债券市场“科技板”周年考，山东答卷成色几何？

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 黄寿赓 闫明

5月9日，“科技兴鲁 金融赋能——山东省科技创新债券宣讲活动”在济南举行，省直有关部门、金融机构、评级机构、担保增信机构、股权投资机构、科技型企业齐聚一堂，共话如何助力科技创新主体拓宽债券融资渠道。

就在前一天，债券市场“科技板”刚刚度过一周岁“生日”。活动现场，山东科创债发行最新成绩也得到展现，截至2026年4月末，全省73家企业和机构发行科创债1342.5亿元，发行人家数、发行规模分别位居全国第5位、第6位。作为制造业大省与科创资源大省，山东不仅实现了规模的快速扩容，更在创新上取得了多项“全国首单”突破，一个覆盖多元主体、衔接多层市场的科创债生态正在加速形成。

从政策开闸到千亿集群

5月8日，深交所公告，济宁城发2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（第一期）将于11日正式挂牌交易；此前，青岛高新实业集团7亿元科技创新公司债券也已获批……在债券市场“科技板”一周年之际，山东发债动力不减。

2025年5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，债券市场“科技板”落地。银行间市场交易商协会、沪深北证券交易所同步出台配套实施细则，明确通过丰富支持主体范围、拓宽募集资金用途、优化注册发行安排、创新风险分担机制等举措，引导金融资本“投早、投小、投长期、投硬科技”。

作为北方地区经济重要增长极，山东抢抓政策机遇，当月即有浪潮信息、鲁信创投、山东宏桥、海尔智家共4家主体在银行间市场落地首批科创债。

与此同时，山东强化政策宣导“靶向力”，持续释放科创债政策信号。2025年6月，人民银行山东省分行联合山东证监局在济南科创金融改革试验区举办山东省科技创新债券政策宣讲会，邀请银行间市场交易商协会、证券交易所专家现场授课，系统传达解读最新改革政策，提升企业理解运用能力。

省属国有企业、上市公司是发债生力军。山东证监局深入走访优质发行主体，多次召开专题培训会，鼓励优质主体充分发挥信用资质高、市场表现好的比较优势，结合自身融资需求发行科创债。同时，全面摸排证券公司、私募股权投资机构和创业投资机构发债潜力，为有需求、有条件的发债主体提供“一对一”精准指导，及时跟进并推动解决债券发行中的堵点难点问题。人民银行山东省分行还加强与财政、金融、科技、工信等部门合作，建立发债企业储备库，开展“首债培植”专项行动，对有潜在发债需求的企业进行“一对一”发债辅导。

截至2026年4月末，全省73家企业和机构发行科创债1342.5亿元，实现科技型企业、金融机构、股权投资机构三大主体类型全覆盖，企业发行家数、发行规模分别位居全国第5位、第6位。

主体扩容资金成本下行

从发行主体结构来看，山东科创债已实现从“点上突破”到“面上铺开”的转变。除了省属国有企业和上市公司外，随着政策宣传的深入和培育力度的加大，越来越多的民营科创企业、地方法人金融机构、创投机构开始进入市场。

融资成本方面，科创债优势突出，实实在在降低了企业财务负担。人民银行山东省分行、山东证监局提供的数据显示，截至2026年4月末，山东科创债单笔最低发行利率1.58%，加权平均利率2.2%，低于山东公司信用类债券整体平均利率20个BP，低于同期企业贷款加权平均利率1.26个百分点。

对于处于研发投入关键期的科技企业而言，成本优势意味着每年可节省可观的利息支出，意味着将更多资金用于技术攻关和产能升级。同时，通过含权等制度设计，部分股权投资机构和企业得以发行5年期、10年期债券，更好匹配科技创新长周期、大投入的资金需求特征，有效缓解了“短借长投”期限错配问题。

资金投向上，科创债融资用途精准锚定了山东新旧动能转换的重点领域。高端制造、新材料、新能源、生物医药等优势赛道成为配置主力，资金直达实体产业的科技创新一线。这种“金融+产业”的良性互动，正在为山东制造业大省的转型升级提供持续的动力支撑。

多项“全国首单”落地山东

在规模扩大的同时，山东在科创债产品创新和模式探索上也走在了全国前列，多项“全国首单”在山东落地。

2025年5月12日，鲁信创投发行2025年度第一期科技创新债券，规模5亿元、期限5年、票面利率2.6%，不仅成为债市“科技板”首批发行人，还成为首批发行科创债的股权投资机构。鲁信创投实现了“创投机构+中长期债券”的融资模式创新，进一步强化了服务国家重大战略、投身科技金融的能力。

针对民营科创企业融资难题，人民银行山东省分行充分发挥科技创新债券风险分担工具、民营企业债券融资支持工具的政策效能，推动中债信用增进公司运用政策资金为民营科技型企业创设信用风险缓释凭证（CRMW）。

2025年5月28日，山东宏桥发行2025年度第三期绿色科技创新债券，发行金额5亿元，募集资金全部用于企业旗下28个光伏电站项目建设，其中4亿元用于乡村振兴领域。本期债券由中债增进创设1.5亿元信用风险缓释凭证，为市场首单针对民营企业科创债发行创设的5年期信用风险缓释凭证，受到投资人的高度关注，共吸引9家机构参与投标，认购倍数高达16.3倍。

CRMW工具通过市场化增信方式，有效分担了债券违约风险，提振了投资者对民营企业债券的信心。截至2026年4月末，山东8家民营企业发行科创债252.8亿元，占全省科创债发行总额的19.9%，其中3家企业运用风险缓释凭证，涉及金额8亿元。

交易所市场通过在公司债券续发行、做市机制及债券ETF产品之间建立联动安排，成功打通债券一二级市场循环，形成扩大债券发行规模、降低发行人融资成本、提升债券二级市场流动性的协同效应。

山东省大型综合性民营企业南山集团于2026年3月27日成功续发行科创债“25南山K1”，成为市场首单“科技创新+高成长产业债”双贴标债券续发行项目。该债券续发行后存续规模从10亿元增至15亿元，满足上交所基准做市券的准入标准，二级市场交易持续保持活跃状态，有效增强了投资者对民营企业债券投资意愿，成为激活民营企业债券二级市场流动性的生动实践。

在地方法人金融机构领域，山东成功落地全国首单农商行科创债，青岛农村商业银行成为全国农商行中首家发行科技创新金融债券的机构。这一突破打开了地方法人机构反哺地方科创的通道，让扎根县域、服务小微的农商行也能够通过债券市场募集专项资金，定向投放到科技型中小微企业的信贷需求中，形成了“农商行发债—信贷支持科创—产业升级反哺地方”的良性循环。

在债券市场基础设施创新方面，山东还落地了全国首单上海清算所托管科创债券质押再贷款交易。这一创新丰富了科创债的流通和融资场景，持有科创债的企业可以通过质押获得流动性，进一步提升了科创债的市场吸引力。

助推科创债“起势”到“成势”

站在周年节点，山东科创债后续发力的方向也在此次宣讲会上得以明确。从国家政策工具到省级配套政策，再到具体的工作部署，一套更加系统、更加精准的支撑体系正在加速构建。

按照中国人民银行、中国证监会工作会议精神，高质量建设和发展债券市场“科技板”仍是2026年重点工作。3月2日，银行间交易商协会发布《关于进一步优化科技创新债券机制的通知》，进一步拓宽了发行主体认定范围，在原有七类科创称号基础上，新增了国家企业技术中心、科改示范企业标杆企业等六类科技企业，更加聚焦支持“硬科技”企业、聚焦支持核心研发。

新政策为山东“硬科技”企业打开了债券融资通道。瞪羚、独角兽企业等“硬科技”企业发行科技创新债券，可通过附认股权、知识产权质押等方式增强信用，提升投资者认可度。政策重点支持人工智能、集成电路等关键领域，并与济南科创金融改革试验区形成合力。

交易所持续优化科创债做市等交易机制安排，支持公募基金创设科创债类ETF产品，优化价格发现机制，增强科创债市场流动性稳定性，引导投资机构加大对科创债的配置力度。截至2026年4月末，两批共24只科创债ETF已成功落地，规模超2700亿元。

4月15日，省政府召开全省资本市场高质量发展大会，对债券市场扩面调优作出全面安排，强调各方面要用好沪深交易所科创债交易绿色通道和交易商协会债券科技板机制，鼓励符合条件的企业，特别是高新技术企业和专精特新企业积极发行来拓宽融资渠道。随后出台的三年行动方案，明确提出将科创债作为重点创新品种，有助于引导更多的金融资源流向科技创新领域。

省级配套政策层面，人民银行山东省分行已设置科创债承销金额、投资金额等定量指标，以及机制建设、金融创新等定性指标，纳入全省金融服务科技型企业效果评估，督促金融机构有针对性提升服务能力。

山东证监局提出，企业应用好现行政策工具，积极拓宽融资渠道，如借助担保增信机构、信用保护工具等外部工具增强自身债项评级，以提高债券融资可得性、可行性。此外还建议符合条件的企业发行科创可转债，该类产品兼具“债性保底”和“股性增值”的优势，契合科技型企业早期融资需求强，后期业绩增长快、回报高等特点，更加适配科创企业发展周期。

人民银行山东省分行相关负责人表示，下一步将继续加强与省委金融办、省证监局、省科技厅等部门的协同配合，进一步完善债券融资政策，充分调动全省科技型企业、金融机构和股权投资机构的发债积极性，支持更多市场主体拓宽融资渠道，降低融资成本，推动全省债券市场高质量发展。

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