北京
一只ETF能在43天内冲到98亿美元规模，创下历史最快增速——这不是加密货币的疯狂重演，而是内存芯片在AI时代的价值重估。Roundhill Memory ETF（DRAM）本周四达成这一里程碑，TMX VettaFi的数据显示其吸金速度超越了此前所有纪录。
投资者为何突然涌入这个看似冷门的赛道？Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza给出的答案直指AI基础设施的隐秘瓶颈：高带宽内存（HBM）与动态随机存取内存（DRAM）芯片的供给严重吃紧。这些芯片被视作人工智能革命的核心组件，却由极少数厂商掌控产能。
"投资者正在意识到，AI建设最大的瓶颈其实是内存芯片，"Mazza本周一对CNBC表示，"供需失衡的程度令人难以置信，这是相关股票表现强劲的关键原因。"他进一步指出，制造高带宽内存芯片的企业屈指可数，这种高度集中的产业格局在需求爆发时形成了天然的供给刚性。
内存行业历来以剧烈周期波动著称。Mazza解释称，从智能电视到手机再到汽车，内存芯片无处不在，这种广泛分布的需求曾导致反复的繁荣与萧条循环。但这一次变量不同：数据中心建设与AI扩张正在重塑需求结构，传统消费级应用的波动被算力基础设施的刚性需求所覆盖。
供需错配的持续时间可能超出市场预期。Mazza预估，受AI需求及超大规模数据中心建设推动，这一紧张局面或延续至2028年。这意味着内存厂商将在较长周期内维持定价权，打破以往"涨完就跌"的行业宿命。
TMX VettaFi研究主管Todd Rosenbluth在致CNBC的专函中坦言"震惊"于该ETF的采纳速度。他特别对比了此前比特币狂热期的ETF发行——与加密货币不同，内存股票的投资需求并未经过长期压抑后的突然释放，"主题型ETF通过提供高增长企业敞口持续获得吸引力"。
花旗研究美国股票与ETF策略研究总监Drew Pettit在同一期"ETF Edge"节目中表达了乐观判断。他认为价格上涨有盈利预期支撑："这是今年美国及全球盈利修正最强劲的板块。如果股价涨了300%，但未来几年的盈利预期上调了6到8倍，估值仍然合理。"
周五交易中DRAM ETF承压下跌，但自成立以来的涨幅仍超过80%。这一表现印证了Mazza的核心观察：当算力军备竞赛进入深水区，决定胜负的或许不是GPU的数量，而是谁能拿到足够的内存带宽。
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