一季度云厂商增长斜率趋缓，涨价影响还在后面

（文/万肇生 编辑/张广凯）

阿里、百度、腾讯的云业务成绩单出来了。

近日，阿里、百度、腾讯分别发布了季报。其中，国内云服务“一哥”阿里云2026年一季度营收同比增长38%，较上季度再次小幅增长。而腾讯包含云业务在内的企业服务收入同比增长20%，也基本维持稳定。

在经历了过去两年AI驱动下的不断加速增长后，自去年下半年以来，云行业尽管增速仍然可观，但是增长斜率正趋于平稳。

百度则交出了一份超出市场预期的答卷。2026年一季度，百度智能云基础设施收入增速高达79%，较上季度明显加速。GPU云收入部分同比暴增184%，显示出昆仑芯的强劲驱动。不过，百度自去年更改财报口径后，这样的增长是否代表长期趋势还有待观察。

此外，今年罕见的涨价潮，尚未充分体现在一季度的财报中。这或许也让人对云行业的后续表现多了一份期待。

阿里云：市场份额领先，全栈优势凸显

具体来看，作为中国云市场的长期领跑者，5月13日，阿里巴巴发布2026财年第四季度及全年财报，全年阿里云实现营收1581.32亿元，同比增长34%。其中，财年第四季度（截至2026年3月底）实现营收416.26亿元，同比增长38%；云外部商业化收入同比增长40%，实现9个季度最快增速；AI相关产品收入达89.71亿元，占外部收入比重突破30%，并实现连续11个财季三位数的同比增长。

按自然年来算，阿里云2025年四个季度的营收同比增速分别为18%，26%，34%，36%。今年一季度增速能够再次小幅提升，显示出强大的势能。

阿里云的领先地位得益于其软硬一体全栈能力。从自研芯片到AI云、大模型再到应用，形成了完整闭环。灵骏智算集群提供万卡训推一体AI算力，通过多级亲和性和拓扑感知调度优化性能，服务于汽车、金融、互联网、具身智能等行业。

对此，据阿里CEO吴泳铭在电话会上曾提到，AI相关收入占比预计未来一年将突破50%，其中百炼平台客户数已实现同比增长8倍，AI正成为驱动云收入增长的主要引擎。

而未来五年，吴泳铭更是明确，要实现云和AI外部商业化年收入突破1000亿美元，即达到目前的5倍上下。

腾讯云：延续高质量增长

对于腾讯来说，虽然其已承认早期在AI领域的基础能力并非突出，但AI驱动带来的腾讯云收入却已大幅提升。

腾讯控股5月13日发布的2026年第一季度财报显示，当季总营收为1964.58亿元，同比增长9%，毛利率由去年同期的56%提升至57%；研发开支为225.42亿元，同比增长19%。

不过，腾讯财报未单独披露AI云收入，但继去年实现规模盈利后，腾讯云一季度继续保持高质量增长。其ToB业务（金融科技及企业服务）营收598.85亿元，占总营收的31%，企业服务收入同比增长20%。

财报称，这主要得益于国内与海外市场需求上升（包括AI相关服务需求）及更有利的定价环境，推动了云服务收入增长，以及由于微信小店交易额上升而带动商家技术服务费收入增长。

而在财报会上，腾讯透露，AI相关需求直接推动了腾讯云在GPU、CPU和存储方面的收入同比增长。腾讯云将全球业务版图扩展至65个可用区，业务收入同比增长超过40%。

目前，针对腾讯云已正式对外发布“腾讯云Agent产品全景图”，构建起涵盖模型、云基础设施、Harness的全链路智能体解决方案。此外，腾讯云还开源了Cube Sandbox沙箱服务以及在存储与数据库领域推出Agent Storage原生存储底座，可实现数据逻辑隔离、向量存储成本降低。

百度智能云：口径调整后的惊喜和疑问

相比于阿里和腾讯的稳健，百度的财务数据则显得更有意思。

自去年Q3开始，百度在财报中调整了自己的业务披露口径，将核心业务划分为传统业务和AI新业务两大板块，其中AI新业务中又包含了智能云基础设施、AI应用和AI原生营销服务三部分。这显著提升了其财报的清晰性和观察价值。

2026年第一季度财报显示，当季百度总营收为321亿元，同比下降约1.1%。归属百度的净利润为34.45亿元，上年同期为77.17亿元。非公认会计准则下归属百度的净利润为43亿元，同比减少33.5%，净利润率为14%。

但百度核心AI新业务收入则从2025年第一季度的91亿元增长至136亿元，同比增长49%，环比增长21%，占百度一般性业务的52%，较2025年第四季度43%的占比有所提升。

其中，AI新业务里的智能云，更是当前百度AI增长的核心驱动力。营收从一年前的49亿元增至88亿元，同比增长79%，而GPU云收入同比增长184%。

对此，百度创始人、董事长兼首席执行官李彦宏在财报中表示，一季度，百度的核心AI新业务收入占比首次超过百度一般性业务收入的一半，清楚表明AI已成为百度的核心驱动力。预期AI将在未来几个季度为百度创造更多价值。

不过值得一提的是，百度财报中倒推出的2025年智能云基础设施收入，出现了一定的波动。

根据现有数据，百度智能云基础设施收入在25Q1为49亿元，Q3和Q4分别为42亿和58亿元，全年则为198亿元。据此推算，其Q2收入约为49亿元。

这意味着，百度智能云基础设施收入在去年三季度甚至出现了环比下降。

当然，由于百度自去年三季度才首次公布这一统计口径，此前季度数据应为追溯数据，未必精确。但也要注意，这是否意味着百度云业务存在较大的季节性影响，或者受到大项目的影响而波动较大。今年一季度超预期的高增长是否能够持续，还需要后续财报来验证。

涨价真正影响或从下季度开始

值得关注的是，自2026年以来，AI驱动的云计算需求正在改变行业的定价逻辑。随着亚马逊AWS、谷歌云等海外云厂商率先上调核心云产品价格。3月起，阿里云、腾讯云、百度智能云等厂商相继跟进，打破行业近20年“只降不升”的惯例。

其中，3月18日，百度智能云对AI算力相关产品服务价格上调5%至30%，对并行文件存储等上调30%。同一天，阿里云对平头哥真武810E等算力卡产品价格调涨5%至34%，文件存储产品CPFS（智算版）调涨30%。

到了4月中旬，阿里云又连发3条涨价公告。而腾讯云则于4月9日宣布，自5月9日起，针对GPU云服务器以及底层为GPU的容器服务（TKE）、大数据服务（EMR）进行调整，全地域统一上调5%。

对此，银河证券5月19日研报称，词元（Token）消耗量持续上行，对应全社会AI推理需求规模化放量，对阿里云为代表的云服务商构成确定性利好。

银河证券认为，伴随词元成为智能时代统一价值结算单位，云计算商业模式正发生根本性重构。行业逐步脱离传统服务器租赁、时长计费的IaaS模式，全面转向以词元消耗为核心的MaaS智能服务按量计费体系。推动云厂商高毛利AI服务收入扩容，优化整体盈利结构，行业已进入需求放量、量价共振的上行周期。

而根据国际权威市场调研机构英富曼（Omdia）5月19日最新报告显示，2025年中国AI云市场规模已达567亿元，其中，阿里云以38.1%的市场份额稳居第一。

首先需要注意的是， Omdia认为，目前云计算已因AI大模型的兴起迎来最深刻的范式变革，中国AI云市场必须要系统性重新衡量。因此首次将AI云定义为AI IaaS和MaaS两大核心领域，其中MaaS再细分为面向模型再开发的MPS（Model Production Service）以及以Token消耗为主的MCS（Model Consumption Serivce）。

在新标准下，阿里云在AI IaaS和MaaS两大领域均位列第一，总份额从上半年的35.8%上涨至38.1%，整体位居第一。火山引擎排名第二，份额20.4%，百度云、腾讯云、天翼云分列第三到五名。

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