一季度“乐观”业绩背后，阿里、腾讯、京东各有各的痛

来源：全球TMT

本周，中国收入最高的三大互联网巨头京东、阿里巴巴和腾讯先后发布了最新季度业绩。从财务数据和重点业务看，几家公司都有各自的“亮点”，也都有不同的隐忧。

京东一季度总收入3157亿元，同比增长4.9%，高于市场预期；非美国通用会计准则下归母净利润74亿元，较上年同期128亿元下降约42%。从数据看，营收的“超预期”与利润的“大幅缩水”并行。

阿里巴巴集团截至2026年3月31日的第四财季实现营收2433.8亿元，同比增长3%，略低于市场预期；净利润为254.76亿元，同比增长106%。经调整净利润骤降至仅8600万元。

腾讯控股一季度核心营收为1964.58亿元，同比增长9%，略低于市场预期；经营利润673.75亿元，同比增长17%；净利润(权益持有人应占溢利)580.93亿元，同比增长21%，超过市场预期。

京东：外卖业务能否继续减亏？

从京东的财务数据可以看到，零售业务仍然是京东盈利的基本盘，而新业务仍处在大幅投入阶段。

一季度，京东零售实现收入2686亿元，同比仅增1.8%，但经营利润150亿元，同比增长约17%。京东集团首席执行官许冉在财报电话会上表示，商超品类已实现连续九个季度的双位数增长，日百品类的增速进一步升至15%。

京东新业务板块(含外卖、京喜、产发、海外等)本季度实现收入63亿元，但经营亏损高达104亿元。不过，相较于2025年第四季度148亿元的亏损规模，一季度京东新业务亏损环比已明显收窄。许冉在财报电话会上也强调，“外卖这个业务最终一定会实现盈利”，并指出外卖在持续带动京东整体流量与用户增长。

据此前披露的数据，京东外卖业务市场份额已经突破15%。不过，据业内人士透露，目前京东的补贴力度相对较小，市场份额与巅峰相比有所下滑。京东能否进一步控制住外卖业务的亏损，仍是大家最关注的问题。据悉，京东将把外卖市场份额提升寄托在七鲜小厨的扩张上面。

在AI等技术的布局方面，一季度京东研发开支同比增长48.6%至69亿元。京东首次开源了基础大模型JoyAI-LLM Flash和图像编辑模型JoyAI-Image-Edit。这些投入的逻辑在于AI已深度嵌入京东零售客服、物流分拣、广告推荐、供应链预测等数千个细分场景。

阿里巴巴：云业务一枝独秀，电商利润承压

第四财季，阿里巴巴云智能集团实现收入416.26亿元，同比增长38%。AI相关产品季度收入达89.71亿元，年化收入突破358亿元。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期。本季度，我们在模型、云基础设施和应用各层实现加速突破。云外部商业化收入增速提升至40%，AI相关收入占比达30%”。过去四个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支累计约1200亿元。市场预期新财年AI投入将维持在700亿元左右的高位。

本季度实现电商收入(含即时零售)1222.20亿元，同比增长6%。其中：核心电商业务收入962.92亿元，同比下降1%。即时零售收入199.88亿元，同比猛增57%。不过，中国电商集团经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%。"淘宝闪购"的数百亿级别补贴占据了即时零售亏损主体，与千问推广、AI研发投入等共同构成了阿里巴巴集团利润大幅下滑的主要原因。

当前，淘宝天猫增速均出现放缓，在与京东、拼多多、抖音电商的持续竞争中，维持市场份额的压力依然巨大。而国内大模型赛道竞争持续白热化。腾讯、字节跳动、百度等在AI基础设施、大模型迭代、Agent生态等维度均在积极布局，阿里面临前后夹击的激烈竞争。

腾讯：上了漏水的船？

在腾讯股东大会上，董事会主席兼首席执行官马化腾的一段话成为网上关注热点。对于腾讯AI(人工智能)是否落后的问题，马化腾表示，“原来一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点”。这条船到底指什么，很耐人寻味。

近日，美国《时代》周刊公布了“2026年最具影响力的10家人工智能公司”名单，中国的字节跳动、阿里巴巴和智谱三家中国公司入选。这可能也是市场人士认为腾讯“落后”的原因之一。

不过，马化腾坦言，腾讯早期在AI领域的基础能力并非突出，近年通过人才建设、团队管理与内部培训持续补全短板，如今正逐步驶入发展轨道。腾讯不一定是业界最快抓住机遇的，但坚持走正确的道路，结合自身独有优势稳扎稳打。“不能看着别人在那边做就随便跨过去，抢别人的地盘，过去我们也抢过但后来基本失败了”，马化腾表示。

腾讯本季度资本开支达319.36亿元，同比增长16%，环比增长63%；资本开支付款370亿元，主要用于AI相关投入。腾讯高管在财报电话会上表示，过去半年大语言模型取得显著进展，基础模型团队已完成重组，并引入多名顶尖AI研究员和工程师。下一步将扩大模型规模，增强编码等通用AI能力，并探索混元与微信工作流整合。

结语

此前有消息称，字节跳动2025年净利润同比下滑超过70%，净利润率亦出现大幅下滑，核心原因就在于公司2025年三四季度大幅加码AI业务投入。在全球人工智能(AI)热潮之下，科技巨头都在大幅加大资本支出，对阿里巴巴和腾讯未来的利润增长也同样带来压力。

在阿里巴巴、京东和美团激战的外卖领域，汇丰最新发布的研报显示，2025年二季度至2026年一季度，阿里旗下淘宝闪购在即时零售领域亏损达870亿元，京东亏损420亿元。随着监管落地与平台策略调整，意味着外卖行业即将告别野蛮生长的补贴时代。未来行业发展的核心，应从拼补贴、拼规模转向技术创新、效率提升与服务优化，构建良性竞争格局。