挪威等一些国家的央行率先加息的做法。当然我们也可以听到不少人关于对刺激政策过早退出担忧的声音，这些都有。

我想我们现在也许还很难说哪一种观点更正确，哪一种做法更合理，也许不同的经济体本身的情况就不尽一致，但是不管怎么说，这种做法上的差异，这种认识上的分歧表明了全球经济的真正的复苏还面临着一定的不确定性，我想这一点可能是一个不争之事实。也正因为是这样，所以在前不久结束的亚太金融组织第17次领导人非正式会议所发布的新加坡宣言中做了一个原则性的表述，APEC成员将继续采取经济刺激政策，直到持久经济复苏得到明显稳固。我想应该说这是目前全球主要经济体之间比较共同的一个认识，这个说明我们全球的经济真正的复苏可能确实还需要一个过程。

但是总的来说，这轮危机总会过去，就像海啸之后大海终会归于平静一样，全球经济总会进入一个相对常态的运行阶段。也就是说，我们即将步入一个所谓的后危机时期，众所周知，在这轮金融危机中，中国的银行表现是令人满意的，中国的银行业不仅站稳了自己的脚跟，抵御住了风险的冲击，而且增强了竞争力，进入了全球银行业的领先集团。就拿工商银行来说，目前我们是全球市值第一、利润第一、存款第一的银行，但是也清醒的意识到，这几顶桂冠并不是真正由绿色的橄榄枝所编织而成的，在一定意义上是由带刺的玫瑰编织成的，也就是说长期顶在脑袋上有它的难处，因为我们的总资产、我们的总资本并不是第一，在总资产并不是第一、资本并不是第一的情况下，我们要长期的占据市值第一、利润第一的领先位置，除非我们的资产回报水平、我们的资本回报水平能有一个明显的领先。

因此，我想要做到这一点是对我们未来、是对我们进入后危机时期以后一个真正的考验，我们现在面对即将到来的后危机时期，我们需要未雨绸缪，需要思考怎样寻找一条可持续发展的道路。我想能不能保持第一固然很重要，更重要的是找到这样一条我们自己所能够满意的可持续增长的发展之路。我想这是我们中国的银行业在下一步，在进入后危机时期的一个真正的考验，或者说面临的一个主要的课题。

今年以来我们都知道由于实施适度宽松的货币政策和积极的财政政策，我国银行业的信贷资产迅速增加，这导致了银行业的资本充足率水平的明显下降，拿今年中期和今年年初银行间的资本水平相比较，大概下降了200个基点。当然在相对正常的经济运行态势下，银行业信贷不会出现如此迅猛的增长，如此超常规的增长。但是尽管如此，即使按照前些年相对平稳的银行的信贷增长规模来看，我国银行业的资本充足率的水平也将面临着重要的考验。这是我们进入所谓的后危机时期以后必须认真思考和解决的一个问题，解决不了这个问题，中国银行业的可持续发展将成为一句空话。

我想和中国金融市场目前所具有的一些重要特点是密切相关的，比如说第一，中国的市场到目前为止仍然是一个以经济物资为主的市场，这就决定了银行的风险权利资产，当然主要是信贷资产，会有一个不断的持续的较快的增长；

第二我想中国的资本市场仍处在一个发育的过程之中，而中国的上市银行的体量又非常之大，这就决定了中国的这些银行难以在资本市场上连续的融资、连续的增资扩股。我想要解决这些问题要寄希望于我国经济体制改革、金融体制改革的不断深化，寄希望于我国金融市场、资本市场的进一步成熟，但是我们知道这些需要假以时日，需要定个时间，而我国银行业的资本充足水平的提升却是一个带有紧迫性的问题，怎么解决这个问题，我想当然我们可以有一些权宜之计，比如说银行发行次级债，但是大家也知道，监管部门对这点是提出了风险提示的，我认为监管部门的风险提示是有一定道理的，因为银行大量的发行次级债如果有银行相互持有的，实际上一定程度上会影响银行资本的质量，会降低银行抗御风险系统性的能力，因此这些权宜之计不是不可以采取，但是采取以后它的有效性是有限的，那么在资本市场发育水平又不够，向资本市场增资扩股又有一定难度，发行次级债有效性受到质疑或者受到一定限制情况下，究竟怎么样能能够在所谓后危机时期保持中国银行业的可持续增长，我想有一个重要问题，就是银行的贷款、银行的资产应该有它的二级市场，应该可以流通，这就是我们常说的银行信贷资产证券化的问题。

也许是由于这次金融危机发端于美国的次贷危机，因此人们现在谈到证券化的时候有一种天然的厌恶、排斥甚至防范的心里。我想我们如何从技术上、如何从产品的设计上、如何从管理上来防范好信贷资产证券化所可能带来的风险，这是一个可以讨论的问题，也是一个有办法可以解决的问题。我想后危机时期可能出现的危机是我们现在未雨绸缪必须思考的问题，那么中国银行业在所谓的后危机时期可能遇到的一个风险，或者说可能遇到的一个危机，就是整体资本充足水平不够的问题，要解决好这个问题，我想根本出路在于坚持改革、坚持创新，放缓改革只能时矛盾集聚，停止创新不是这次金融危机所给予的正确启示，我想下一步要解决银行业资本充足水平，我们必须坚持改革、坚持金融创新，比如说抓好资产证券化，这就是我今天想讲的观点。谢谢大家！