收购时代华纳对AT&T意义重大但代价是不是大了点？

首先，AT&T能拿得出854亿美元的收购资金吗？此外，它们愿意给时代华纳擦屁股吗？要知道这家传媒巨头外债可是有220亿美元。最关键的是，这笔交易监管者会同意放行吗？

鲸吞时代华纳事出有因

AT&T鲸吞时代华纳也是事出有因。首先，在传统的通讯业务上，其用户正在不断被竞争对手Verizon和T-Mobile挖走。此外，明年连康卡斯特（Comcast）都要来挖角了。

其他的威胁则来自电视方面。眼下，AT&T是全美最大的有线电视提供商（收费），通过U-verse和DirecTV卫星电视服务，它们共网罗了2500万用户。不过，随着Netflix与亚马逊等新兴公司的崛起，AT&T的电视业务如芒刺在背，用户大量减少的厄运可能马上就会上演。

此外，由于用户众多，要想保持现有的用户群它们就得满足各种人群的口味，因此AT&T在各种内容授权费上的投入将越来越多，而这将是公司不可承受之重。

不过，买了时代华纳将解决以上各种乱七八糟的问题。

网络服务强心剂

虽然以网络中立原则的角度来看这笔交易不该发生，但美国政府对运营商经营内容服务的管理并没有那么严格，它们只要将选择权（可以只用网络不看内容）交给用户就不会被政府盯上。不过，各家运营商都留了一手，它们会对用自家网络观看对手内容的行为作出流量限制，但自家的内容则不受限制。因此，收购时代华纳打造自己的内容帝国对提升AT&T用户的忠诚度非常重要，而且运营商跨界经营通讯和娱乐业也成了最新的趋势。

在电视业务方面，时代华纳对AT&T也非常重要。假设未来用户抛弃它们的有线电视服务转而投身Netflix等公司，也免不了会选择收看时代华纳的内容，这笔授权费可不是小数目。要知道，以各种自制神剧名扬全世界的HBO就是时代华纳旗下的公司之一。

此外，即使未来有线电视业务全面萎缩，借助各种流量优惠政策，AT&T也能将用户牢牢绑定在时代华纳丰富的内容之下，这样一来，通讯业务的用户流失就不再是个问题了。

同时，一次搞定时代华纳未来就不用总是在内容授权方面出血了。今年上半年，AT&T只在内容上就付出了90亿美元的资金，而其娱乐部门的总营收却只有114亿美元。而随着竞争加剧，授权费的支出每年还在保持8%-10%的增长。如果这样下去，到2023年AT&T恐怕就是在给内容提供商打工了，而买下了时代华纳就能靠其内容收授权费了。

眼下，各家有线电视服务商都在想方设法阻击Netflix们的崛起，其中扩大自己的规模以增强议价权就是有效方式之一，AT&T收购时代华纳也是遵循了这一模式。

不过，这一模式也有风险，因为康卡斯特或AT&T可能错估了市场形势，毕竟年轻人现在将时间更多的花在YouTube和Snapchat上，如果这一趋势继续，各种内容的授权费必将瞬时下降，这样一来，斥巨资收购时代华纳可能就有些得不偿失了。

融资问题如何解决？

说了收购时代华纳的益处，我们也不得不考虑AT&T面临的问题，而首当其冲的就是资金问题。收购了DirectTV后，AT&T就背上了100亿美元的短期债务，此外该公司账上还有1170亿美元的长期债务。现实是，通讯巨头手上只有70亿美元的现金流，它们要去哪筹这854亿美元的巨款呢？

即使它能筹到这部分资金，最终AT&T也将债台高柱，其数额可能会高达1800亿美元。

监管部门能同意吗？

如果能过了资金关，这笔交易真的能让监管者满意吗？恐怕不那么容易。奥巴马在任上不但阻止了AT&T和Sprint对T-Mobile的收购，还让Comcast的多次收购计划流产。

此外，就连特朗普也开始对这笔交易说三道四，他表示如果当选美国总统，将会阻止AT&T和时代华纳集团达成的并购交易。特朗普周六在描述他当选美国总统前100天的任务时表示，此交易将会让“权利集中到为数不多的几家公司手中。”如果他当选美国总统，将会阻止类似的交易。特朗普表示，他还倾向于分拆在2013年已经合并的NBC环球和康卡斯特。他说，做出这样的决定，是因为此类交易“破坏了民主”，影响到了选举人的思考和行为。

AT&T能否顺利吞下时代华纳，我们拭目以待。

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