北京
来源：市场资讯
（来源：富达在中国）
全球宏观背景
2026年初在稳健的企业盈利与主要经济体持续财政支持的背景支撑下，全球经济增长整体展现出较强韧性。
中东冲突正在重塑宏观环境，我们的基本判断是“曲折缓解”（messy resolution），即冲突扰动将在一段时间内逐步消退，但当前经济周期的不确定性明显上升，且更加依赖于中东局势的具体发展路径。
市场开始逐步将关注焦点从短期地缘政治冲击转向仍具韧性的基本面。随着不确定性上升与分化加剧，区域与板块层面的精挑细选变得更加关键。
投资机会重点提示
——重新上调股票至高配：市场正开始忽略短期地缘政治波动，将关注焦点投向稳健的企业盈利表现和持续的财政支持。继续偏好日本及新兴市场，尤其是与大宗商品相关的经济体。
——对政府债券持均衡看法：能源价格上行增加通胀前景的不确定性，可能限制利率短期内的显著下行空间。同时，若经济增长风险上升，债券仍可能具备一定支撑。
——重申对黄金长期看多：尽管在当前这轮地缘政治动荡中，黄金似乎未展现出额外的韧性，但我们依然认为其具备结构性支撑，并应作为一种通胀对冲工具。
每月一图
日本上市公司股东回报率正在上升
近期日本企业盈利的增长势头、公司治理改革与政策环境为股市提供支撑，前景向好。日本主要股指前瞻净资产收益率（ROE）逐步走高。
全球大类资产配置观点
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